Как работает ЦФА и что получает инвестор

Цифровые финансовые активы — один из относительно новых инструментов на российском инвестиционном рынке. Но само название звучит сложнее, чем устроен механизм на практике.
Если вы раньше не инвестировали или пользуетесь только к банковским вкладам и обычным ценным бумагам, возникает закономерный вопрос: что такое ЦФА, как их купить и продать, откуда берётся доход и что в итоге получает инвестор?

Что такое ЦФА?

ЦФА — цифровые финансовые активы. Это цифровые права, которые выпускаются и учитываются в специальной информационной системе в соответствии с законодательством.
ЦФА бывают разными — всё зависит от того, какое право они закрепляют за инвестором. Например, ЦФА могут удостоверять денежное требование, права по эмиссионным ценным бумагам или участие в капитале непубличной компании.

В этой статье мы остановимся на ЦФА, которые удостоверяют денежное требование. Проще говоря, это инструмент, при котором инвестор получает право на денежные выплаты от эмитента в соответствии с условиями выпуска.

Такой инструмент можно сравнить с привычными облигациями: инвестор предоставляет капитал компании, а компания принимает на себя обязательства по выплатам на заранее определённых условиях. Главное отличие — права инвестора оформляются и учитываются в цифровой форме в информационной системе, а не в виде классической облигации. Банк России также описывает ЦФА с денежным требованием как своеобразный «оцифрованный долг». 

Именно такие ЦФА выпускает Termoland. Поэтому дальше разберём на их примере, как устроен этот инструмент, что получает инвестор, какие документы нужно изучить и на какие условия обратить внимание перед покупкой.

Чем ЦФА отличаются от привычных инвестиций?

ЦФА часто сравнивают с облигациями, банковскими вкладами и другими инструментами.

Сходство действительно может быть: например, инвестор передаёт деньги на определённых условиях и рассчитывает получить доход. Но механизм другой.

ЦФА выпускаются и учитываются в специальной информационной системе. За её работу отвечает оператор информационной системы, в которой осуществляется выпуск цифровых финансовых активов (ОИС).

Это не просто коммерческая площадка: оператор должен соответствовать требованиям Банка России и быть включён в официальный реестр ОИС. Банк России устанавливает требования к правилам работы системы, внутреннему контролю и управлению рисками, а также к её операционной надёжности. Правила информационной системы также согласовываются с Банком России. 

Поэтому перед покупкой ЦФА инвестор может проверить, через какую информационную систему выпускается конкретный актив и кто является её оператором.

ОИС и оператор обмена ЦФА — это разные участники инфраструктуры. ОИС отвечает непосредственно за выпуск и учёт ЦФА, а оператор обмена обеспечивает совершение сделок с ними.

Почему доходность ЦФА может быть выше, чем по вкладам?

ЦФА и банковский вклад — это разные финансовые инструменты с разным уровнем риска.

Инвестиции в ЦФА не являются банковским вкладом и не застрахованы Агентством по страхованию вкладов (АСВ). Поэтому при сравнении с депозитом важно учитывать не только заявленную доходность, но и риски конкретного выпуска и эмитента.

Более высокая доходность в инвестиционных инструментах, как правило, является компенсацией за принятие дополнительного риска. При этом более высокая доходность не означает гарантированный результат.

Как это работает на практике?

Представим условный выпуск ЦФА.

Компания объявляет параметры:

• срок обращения — 12 месяцев;

• фиксированная доходность — определённый процент годовых;

• выплаты дохода — ежемесячно;

• номинальная стоимость — определённая сумма;

• минимальная сумма инвестирования — например, 1 000 рублей.

Инвестор изучает условия выпуска и принимает решение, подходит ли ему такой инструмент.

Если подходит — приобретает ЦФА через платформу, на которой проходит размещение.

После этого он получает выплаты в соответствии с установленным графиком.

По окончании срока обращения, если условия выпуска предусматривают погашение, инвестору возвращается номинальная стоимость ЦФА.

То есть логика достаточно простая:

инвестор → приобретает ЦФА → получает предусмотренные условиями выплаты → в дату погашения получает номинальную стоимость.

При этом конкретные условия всегда нужно проверять в документах соответствующего выпуска.

За счет чего формируется доходность инвестора?

Здесь важно разделить две вещи: доходность и гарантии.

Если в условиях выпуска установлена фиксированная доходность, инвестор заранее знает размер дохода, предусмотренного условиями выпуска.

Например, если представить инвестицию в размере 100 000 рублей и условную фиксированную доходность 20% годовых, то за год расчётный доход составит 20 000 рублей до вычета налогов.

Но это не означает, что доход гарантирован, доход фиксирован в решении о выпуске.

ЦФА не являются банковским вкладом и не застрахованы системой страхования вкладов АСВ.

Поэтому при выборе выпуска важно оценивать не только процент, но и самого эмитента, условия выпуска, связанные с ним риски, а также требования к статусу инвестора.

Не все ЦФА доступны всем инвесторам на одинаковых условиях. В зависимости от вида и параметров выпуска приобрести их могут как неквалифицированные инвесторы, так и только квалифицированные. Для некоторых ЦФА для неквалифицированных инвесторов действуют дополнительные ограничения, установленные Банком России. 

Квалифицированный инвестор («квал») — это инвестор, который соответствует установленным требованиям к опыту, знаниям, доходу, активам или другим критериям и поэтому имеет доступ к более широкому кругу финансовых инструментов.

Поэтому перед покупкой стоит проверить кому доступен конкретный выпуск и есть ли ограничения для неквалифицированных инвесторов. Эта информация должна быть доступна в условиях выпуска.

Где посмотреть все условия?

Это один из самых важных моментов, потому что инвестору нельзя ориентироваться только на рекламное описание выпуска.

Основные параметры конкретного выпуска ЦФА публикуются на платформе, через которую он размещается. Для выпусков Termoland такой площадкой является А-Токен Альфа-Банка.

На странице выпуска инвестор может ознакомиться с его ключевыми параметрами, а также перейти к Решению о выпуске ЦФА — документу, в котором подробно закреплены условия выпуска, порядок выплат, срок обращения, требования к инвесторам и другие существенные условия. На самой платформе А-Токен также публикуются решения о выпусках и раскрывается информация об информационной системе.

Перед покупкой стоит обратить внимание как минимум на:

• кто является эмитентом

• размер и порядок выплат

• срок обращения

• дату погашения

• номинальную стоимость

• условия досрочного прекращения или продажи, если такая возможность предусмотрена

• наличие обеспечения или гарантий, если они предусмотрены

• ограничения для инвесторов

• комиссии и другие расходы

• основные риски.

Проще говоря, карточка выпуска помогает быстро понять предложение, а решение о выпуске — разобраться в его деталях.

Можно ли продать ЦФА раньше срока?

Это зависит от конкретного выпуска.

Некоторые ЦФА могут иметь возможность обращения на вторичном рынке. В таком случае инвестор может получить возможность продать актив до даты погашения.

Но важно понимать: возможность продать актив и возможность продать его по желаемой цене — не одно и то же. Поэтому перед инвестированием стоит проверить, предусмотрена ли вторичная продажа именно для выбранного выпуска и на каких условиях она осуществляется.

Нужно ли быть квалифицированным инвестором?

Не обязательно.

Доступность ЦФА зависит от конкретного выпуска, его параметров и требований законодательства. В 2026 году для неквалифицированных инвесторов действуют разные режимы доступа: одни ЦФА можно приобретать без ограничений, другие — в пределах установленного лимита, а некоторые доступны только квалифицированным инвесторам. 

Например, для отдельных ЦФА, доступных неквалифицированным инвесторам, действует годовой лимит 600 000 рублей. При этом он относится не ко всем ЦФА подряд, а к определённым категориям инструментов. 

Если конкретный выпуск доступен неквалифицированному инвестору в рамках такого лимита, это не означает, что вложить можно только 600 000 рублей в любой ЦФА. Сначала нужно определить категорию конкретного выпуска и условия его допуска.

А как быть, если инвестор хочет получить доступ к инструментам, которые предназначены только для квалифицированных инвесторов?

Один из вариантов — получить статус квалифицированного инвестора. В этом случае ограничения, установленные именно для неквалифицированных инвесторов, не применяются к соответствующим инструментам. Получить статус можно при соответствии установленным требованиям — например, по уровню активов, дохода, опыту работы на финансовом рынке, образованию и другим критериям.

С 31 августа 2026 года появился ещё один путь: подтвердить знания о финансовом рынке через специальный экзамен и получить соответствующий российский сертификат, который может использоваться для признания статуса квалифицированного инвестора.

Но специально получать статус «квала» только ради покупки конкретного ЦФА не всегда необходимо. Если выпуск доступен неквалифицированным инвесторам без ограничений, дополнительный статус для его приобретения не требуется.

Поэтому перед покупкой стоит проверить три вещи:

1. Кому доступен конкретный выпуск.

2. Есть ли лимит для неквалифицированных инвесторов.

3. Требуется ли статус квалифицированного инвестора.

Эта информация должна быть отражена в условиях конкретного выпуска.

Можно ли начать с небольшой суммы?

