ОФЗ под 16%+ и 373 ₽ со смартфона. Это одна история про деньги государства

Сегодня весь день обсуждали дорогие длинные деньги.

Минфину нужно занимать больше, а ОФЗ на годы вперёд рынок хочет покупать примерно под 15-17%.

И рядом лежит совсем другая новость.

С 1 декабря базовый технологический сбор со смартфона — 373 ₽, с ноутбука — 746 ₽. Поступления планируют направлять на развитие микроэлектроники.

373 ₽ на фоне госбюджета — смешные деньги.

Но 373 ₽, умноженные на миллионы устройств и повторяемые каждый год, уже становятся денежным потоком.

И тут у государства есть довольно уникальная финансовая суперспособность.

Обычной компании сначала нужно найти cash flow. Государство при необходимости может сначала написать правило, после которого такой поток появится :)

Это, конечно, не долг и не секьюритизация. Никто не покупает права на будущие 373 ₽.

Но экономически получается любопытная конструкция: короткие массовые платежи начинают финансировать очень длинную задачу.

Причём мы такое уже делаем.

Операторы связи отчисляют 2% определённой законом выручки в резерв универсального обслуживания. Интернет-реклама — 3% дохода от её распространения. В федеральном бюджете на 2026 год под поступления этих двух механизмов предусмотрено до 8,96 млрд ₽ и 11,34 млрд ₽ расходов на цифровые программы.

То есть техсбор не выглядит каким-то одиноким экспериментом.

А американские аэропорты пошли ещё дальше.

Они могут брать до $4,50 с пассажира через Passenger Facility Charge. Эти деньги разрешено тратить не только на аэропортовую инфраструктуру, но даже на обслуживание долга по соответствующим проектам.

К концу 2023 года таких $4,50 уже собрали $71,7 млрд.

Структурщики могут тихо улыбнуться :)

Пассажир летит сегодня, платит несколько долларов, а денежный поток помогает финансировать бетон, полосу или терминал, которые будут стоять десятилетиями.

И вот где мне становится любопытно уже не про смартфоны.

Цифровая экономика создаёт огромное количество потоков, которые раньше просто невозможно было так точно посчитать.

Посылка маркетплейса. Зарядка электромобиля. Киловатт дата-центра. Рекламный рубль. Гигабайт трафика. Транзакция. Compute.

Все они считаются автоматически.

А значит, технически вокруг любого большого измеримого потока можно построить очень маленький обязательный платёж.

Например, дороги сегодня исторически связаны с топливом. Но электромобиль бензин не покупает, а асфальт портит ровно так же.

Через несколько лет намного логичнее может выглядеть сбор не с литра бензина, а с пробега или зарядки.

Дата-центры требуют гигантских инвестиций в генерацию и сети. Теоретически часть инфраструктуры однажды может финансироваться через крошечную надбавку к потреблённой вычислительной мощности.

Маркетплейсы создают миллиарды посылок и огромный объём упаковки. Тут тоже уже есть готовый измеримый underlying.

Не факт, что что-то из этого вообще появится.

Но сама финансовая логика меняется.

Раньше у государства было два очевидных способа найти деньги: собрать налоги сейчас или занять и вернуть потом.

Между ними постепенно появляется третий слой: маленькие целевые платежи, пришитые к огромным повторяющимся потокам.

У такого подхода, конечно, есть обратная сторона.

Один сбор почти незаметен.

Десять сборов уже превращаются во вполне заметный второй слой фискальной нагрузки. А когда под конкретный поток денег уже построены программы, фонды и получатели, отменять его становится намного сложнее, чем вводить.

И вот это, пожалуй, тот случай, когда 373 ₽ со смартфона сами по себе вообще неинтересны.

Интересно, сколько ещё новых денежных потоков государство научится создавать вокруг экономики, которая становится всё более цифровой и всё лучше измеряется.

Потому что при стоимости длинных денег 15-17% желание поискать другой источник капитала вполне понятно.

Соберу отдельно карту таких конструкций по России и миру. Мне уже любопытно, насколько далеко эта история на самом деле зашла.

Не ИИР.