Коррекция — это не только нерезиденты

Продажи нерезидентов действительно оказывают давление на рынок.
Но они не объясняют масштаб текущей коррекции.

Более фундаментальный процесс — переоценка стоимости капитала под
новую траекторию процентных ставок.

С начала июня индекс RGBI снизился примерно на 4,5%. Доходности государственных
облигаций выросли, одновременно скорректировался и рынок акций.

Это закономерно.

Когда растет безрисковая доходность, инвестор требует более высокой
доходности и от рискованных активов. Чтобы восстановить эту премию за риск,
рынок пересматривает оценки акций.

Похожие эпизоды уже были:

• Август–ноябрь 2024 — ОФЗ -10%, рынок акций -16%.
• Март 2025 — ОФЗ -6,6%, рынок акций -18%.
• С июня 2026 — RGBI -4,5%, российский рынок акций вновь корректируется.

Падение цен действительно повышает ожидаемую доходность акций.
Но одновременно рост доходностей ОФЗ повышает и требуемую доходность
для рискованных активов. Поэтому одного снижения цен недостаточно,
чтобы говорить о дешёвом рынке.

Следующая ключевая точка — июльское заседание Банка России.
Именно ожидания по процентной ставке сегодня определяют стоимость капитала,
а вместе с ней — оценку большинства российских активов.

До тех пор, пока не изменится траектория процентных ставок, именно она,
а не отдельные новости или потоки капитала, будет оставаться главным фактором
для российского рынка.

#CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции #Аналитика