Почему золото не "старая" история, а самый горячий тренд 2026

Кирилл Харыбин,
руководитель направления по работе с инвесторами, Голдекс.

В колонке для РБК Компании я разбирал, почему золото в 2026 году выглядит как один из немногих устойчивых бычьих трендов: в рублях за 2019–2025 годы золото (физическое/биржевое) дало около +295%, при том что вклады — ~115%, недвижимость — ~63%, а индекс МосБиржи за этот период в отрицательной зоне. 

Параллельно центробанки уже третий год подряд покупают свыше 1 000 тонн золота в год (против ~473 тонн в среднем за 2010–2021), Россия довела долю золота в резервах до 32,9% и суммарный золотой запас превысил 200 млрд долларов, а внутри страны в 2025‑м частные инвесторы купили рекордные 35,5 тонн слитков и монет. Общий спрос составил 72 тонны, оборот по золоту на Мосбирже вырос до 318 тонн и 2,952 трлн руб при участии около 150 000 частных инвесторов.

Как частный кейс в этой макроистории можно смотреть на модель Голдекс Ритейл: сеть роботизированных пунктов скупки ювелирного золота GOLDEXROBOT (Custody Bot 3. 0), под которую создан ЗПИФ комбинированный «Золотоматы‑1» на 265 млн руб. Фонд приобретает 45 золотоматов и лицензии ПО, передает их в аренду операционной компании АО «Голдекс Ритейл», а доход фонда строится на переменной ренте, равной 50% прибыли оператора по формуле: С=((В×УСЦБ−Р)−350000)/2С = ((В × УСЦБ − Р) − 350 000) / 2С=((В×УСЦБ−Р)−350000)/2, где ВВВ — вес скупленного золота, УСЦБУСЦБУСЦБ — учетная цена ЦБ РФ, РРР — расходы на скупку. 

Базовая модель даёт целевую IRR порядка 35% годовых на 7‑летнем горизонте при дисконте скупки 32% от биржевой цены и выходе через опцион с обязательным выкупом паёв к Q28 и планируемым листингом после достижения AUM 250 млн руб. 

С точки зрения исследовательского интереса это пример того, как можно упаковать инфраструктуру рынка физического золота (оборудование + операционный бизнес) в фондовую оболочку ЗПИФ «Золотоматы‑1» и привязать доход инвестора к прибыли оператора, а не напрямую к цене унции. 

Часть деталей по макро и сравнительной доходности инструментов есть в статье на РБК Компании, более формальное описание параметров фонда — в открытых документах УК «Финстар Капитал».