Допка ВТБ 2026 в проекции на текущую капитализацию

Попытался оценить, что означает допка до 49% от бумаг в обращении по цене 87р в проекции на текущее количество акций.

Исходные данные
Акций в обращении сейчас: 12,928 млрд
Максимальная допка 49%: 6,335 млрд бумаг
Предлагаемая к рассмотрению цена допки: 87р за бумагу

Итак, предположим выкатят и пристроят только половину от максимума, т.е. 3,167 млрд бумаг (на 500 млрд руб могут не найтись покупатели). Даже в таком усредненном варианте допки, получается что сам банк оценивает свои бумаги без допки и БЕЗ учета дивов в 108,3 р. 
(12,928 + 3,167) * 87 / 12,928 = 108,3

Правда следует уточнить, что допка будет очень ориентировочно через пол года, но ключевая ставка не слишком должна за это время измениться, хотя предположительно снизится заметно. Поэтому и цену нужно всё-таки проецировать на те условия, а не текущие. Но то, что допка в расчете уполовинена, с высокой вероятностью это компенсирует, т.е. временной фактор на точность не сильно должен влиять.

Получается, если реально будет размещение по 87 даже не всех, а только половины (3,167 млрд) рассматриваемой допки и цена бумаг после размещения будет ± рядом с ценой размещения, то участие в таком размещении эквивалентно скупке с рынка неразмытых бумаг по 108. 3 и это без дивов. Вот интересно, кто же через 4-8 месяцев будет это скупать по 87, если не скупали до новостей о допке и около 100.

Чтобы сейчас не брать по 80… 90 с дивами, а брать потом (условно, если бы без допки) по 108 без дивов должна быть возможность за время до допки наварить хотя бы 20-30% (т.е.  порядка 50% годовых), иначе смысла вообще никакого. Так что либо покупатель уже известен, либо 87 — провальный вариант. Хотя возможно (или даже скорее всего) просто есть еще что-то, что нам пока не известно…