Номинал растёт, цена присела — и это не баг, а фича. Как такое может быть…Разбираем линкеры.

🌿🤔Звучит как оксюморон, согласна. Как может расти номинал и одновременно падать цена, по которой бумагу готовы купить прямо сейчас? Может рынок сошёл с ума? Просто у линкеров две стоимости живут своей жизнью, и одна из них — та, что растёт, — работает на вас, а вторая — та, что присела, — работает на вашу возможность купить дешевле. Сейчас объясню, как это устроено и почему в этой биполярке нет ничего шизофренического.

🌿💡Линкеры — инструмент малоизвестный, непопулярный и, как всякая умная вещь, слегка недооценённый публикой.
Что это за зверь и почему он странно выглядит...

✅️ОФЗ с индексируемым номиналом — в народе «линкеры», в документах ОФЗ-ИН — устроены так, что у них меняются обе стоимости: и номинальная, и рыночная. В обычных облигациях номинал заморожен на уровне 1000 рублей, как зарплата в трудовой книжке: вроде есть, а трогать бесполезно. У линкеров всё иначе. Я бы разделила их функции на две части.

✅️1.Первая — номинальная стоимость. Она растёт из-за инфляции.
😃Разумеется, официальной, а не той, которую мы с вами наблюдаем в магазине. Номинал индексируется ежедневно на величину официальной инфляции, которую считает Росстат. Пока инфляция существует — а она, судя по прогнозам Минэка на 2026 год в 6,8%, не собирается уходить на пенсию, — номинал только растёт.
🍉💡Для расчетов используется официальный Индекс потребительских цен (ИПЦ), который Росстат рассчитывает и публикует один раз в месяц.

✅️Рассмотрим ОФЗ 52002, самый короткий. Вообще-то их 4.
🔸️1. ОФЗ 52002 — погашение 2 февраля 2028 года
🔸️2. ОФЗ 52003 — погашение 17 июля 2030 года
🔸️3. ОФЗ 52004 — погашение 17 марта 2032 года
🔸️4. ОФЗ 52005 — погашение 11 мая 2033 года

✅️ 52002 Выпустили облигацию много лет назад 2018 г. со стартовым номиналом 1000 рублей. Сегодня, по данным на октябрь 2026-го, номинал 52002 составляет около 1775 рублей.
🔸️Рыночная цена в процентах от номинала: около 92,7% – 93%
🔸️ Рыночная цена в рублях (без НКД): примерно 1 649 – 1 662 рублей
🔸️Дата погашения: 2 февраля 2028 года, то есть через год и 3 месяца.

✅️И именно этот «раздутый» инфляцией номинал Минфин гарантированно выплатит в день погашения.

✅️2. Вторая — рыночная цена. Вот она колеблется на бирже из-за спроса, вверх и вниз, как настроение у творческого человека. Выражается в процентах от текущего номинала. Если на рынке паника или инвесторы уходят в другие инструменты, облигацию распродают, и цена падает ниже 100% — появляется дисконт. Прямо сейчас 52002 торгуется примерно по 92.7% от номинала. Это значит, что её можно купить со скидкой — дешевле текущего номинала.
✅️Но не торопитесь. Номинал растёт, а рыночная цена присела, как воспитанный гость, который всё равно вернётся к столу.

✅️Суть в том, что номинал пухнет от официальной инфляции, а рыночная цена может присесть от рыночной паники. Линкеры дают и защиту от инфляции, и возможность купить со скидкой. 😃Главное — помнить, что «официальная инфляция» и «наша с вами» — это два разных вида спорта, и в одном из них мы, к сожалению, зрители.

✅️🔵Купон, который не впечатляет, но это не баг, а фича

😃Купон у линкеров фиксированный — 2,5% годовых, и считается он от проиндексированного номинала.
✅️🚩💰И вот здесь внимание, то что многие недопонимают.
✅️На первый взгляд цифра скромная, почти оскорбительная на фоне ключевой ставки в 14%. Но здесь важно не попасть в ловушку восприятия. Основная часть доходности линкера «спрятана» не в купоне, а в росте тела бумаги. Вы получаете купон 2,5% сверху на номинал, который сам по себе растёт вместе с инфляцией. В итоге реальная доходность к погашению — то, что вы зарабатываете сверх официальной инфляции — составляет, как будто копейки. Немного? Возможно. Но это та доходность, которую вы получаете после того, как инфляция уже сделала своё дело с вашим номиналом. Для консервативной части портфеля — вполне себе ничего. Очень хорошо рост виден на вкладах у брокера. Зайдите во вкладку купоны/прошедшие. Рост очевиден, прямо восхительное волшебство. ⤵️






✅️А теперь о грустном: риски, которые никто не отменял

Я бы не была собой, если бы просто спела дифирамбы. У линкеров есть неприятные свойства, о которых стоит помнить.

✅️Ликвидность. Некоторые выпуски торгуются не очень активно. Если вам срочно понадобятся деньги, продать бумагу быстро и без потерь может не получиться. Это не инструмент для тех, кто любит заглядывать в портфель каждое утро с мыслью «а не продать ли мне всё это прямо сейчас».

✅️Налог на инфляционную надбавку. Прирост номинала в России считается доходом и облагается НДФЛ. То есть государство любезно индексирует вам номинал, а потом любезно забирает часть прироста обратно. Не катастрофа, но при расчёте реальной доходности это стоит держать в голове.

✅️Зависимость от методологии. Если официальная инфляция занижена относительно вашего личного восприятия цен, защита будет неполной. Линкер защищает от той инфляции, которую считает Росстат, а не от той, которую вы видите на кассе.

✅️Рыночная цена всё ещё может упасть. Номинал не падает, но рыночная цена — вполне. Если вы продаёте бумагу до погашения в неудачный момент, дисконт может оказаться больше, чем вы рассчитывали. Погашение по номиналу — это гарантия только для тех, кто дождётся погашения.

✅️💰😃Где здесь место для линкера в портфеле

Я не сторонник радикальных решений в духе «всё в линкеры» или «линкеры — это ересь». Мне ближе позиция человека, который видел достаточно циклов, чтобы не верить в серебряные пули.

✅️Линкеры имеют смысл в нескольких сценариях.

Если вы ждёте, что инфляция окажется упрямее, чем думает рынок. Сейчас Минэк прогнозирует 6,8% на 2026 год, но прогноз уже повышался с 5,2%. Линкер — это ставка на то, что инфляционные ожидания могут быть ещё выше. Вы не угадываете решение ЦБ по ставке, вы просто покупаете защиту от роста цен.

✅️Если вы готовы держать до погашения. Вся прелесть линкера раскрывается для тех, кто не собирается продавать его на вторичном рынке в панике. Купили со скидкой к номиналу, получаете индексацию, дождались погашения по «раздутому» номиналу. Рыночные колебания в этом сценарии — просто шум за окном. ✅️То есть, иначе говоря надо покупать на ту сумму, которая не понадобится срочно.

✅️Итог:
Я не знаю, будет ли инфляция 6,8%, 8% или 4%. И ни кто не знает точно, куда пойдёт ключевая ставка и когда Минфин перестанет пугать рынок объёмами заимствований. Но я знаю, что линкеры — это единственный инструмент на нашем рынке, который структурно защищает от инфляции, а не от конкретного решения регулятора. В реальности это и сложный и простой инструмент одновременно.

✅️Купить сейчас 52002 по 92% от номинала, который сам индексируется на официальную инфляцию, — это не гениальная идея. Это просто один из способов не проиграть инфляции на длинном горизонте, сохранив при этом право на ошибку в виде дисконта к номиналу. А дисконт в 8% — это, согласитесь, неплохая подушка на случай, если рынок решит понервничать ещё немного. Но может стать ещё лучше, т.е. провалится на паника, вот тогда наверное его лучше всего брать.

✅️Главное — не забывать, что даже самая умная бумага не отменяет главного правила: доходность всегда пропорциональна готовности терпеть. Линкеры терпеть умеют. Вопрос в том, умеете ли вы.

✅️✅️✅️Разумеется если ожидается сильный скачок инфляции, как у нас было недавно такой инструмен не только бесполезен, но и вреден (моё личное мнение), но он очень должен быть хорош в разворотные моменты показываю какие. ✅️Смотрите наглядно как кто-то шикарно заработал на этом росте.



✅️Вообще-то их хорошо использовать в стратегии арбитража между всеми ОФЗ. И в таком случае, можно неплохо зарабатывать. Но это уже совсем другая история, и если есть интерес — пишите, я с удовольствием расскажу. Сама пока к ним только примеряюсь. Но так как, ОФЗ в этом году дали треть прибыли к моему портфелю, я встрою в свою стратегию ещё и линкеры.

✅️И да, сравнила именно этот выпуск с жилой недвижимостью — он очень проигрывает. Пишите, если хотите сравнить эту бумагу с другими активами.

✅️😃💰💼Что для вас важнее — угадать движение ставки ЦБ на год вперёд или вообще не зависеть от этого угадывания?

⚠️Дисклеймер: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, это всего лишь мнение автора. Определение соответствия уровня допустимого риска является вашей задачей.

🍁Цель этого канала — не только передать вам знания, но и вдохновить вас на новые идеи и возможности. 🔆Я верю, что инвестирование и финансы могут быть увлекательными🦉 и доступными для всех.

✅️🍁Поэтому: 👍 Ставьте лайки под сообщениями, чтобы показать👀 свою поддержку и помочь другим узнать о канале. А ещё, задавайте свои вопросы в комментариях!

✅️💼👍👍👍И не забывайте подписаться!!!

😃✅️💼💰🐕Ещё больше инвест аналитики и обзоров на моем канале в дзене
dzen.ru/zanimatelnieinvesticii
🌟 💼💰🍍🍁Присоединяйтесь к моему Telegram-каналу! 🌟

✅️В нем вы найдете:

📈 Краткие обзоры компаний

💼 Разборы облигаций со вторичного рынка

🚨 Отслеживание преддефолтных облигаций

🎤 Удобные голосовые сообщения с оперативной информацией о рынке

Занимательные инвестиции

t.me/zanimatelnyeinvestitsii