Северсталь: иксы неизбежны, но не сейчас. Часть 1.

СЕВЕРСТАЛЬ: ИКСЫ НЕИЗБЕЖНЫ, НО НЕ СЕЙЧАС. Часть 1.
У многих авторов часто всплывает идея по Северстали, которая торгуется сверх дешево из-за циклического спада в отрасли.

Рынок цепляется за то, что компания платила дивиденды в размере 150-200 рублей и стоила в районе 2000 рублей, и нужен только разворот цикла, чтобы снова получать высокие дивиденды.

❗ Бесспорно, Северсталь очень качественная компания по управлению с низкой себестоимостью и высокой рентабельностью, но чтобы заработать на этой идее недостаточно только разворота цикла.

Для начала общая ситуация в металлургии:
📌 Производство в России около 67 млн. тонн стали;
📌 Потребление около 35-40 млн. тонн стали;
📌 Экспорт излишков затруднëн;
📌 У Китая тоже перепроизводство и он пытается всеми усилиями наращивать экспорт.

Как считаете благоприятная ли это среда для развития бизнеса?

Вот-вот, а предпосылок на улучшение, пока нет — цены на сталь за 3 квартал снизились на 6% год к году. Объем производства в РФ сократился на 4% за 9 месяцев, что с учëтом большого перепроизводства не повлияло на конъюнктуру.

Но даже при слабой конъюнктуре, Северсталь способна платить дивиденды, но для этого нужно посмотреть, как менеджмент видит развитие бизнеса в такой конкурентной среде.

Как развивается Северсталь:
📌 Не только производить, но и продавать
Компания развивает платформу «Северсталь Сеть» — федеральную сеть из 65–66 складов и 37–38 офисов в России и Беларуси.

Компания засчëт развития маркетплейса металлоконструкций увеличивает сбыт, даже в условиях перепроизводства в секторе и проблем с экспортом.

📌 Наращивание доли продукции высокого передела.
Маржинальность чугуного или стального сляба намного меньше, чем если сделать из него «саморезы» и продать.

Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) в продажах выросла до 52% (+2 п.п. г/г)

📌 Большая инвестиционная программа, пока цикл на дне
Компания запустила большую инвестиционную программу, готовясь к новому циклу в металлургии.

По отчëтам видно, что инвестиционная программа растягивается по времени и у Северстали растëт долг — входного денежного потока от операционной деятельности не хватает.

У Северстали есть стратегия развития в высококонкурентной среде и она даëт плоды:

📌 Производство стали за 9 месяцев выросло на 2% г/г до 8,24 млн т, производство чугуна — на 2% до 8,47 млн т.

📌 Продажи металлопродукции составили 8,26 млн т, практически на уровне прошлого года.

❗ Но этого всего недостаточно, чтобы идея сработала и вы смогли заработать. Здесь нужно следить за триггерами, а не пытаться поймать дно цикла.

Триггеры я опубликую во второй части поста, а то получается портянка. 👍

Вторая часть поста в моëм МАХ-канале:
max.ru/channel_rudcapital

Приятного чтения!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией