Анализ РСБУ компании "РДВ Технолоджи" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг:
НКР (28.11.25): понизили кредитный рейтинг с «ВВ-» до «В+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1кв2026г тут
⚙️Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июня 2026г отсутствуют (последний раз долг был в апреле 2026г на 4,9 тыс, более долгов не было)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 1 активное дело, где компания является ответчиком:
➖ ООО ДИАН НАО — хотят взыскать 16,8 млн — следующее заседание 16.11.26


🤔 Заметки:
1️⃣ Иволга Капитал выдала сводку по компании на своем канале. Почитать можно тут
2️⃣ Андрей Хохрин: «РДВ в полном объеме исполнило обязательство перед Абсолют трейдом в связи с чем, истец отказался от иска. Все как и планировалось» — крупный иск миновал


🔴Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка -37,4% (876 млн / х2,48 кв/кв) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль +11,2% (229 млн / +66,6% кв/кв) – валовая маржа 26,1% (годом ранее 14,7%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж -37,3% (84,8 млн / +0,8 кв/кв) – управленческие расходы х2,04 (144, 3 млн). Операционная маржа составила 9,6% (годом ранее 9,7%) ❗️
4️⃣ Процентные расходы +28,5% (148,9 млн / +84,3% кв/кв) – рост во время снижения операционной прибыли. Разница между показателями снизилась с +19,2 млн до -64,1 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы х290 (145,1 млн) и прочие расходы +44,9% (55,5 млн) – показатели раскрыты и оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, сделав из убытка чистую прибыль ❗️
6️⃣EBIT -34,1% (176,7 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 294,7 млн)
7️⃣ EBITDA не посчитать, поскольку нет данных по амортизации
8️⃣ Чистая прибыль +9,3% (27,0 млн / х2,14 кв/кв) – рентабельность составила 3% против 1,8% годом ранее, но не будь прочие доходы столь высокими, мы увидели бы глубокий убыток ❗️


🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +276,4 млн (1п2026г) / -362,7 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 639,1 млн
➖ Поступления -46,5% (1,508 млрд) / Платежи -61,3% (1,232 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -817 тыс (1п2026г) / +10,8 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на -11,6 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -284,8 млн (1п2026г) / +277,0 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 561,8 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток средств, который был направлен на погашение внешнего долга ✅
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г выплатили 50 млн)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (+331 млн).
➖ 2024г: ОДП по итогу года положительный (-845 млн).
➖ 2025г: ОДП по итогу года отрицательный (+39,5 млн).
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+40,0 млн). По итогу 1кв2026г ОДП был отрицательный (+11,7 млн).
Вывод: компания уже демонстрировала положительный ОДП и уже сейчас он тоже положительный. Возможно компании удастся его сохранить, но за этим следует строго следить


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -77,6% (2,66 млн / +17,2% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные 53 млн (в конце 2025г их не было) – долговые ценные бумаги
3️⃣Дебиторская задолженность -54,4% (419 млн / -49,9% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка — пояснительная таблица отсутствует
➖ Резервы — пояснительная таблица отсутствует
➖ Долгосрочная дебиторка — пояснительная таблица отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖Темп снижения дебиторки больше, чем у выручки ✅
4️⃣ Запасы +17,1% (2,647 млрд / +2,9% кв/кв) – за полгода чуть снизилось сырье и материалы (-5,8%), зато готовые товары растут (+67,4%)
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 143% (на конец 1кв2026 – 160% / 2025г – 135%) – значение нормальное ✅
6️⃣Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 0,1% (на конец 1кв2026 – 0,09% / 2025г – 0,5%) – запаса прочности нет ❗️
7️⃣ Данные от НКР неактуальны уже ❗️


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства + арендные обязательства) 453,0+288,3 = 741,3 млн (-17,5% с начала года (-11,4% кв/кв) / доля краткосрочного долга 35,9% (150,0+116,1 млн) против 42,3% (305,0+75,1 млн) в начале года)
2️⃣Чистый долг / капитал = 1,00 (на конец 1кв2026г – 1,15 / 2025г – 1,25) – заемного капитала в компании все меньше, что несомненно хорошо ✅
3️⃣ Кредиторская задолженность +2,4% (1,864 млрд / -12,6% кв/кв) — рост кредиторки с конца 1-ого квартала практически нивелирован
4️⃣ Данные от НКР неактуальны уже ❗️
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 2,51 (на конец 1кв2026 – 2,80 / 2025 – 3,42)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка снижается и уже достаточно комфортная для ВДО ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ICR (через EBIT) = 1,19 (на конец 1кв2026 – 1,16 / 2025 – 1,59)
➖ Процентная нагрузка остается высокой ❗️


🕒 Ближайшие погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ Пут-оферта по облигации РДВ ТЕХ 01 RU000A10ANT1 на 250 млн к 06.11.26
ЦФА эмитент не выпускал. Время для подготовки к оферте еще есть, но его все меньше и по итогу полугодия кэша нет ❗️


🤔 Итоговое мнение. Ранее главным риском был иск на более чем 250 млн. Сейчас угроза миновала, но легче не становится. По финансовому отчету проценты к уплате летят в космос, пока операционная прибыль спотыкается и падает. Отрицательная разница между ними это звоночек, но стоит помнить, что 50-60% выручки компания исторически получает за 4-ый квартал. С другой стороны ОДП положительный, заемный капитал и долговая нагрузка снижается. Проблема в процентах и ближайшей пут оферте. Нынешние доходности бумаг эмитента отражают риски и опасения инвесторов по этому поводу.Я тоже пройду мимо, поскольку будущее неоднозначно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ ПКО Бустер.ру за 1п2026г, МСФО Полипласт за 1п2026г, РСБУ Феррум за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар