#Макрообзор

#макрообзор #cfpro.ru

На глобальных рынках снова дорожают деньги.

ФРС на этой неделе впервые с 2023 года подняла ставку на 0,25 п.п. до 3,75-4,00%. Причина прежняя — инфляция остается выше цели, экономика США держится лучше ожиданий, а дорогая нефть добавляет новый инфляционный импульс.

Рынок сразу перестроил ожидания. Доходность 10-летних казначейских облигаций СШАдержится около 5%, двухлетних — около 4,76%. За две недели короткие доходности прибавили примерно 36 б.п. Вероятность еще одного повышения ставки ФРС уже в октябре рынок оценивает примерно в 56%, а повышение до конца года практически полностью заложено в цены.

Причем это уже не только США. ЕЦБ 10 сентября тоже поднял ставки на 0,25 п.п., Банк Японии 18 сентября также ужесточил политику. История про быстрое возвращение дешевых денег снова откладывается.

Нефть сегодня, наоборот, немного отпускает. Brent утромопускалась примерно к $102 за баррель, WTI — ниже $99, обе марки теряют около 2%. Причем за выходные хуситы атаковали объекты в Саудовской Аравии, включая инфраструктуру Saudi Aramco. Судя по всему новость про, то, что Трамп решил не атаковать хуситов немного «расслабила» нефть.

Но рынок сейчас смотрит на другое. Появились надежды на новый дипломатический раунд между США и Ираном, а Саудовская Аравия смогла нарастить экспорт. По данным Kpler, поставки королевства в сентябре восстановилисьвыше 4 млн баррелей в сутки против 2,4 млн в августе. Поэтому часть военной премии из нефти сегодня выходит.

Для мировых рынков падение нефти сейчас скорее плюс. Меньше нефть — меньше инфляционное давление — меньше причин центробанкам повышать ставки еще агрессивнее.

Акции на этом фоне начали неделю ростом. MSCI Asia Pacific без Японии прибавляет около 0,9%, Южная Корея +1,4%, Тайвань +1%. Фьючерсы на S&P 500 растут примерно на 0,4%, Nasdaq на 0,6%. Тянут рынок снова технологии и полупроводники на фоне огромных расходов на AI.

Но акции остаются зажаты доходностями. В пятницу доходность 10-летних UST снова заходила выше 5%. При таком безрисковом проценте инвестору все сложнее объяснить, зачем платить огромные мультипликаторы за компании, прибыль которых ожидается через много лет.

Золото сегодня тоже снижается примерно на 0,5% к $4 355 за унцию. Геополитика поддерживает спрос на защитные активы, но высокая доходность облигаций работает в противоположную сторону. Золото не платит купон, а американские госбумаги снова дают около 5%.

Крипта пока выглядит заметно сильнее. Биткоин вернулся выше $80 000 после скачка почти на 6% в пятницу, Ethereum торгуется около $2 650. Coinbase, Strategy и Robinhood в пятницу прибавляли от 9% до 16%. Охлаждение нефти и возвращение аппетита к риску сейчас помогают крипте, хотя высокая стоимость денег никуда не исчезла.

Отдельно Китай. Юань укрепился до максимума более чем за три года — около 6,70 за доллар. На этой неделе рынок будет следить за встречей Трампа и Си Цзиньпина. В фокусе торговля, полупроводники и AI.

Теперь Россия.

Индекс Мосбиржи утром сначала падал примерно на 0,7% к 2262 пунктам, но затем практически восстановился и держится около 2275-2280 пунктов. Официальный доллар — 84,20 рубля, юань — 12,57.

Для России сейчас складывается необычная комбинация. Нефть все еще выше $100, рубль относительно крепкий, а ключевая ставка остается 14%. Для бюджета и нефтяников дорогая нефть остается поддержкой, но для внутреннего рынка стоимость денег по-прежнему очень высокая. Поэтому даже Brent выше $100 пока не способна сама по себе вытянуть Индекс Мосбиржи вверх.

В итоге рынок снова торгует возвращение инфляционного риска и дорогих денег.

Если нефть продолжит снижаться, мировые акции получат передышку. Если новый виток конфликта снова отправит Brent к $110+, рынок быстро вернется к продаже облигаций, росту доходностей и давлению на дорогие акции.

cfpro.ru/ 

t.me/YZYfin

#cfpro.ru #макроэкономика #нефть #облигации #крипта #валюта