Анализ РСБУ компании "ИнтерФудГрупп" за 1п2026г

📊Кредитный рейтинг: НКР (24.03.26): присвоили кредитный рейтинг «В» (прогноз стабильный).
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 20 апреля 2026г


🔎 Прозрачный бизнес: сведений о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где компания является ответчиком нет


🤔 Заметки:
1️⃣ Компания занимается оптовой торговлей молочными продуктами, яйцами и пищевыми маслами и жирами
2️⃣ На эфире компания заранее говорила, что планируют освоить деньги с 1-ого выпуска и дальше выйти со 2-ым выпуском к концу года. И вот теперь известно о регистрации второго выпуска


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка -24,1% (355 млн / х2,35 кв/кв) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль +33% (58 млн / х2,03 кв/кв) – валовая маржа 16,3% (годом ранее 9,3%) ✅
3️⃣ Прибыль от продаж х2,95 (31,9 млн / х2,13 кв/кв) – коммерческие расходы -20,6% (26 млн). Операционная маржа составила 9% (годом ранее 2,3%) ✅
4️⃣ Процентные расходы х2,06 (28,7 млн / х2,02 кв/кв) – темп роста ниже, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла со -3,1 млн до +3,2 млн, но остается низкой ❗️
5️⃣ Прочие доходы -46,1% (3,5 млн) и прочие расходы +20% (3,6 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль
6️⃣ EBIT х2,2% (31,75 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 88,71 млн)
7️⃣ EBITDA невозможно подсчитать из-за отсутствия данных по амортизации
8️⃣ Чистая прибыль х9,8 (2,35 млн / х4,4 кв/кв) – рентабельность составила 0,7% против 0,05% годом ранее. Значение зависимо от процентов к уплате ❗️


🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -18 млн (1п2026г) / -170 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 152 млн
➖ Поступления -25,2% (386,3 млн) / Платежи -41,1% (404,3 млн).
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: 0 млн (1п2026г) / 0 млн (1п2025г) / за год показатель не изменился
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +9,6 млн (1п2026г) / +149,5 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 139,9 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован набором внешнего долга ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивидендов (за 1п2025г не платили)


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -49,8% (8,44 млн / +8,2% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 0 млн (без изменений)
3️⃣ Дебиторская задолженность +9,4% (325,5 млн / +21,1%):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует
➖ Резервы – отсутствуют
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Дебиторка растет на фоне сокращения выручки ❗️
4️⃣ Запасы +51,3% (108 млн / +33,3% кв/кв) — основной рост в строке товаров (+61%) ❗️
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 136% (на конец 1кв2026 – 123% / 2025г – 122%) – показатель медленно растет ✅
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + краткоср.фин.влож / кратк.долг) – 2,55% (на конец 1кв2026г – 2,49% / 2025г – 5%) – запаса прочности нет ❗️
7️⃣ Оценка ликвидности от НКР неактуальна, поскольку релиз сделан по отчету за 1п2025г


🔴 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 276 млн (+4,1% с начала года (+19,5% кв/кв) / доля краткосрочного долга 79,7% (220 млн) против 94,3% (250 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 3,9 (на конец 1кв2026г – 3,35 / 2025г – 3,76) – компания закредитованная ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность +23,6% (103,6 млн / +17,3% кв/кв)
4️⃣ Оценка долговой нагрузки от НКР неактуальна, поскольку релиз сделан по отчету за 1п2025г
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 3,0 (1кв2026г – 2,86 / в конце 2025г – 3,48)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка терпима для ВДО, но требует отслеживания ❗️
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,1 (1кв2026г – 1,01 / в конце 2025г – 1,37)
➖ Процентная нагрузка высокая, требует отслеживания ❗️


🕒 Погашения во 2-ую половину 2026г:
1️⃣ Кредиты:
➖ Погашение кредита в АО «ТБанк» на 883 тыс к 14.08.26. (еще в начале года было 6,67 млн)
ЦФА эмитент не выкладывал.

🤔 Итоговое мнение. Мне нравится, что растет валовая и операционная маржа, что позволяет обслуживать долг. Проблема в том, что практически вся операционная прибыль идет на проценты по долгу. ОДП снова отрицательный. Долг подрос с конца 1-ого квартала, но никаких кардинальных изменений в сравнении с концом 2025г нет. Взял в разумный портфель на 2,2% без дальнейшего роста позиции без улучшения ICR и снижения долговой нагрузки. Думаю скорый 2-ой выпуск поддержит ликвидность и пока подержу, посмотрю на компанию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Динтег за 1п2026г, РСБУ Балтийский лизинг за 1п2026г, РСБУ Кеарли групп за 1п2026г, РСБУ Агроклуб за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX