SBF — лучший венчурный инвестор постфактум?

Парень, которого мир запомнил как главного антигероя криптоиндустрии, на деле собрал один из самых успешных венчурных портфелей. И собрал его не в последние годы, когда уже был ветер ИИ и крипты, а гораздо раньше — когда большинство ещё сомневалось.

Посмотрите только на ключевые ставки Alameda/FTX:

 • Anthropic — вложили ≈$500 млн в 2021–22. При текущих оценках эта позиция стоит $64–82 млрд.

 • Cursor — $200 тысяч на pre-seed. Сейчас Маск хочет купить компанию за 60 млрд. Возврат —  15 000x.

 • Solana — накопили большой пакет по очень низким ценам. Сегодняшняя стоимость позиции — ≈$5 млрд.

 • SpaceX — $200–225 млн. выросли до $15 млрд. на последнем раунде.

 • Robinhood — 7,6% пакета купили примерно за $650 млн. Сегодня — ближе к $5 млрд.

Если сложить позиции, то получается фантастическая картина — стоимость портфеля ≈$110 млрд. на сегодня. По сути — один из лучших результатов в истории венчурного капитала в этом веке.

SBF имел удивительное чутьё на большие тренды, а еще и большой опыт в Jane Street: ранний вход в Solana, ставка на безопасность ИИ ещё до того, как ChatGPT взорвал, и даже мелкие pre-seed чеки в инструменты, которые стали стандартом. Он ставил на то, что, по его расчётам, могло принести максимальное «эффективное добро» миру (вспомним его effective altruism). Но его понимание добра было субъективным.

Вся эта красота разбилась о классику: правильные ставки при катастрофическом (криминальном) управлении рисками. Деньги на эти инвестиции пришли из «линии кредита», которая была построена на клиентских средствах FTX. Когда империя рухнула, администраторы банкротства начали распродавать активы — часто по бросовым ценам или с огромным дисконтом. Anthropic продали за $1,3 млрд, а Cursor вообще ушёл почти за входную цену.

Получается ирония: человек, который выглядит как один из самых прозорливых венчурных инвесторов современности, одновременно стал автором одного из самых громких финансовых провалов. Он нашёл несколько настоящих «хоум ранов», но мяч в игре не удержал.

Постфактум SBF выглядит впечатляюще. Но это тот самый случай, когда «лучший инвестор» — это скорее трагическая приставка «был бы». Рынок не прощает не только ошибок в анализе компаний, но и ошибок в управлении собственным балансом и этикой.

А мы продолжаем искать свои недооценённые бизнесы. Без 100x, но с меньшим риском оказаться в федеральной тюрьме.

Другие мнения по рынку и отдельным компаниям можете увидеть раньше остальных в моем тг канале t.me/vt_invest_management.