КЗПИФ и долговые портфели: новая точка роста рынка коллективных инвестиций

Недавно Центробанк опубликовал данные о том, что только в прошлом году вложения в паевые фонды увеличились более чем на 30%, составив 2,8 трлн рублей. Инвесторы покупают разные активы, в том числе и паи закрытых фондов, работающих с просроченной задолженностью. Я поговорила с генеральным директором АО «НИРУМ» Валерием Зоткиным и выяснила, могут ли такие вложения способны приносить высокий доход, и за счет чего «упакованный» в КЗПИФ бизнес защищен сильнее, чем прямые инвестиции в долговой рынок.

Как работает бизнес-модель фонда

Инвестировать в долговые портфели, включая проблемную и цессионную задолженность, сегодня можно через комбинированный закрытый паевой инвестиционный фонд. Например, основным активом нашего КЗПИФ «НИРУМ капитал»* являются права требования, приобретенные у крупных банков, микрофинансовых организаций и профессиональных коллекторских агентств.

Работа фонда выстроена по последовательной модели:

1. Привлечение капитала: квалифицированные инвесторы приобретают паи фонда.
2. Покупка долговых портфелей: привлеченные средства направляются на приобретение прав требования с существенным дисконтом, как правило, в диапазоне 10%–30% от номинала задолженности.
3. Взыскание задолженности: приобретенные портфели передаются специализированным IT-платформам и профессиональным участникам рынка взыскания, включая ключевого партнера — ПКО «Защита онлайн».
4. Реинвестирование и выплаты: поступающие средства возвращаются в фонд, часть дохода распределяется между пайщиками, оставшаяся часть направляется на приобретение новых активов.

Преимущества КЗПИФ по сравнению с прямыми инвестициями

Часть инвесторов выходит на рынок взыскания через покупку высокодоходных облигаций отдельных компаний. Но если вкладываться через КЗПИФ, это дополнительно защитит капитал и даст позволит выйти на новый уровень эффективности и надежности.

1. Система контроля и защиты инвесторов

При прямом инвестировании результат во многом зависит от качества управления конкретной компанией. В случае КЗПИФ деятельность управляющей компании регулируется Банком России, а операции фонда контролируются независимым специализированным депозитарием.

Дополнительные механизмы защиты обеспечивают органы управления фондом:

• Общее собрание пайщиков — высший орган управления, участники которого голосуют по ключевым вопросам деятельности фонда, включая выбор управляющей компании и распределение прибыли. Голосование проводится лично либо через представителей.
• Инвестиционный комитет формируется из владельцев паев, обладающих значительной долей участия (от 50%), и рассматривает существенные сделки с имуществом фонда. По итогам голосования такие сделки могут быть согласованы или отклонены.

2. Комплексная инфраструктура управления

Инвестиции в КЗПИФ «НИРУМ капитал» предполагают участие не в одном бизнесе, а в работе технологичной экосистемы холдинга АО “НИРУМ», в состав которого входят:

• Комбинированный ЗПИФ «НИРУМ капитал» — привлекает средства инвесторов и размещает их в соответствии с инвестиционной декларацией. Инвестиции направляются в доли СФО «Рапидо онлайн», которое приобретает долговые портфели. Свободные денежные средства могут размещаться на краткосрочных депозитах.
• ПКО «Защита онлайн» — лицензированный оператор взыскания, работает с возвратом задолженности.
• ООО «Декодика» — разработчик программного обеспечения по автоматизации судебного и исполнительного производства. Использование скоринговых моделей по более 50+ параметрам помогает повысить эффективность работы с задолженностью.

Такое распределение функций снижает зависимость от отдельных подрядчиков и повышает устойчивость всей системы.

3. Диверсификация инвестиционного портфеля

При покупке облигаций одного эмитента инвестор принимает на себя риск конкретной компании. В рамках фонда средства распределяются между большим количеством заемщиков, различными категориями задолженности и регионами страны.

В портфель входят:

• потребительские кредиты;
• микрозаймы;
• корпоративные обязательства.

За счет такой диверсификации дефолты отдельных физлиц или возможный экономический спад в конкретном регионе РФ окажут незначительное влияние на общую доходность КЗПИФ.

4. Налоговая эффективность структуры

Для долгосрочных инвестиций важную роль играет налоговый режим. В отличие от классического бизнеса, КЗПИФ и СФО освобождены от налога на прибыль. Это позволяет направлять весь полученный доход на дальнейшее инвестирование и повышать эффективность работы капитала за счет накопительного эффекта.

Динамика возврата инвестиций и перспективы развития

Одна из особенностей долгового рынка — возможность прогнозировать основные денежные потоки на основе накопленной статистики. Наш опыт показывает, что более 80% поступлений по портфелю формируется в течение первых трех лет после его приобретения:

• 1-й год: более 25% возврата, что позволяет компенсировать стоимость покупки портфеля;
• 3-й год: около 49% совокупного возврата и формирование чистой прибыли;
• 5-й год: до 55% совокупного возврата, близкого к максимальному потенциалу портфеля.

За последние годы рынок цессии существенно изменился. Он стал более технологичным, прозрачным и регулируемым. Усиление требований со стороны государства, включая маркировку звонков, использование биометрии и рост судебных пошлин, увеличивает расходы участников рынка, но одновременно способствует консолидации отрасли и развитию крупных технологических платформ.

В 2025 году рынок показал высокую активность: объемы выкупа долгов МФО достигли рекордных значений, а сегмент агентского взыскания продолжил расти.

Несмотря на сохраняющиеся геополитические, регуляторные и другие риски, благодаря сбалансированности финансовой модели «НИРУМ капитал» пайщики регулярно получают промежуточный денежный поток (ориентировочно до 10% годовых). Оставшаяся часть прибыли идет на дальнейшую капитализацию стоимости паев.

Как стать участником

Фонд имеет статус закрытого и ориентирован строго на квалифицированных инвесторов. Паи фонда обращаются на вторичном рынке Московской биржи, приобрести их можно у своего у своего брокера (кроме Т-банка) по тикеру XNIRUM (наименование «Нирум Кап», ISIN RU000A10E7S6).

Если у вас появились вопросы, я с радостью отвечу на них.

— Виктория Кузьмина, директор по взаимодействию с инвесторами АО «НИРУМ» 

* КЗПИФ «НИРУМ капитал» (ISIN RU000A10E7S6) находится под доверительным управлением ООО УК «Бореа групп», работающей на основании лицензии Банка России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-01090 от 24.01.2024