Да, если условия конкретного выпуска это позволяют.

Например, у некоторых выпусков минимальная сумма может составлять 1 000 рублей. Это делает инструмент потенциально доступным человеку, который только знакомится с инвестициями и не готов сразу вкладывать крупную сумму.

ЦФА — это криптовалюта?

Нет. Несмотря на слово «цифровые», ЦФА и криптовалюты — разные вещи.

ЦФА выпускаются в рамках регулируемой российской финансовой инфраструктуры, а их условия определяются соответствующими документами выпуска.

Поэтому воспринимать ЦФА просто как «ещё одну разновидность крипты» неправильно.

Зачем компании вообще выпускают ЦФА?

Теперь посмотрим на ситуацию со стороны бизнеса.

Компания может привлекать финансирование разными способами: использовать собственные средства, банковское финансирование, выпускать облигации, привлекать инвестиции через другие инструменты.

ЦФА могут быть ещё одним способом привлечения капитала.

Например, компания привлекает средства инвесторов для реализации инвестиционной стратегии: строительства новых объектов, развития существующего бизнеса, покупки оборудования или других проектов.

В результате возникает понятная связь:

инвестор предоставляет капитал → компания использует привлечённые средства для развития бизнеса → компания исполняет обязательства перед инвестором в соответствии с условиями выпуска.

При этом важно помнить: наличие реального бизнеса у эмитента само по себе не превращает инвестицию в безрисковую.

Опыт Termoland в выпуске ЦФА

Termoland уже несколько лет использует ЦФА как один из инструментов привлечения финансирования для развития бизнеса.

За это время мы провели 10 выпусков ЦФА, а инвесторами Termoland стали более 10 000 человек. При этом 4 выпуска были полностью погашены, а выплаты по ним осуществлялись в соответствии с условиями выпусков.

Для нас ЦФА — это не разовый инструмент, а часть инвестиционной стратегии компании. Мы продолжаем развивать сеть городских курортов и рассматриваем разные способы привлечения капитала для реализации новых проектов.

Если вам интересно следить за развитием Termoland и нашими инвестиционными инструментами, подписывайтесь на наш канал. Здесь рассказываем о новых выпусках ЦФА, развитии компании, инвестиционных инструментах и отвечаем на вопросы инвесторов.

Как разобраться с ЦФА, если вы начинающий инвестор?

Если вы раньше вообще не инвестировали, не обязательно начинать с попытки разобраться во всех финансовых инструментах одновременно.

Можно двигаться по простой схеме.

Шаг 1. Понять, куда вы вкладываете деньги

Разберитесь, кто эмитент, чем занимается компания и за счёт чего формируется её бизнес.

Шаг 2. Прочитать условия выпуска

Не ограничивайтесь процентом доходности. Посмотрите срок, график выплат, дату погашения, номинал и другие условия.

Шаг 3. Оценить риски

Помните, что ЦФА не являются банковским вкладом и не застрахованы АСВ.

Шаг 4. Определиться с суммой

Не стоит инвестировать деньги, которые могут понадобиться вам в ближайшее время.

Шаг 5. Проверить платформу и оператора

ЦФА приобретаются не «где угодно»: конкретный выпуск размещается через определённую информационную систему и оператора.

Шаг 6. Сравнить с альтернативами

Если у вас есть свободные деньги, сравните ЦФА с другими инструментами, которые вам доступны.

А что получает инвестор в итоге?

Если говорить о выпуске с фиксированной доходностью и регулярными выплатами, инвестор получает понятный заранее установленный механизм:

вложить деньги → получать предусмотренный доход по графику → в дату погашения получить номинальную стоимость.

А если выпуск допускает обращение на вторичном рынке, может появляться дополнительная возможность выйти из инвестиции до погашения через продажу ЦФА.

Вывод: Что важно запомнить

ЦФА — новый и удобный инструмент, это не замена альтернативным инвестиционным инструментам, а дополнение в портфеле инвестора. Это отдельный финансовый инструмент со своими правилами.

Чтобы разобраться в нём, достаточно начать с нескольких вопросов:

Кто выпускает ЦФА?
На какой срок я инвестирую?
Какой доход предусмотрен условиями?
Когда и как происходят выплаты?
Что произойдёт с моими деньгами в дату погашения?
Могу ли я выйти из инвестиции раньше?
Какие риски я принимаю?

Если на эти вопросы есть понятные ответы, принимать инвестиционное решение становится гораздо проще. А дальше уже можно выбирать тот вариант, который соответствует вашим целям и допустимому уровню риска.

*Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционного решения необходимо самостоятельно изучить документы конкретного выпуска ЦФА и оценить связанные с ним риски.