Рентген торгового профицита: что осталось за кадром

Профицит внешней торговли России за первое полугодие 2026 года достиг $65,4 млрд, прибавив 20,7% год к году.
За семь месяцев показатель составил $79 млрд (+19,7%), а профицит текущего счёта вырос в 1,6 раза до $33,9 млрд. Но за этими цифрами скрывается более сложная картина, чем просто дорогая нефть.
🔼 Рост обеспечили не только углеводороды, но и металлы, продовольствие и удобрения. Структура экспорта постепенно меняется.

🔍 Что выросло?
Минеральные продукты остаются основой экспорта: $146,9 млрд за семь месяцев (+11,4%).
Металлы и изделия из них прибавили 21,2% до $48,1 млрд,
а продовольствие и сельхозсырьё — 24,9% до $25,7 млрд.
📝Это значит, что несырьевой экспорт растёт быстрее сырьевого.

Экспорт металлов ускорялся весь год: +31,2% за январь-апрель и +26% за январь-май.
Уголь получил поддержку от высокого спроса в Азии.
Удобрения и зерно подорожали из-за перекрытия Ормузского пролива.
Машины и оборудование, наоборот, просели на 5,8% — санкции продолжают давить на высокотехнологичные поставки.

🏆Кто выигрывает
Среди металлургов рост экспорта поддержал 💿Северсталь $CHMF, 💿НЛМК $NLMK и 💿ММК $MAGN.
Угольщики 🪨Распадская $RASP и🪨Мечел $MTLR выигрывают от азиатского спроса.
Производители удобрений 🌾ФосАгро $PHOR и 🌾Акрон $AKRN — от подорожания продукции.
В нефтегазе бенефициары высоких цен — ⛽️Роснефть $ROSN, ⛽️Лукойл $LKOH, ⛽️Газпром $GAZP, 🔋НОВАТЭК $NVTK и ⛽️Татнефть $TATN$.
⛽️Транснефть $TRNFP остаётся ставкой на стабильный денежный поток вне зависимости от цен на нефть.

🌎Азия забирает всё больше
Доля Азии в экспорте достигла 80% против 76% годом ранее.
Европа сократилась до 13%, а торговля с ней стала дефицитной: экспорт $33,5 млрд против импорта $43,5 млрд.
Это полная инверсия досанкционной модели, когда Европа была главным покупателем российского сырья.
Доля национальных валют в расчётах превышает 85%, рубль — более 53%. Значительная часть выручки не конвертируется на бирже, что снижает давление на курс.
📌 Азиатский вектор закрепился, а дедолларизация ослабила связь между торговым профицитом и курсом рубля.

⚠️ Парадокс: профицит торговли при дефиците бюджета
При росте профицита дефицит федерального бюджета за восемь месяцев составил 5,795 трлн рублей (2,5% ВВП) — вдвое больше плана.
Нефтегазовые доходы упали на 16,7% год к году. Причины: демпферные выплаты нефтяникам, высокий дисконт Urals к Brent, простои НПЗ из-за атак и налоговый лаг.
Торговый баланс считает в долларах, бюджет — в рублях. Часть валютной выручки до казны не доходит. Это ключевой нюанс, который объясняет, почему профицит торговли не спасает бюджет.
📌 Профицит торговли не равен профициту бюджета. Это разные потоки и разные истории.

🏛Прогноз ЦБ
ЦБ понизил прогноз профицита торгового баланса на 2026 год с $155 до $119 млрд.
Причина — ожидаемое снижение цен на нефть во втором полугодии.
Urals уже упала с $94,87 в апреле до $59 в июле. На 2027-2028 годы прогноз тоже понижен: $99 млрд и $92 млрд.

📋 Итог
Профицит торговли вырос на 20% благодаря дорогой нефти и ускорению несырьевого экспорта. Металлы, продовольствие и удобрения становятся новыми драйверами. Азия закрепилась как основной рынок, а расчёты в нацвалютах снижают влияние на курс. Однако бюджет остаётся дефицитным, а прогноз ЦБ закладывает снижение во втором полугодии. Для инвестора это фон, а не повод для активных действий.

💬 Следите ли вы за торговым балансом? Какие экспортные сектора считаете недооценёнными?

✔️ R.V. Investment. Подписаться