Индексное инвестирование по Богллу: почему американская стратегия убивает российские портфели

Привет, друзья.

Есть одна идея, которую я слышу в последние несколько лет всё чаще. Звучит она примерно так: «Зачем выбирать отдельные акции? Просто купи индексный фонд, как завещал Богл, и забудь на 20 лет». Идея красивая. Простая. Почти безупречная.

Только в России она не работает так, как вам обещают.

Давайте разбираться.

Кто такой Богл и в чём его идея

Джон Богл — основатель Vanguard, человек, который в 1976 году запустил первый индексный фонд для частных инвесторов. Его идея простая до неприличия: не пытайся обыграть рынок. Просто купи весь рынок целиком через индексный фонд, плати минимальные комиссии, держи десятилетиями. Статистика на его стороне — 80-90% активных управляющих проигрывают индексу на горизонте 15-20 лет.

Красиво? Да.

Работает? В Америке — да.

А всё просто: его стратегия создавалась под конкретные условия. И эти условия существуют в США, но не в России.

Условие первое: стабильная валюта

Богл рассуждал в долларах. Доллар за 100 лет потерял около 96% покупательной способности — но терял медленно и предсказуемо. Средняя инфляция в США за последние 30 лет — около 2-3% в год.

Что это значит? Инвестор в американский индекс знал: рынок растёт примерно на 10% в год в номинале, инфляция съедает 2-3%, реальная доходность — около 7%. Это работало десятилетиями.

Теперь про Россию. Инфляция в 2023 году — 7,4%. В 2024 — снова выше 9%. Ставка ЦБ в 2024 году поднялась до 21%. Рубль к доллару за 20 лет прошёл путь с 27 до 90+. Это не «медленная и предсказуемая» потеря покупательной способности. Это другая среда.

Инвестировать в рублёвый индексный фонд и ждать 20 лет — значит делать ставку на то, что рубль за эти 20 лет не обесценится сильнее, чем вырастет рынок. Вы готовы на такую ставку?

Условие второе: ликвидный и диверсифицированный рынок

Американский индекс S&P 500 — это 500 компаний из 11 секторов. Технологии, здравоохранение, финансы, потребительский сектор, промышленность. Никакая одна компания не занимает больше 7-8% индекса. Даже если Apple завтра упадёт вдвое — индекс потряхнёт, но не убьёт.

Российский индекс IMOEX — другая история. Посмотрите на его состав. Нефть и газ — исторически 40-50% от всего индекса. Сбербанк, Лукойл, Газпром, Роснефть, Норникель — пять компаний формируют больше половины веса. Это не «купить весь рынок». Это купить ставку на нефть и государственные компании, завёрнутую в красивую обёртку «индексного инвестирования».

Что произошло с Газпромом в 2022 году? Акция упала с 350 рублей до 150. Дивиденды, которые ждали десятилетиями, отменили одним решением. Кто держал «индексный фонд» — получил удар именно там, где не ждал.

Условие третье: предсказуемые правила игры

Богл строил свою философию на одном базовом допущении: рынок работает. Компании генерируют прибыль, акционеры получают свою долю, права собственности защищены.

Российский рынок в 2022 году показал, что правила могут измениться за один день. Иностранные инвесторы потеряли доступ к своим активам. Часть российских компаний перестала платить дивиденды не потому что нет прибыли, а по другим причинам. Торги останавливались.

Сразу скажу: я не об этом, чтобы напугать. Российский рынок продолжает работать, компании зарабатывают, дивиденды платятся. Но «купи и забудь на 20 лет» — это стратегия для среды, где правила меняются медленно и предсказуемо.

Расчёт, который меняет всё

Давайте на цифрах. Возьмём гипотетического инвестора, который в 2007 году вложил в российский индекс 1 000 000 рублей и «забыл».

2007-2009: кризис, минус 70%+ от пика. Осталось около 300 000. 2009-2014: восстановление и рост. Вернулись к миллиону и выше. 2014: санкции, рубль падает вдвое. В долларовом выражении — катастрофа. 2020: ковид, минус 30%. 2022: февраль. Индекс за несколько дней теряет 40%.

Итого: через 17 лет индекс в рублях вырос. Но в реальной покупательной способности — с учётом инфляции и курса — картина куда менее радужная, чем обещала «стратегия Богла».

Для сравнения: S&P 500 за тот же период вырос в долларах примерно в 3,5 раза — не считая дивидендов.

Так что же работает в России?

Это не значит, что в российский рынок не нужно инвестировать. Это значит — нужно иначе.

На мой взгляд, для российского инвестора работает комбинированный подход.

Валютная диверсификация. Часть портфеля должна быть в валюте — акции зарубежных компаний, фонды, крипта. Это защита от рублёвой инфляции. У меня лично 50% портфеля — валютные активы с доходностью около 12% годовых в долларах.

Активный выбор внутри российского рынка. Слепой индекс в России не работает из-за перекоса в нефтегаз. Но отдельные российские компании с высокими дивидендами и понятным бизнесом — работают. Их надо выбирать руками, не слепо копировать индекс.

Альтернативные инструменты. Российский рынок предлагает то, чего нет у Богла. Например, займы под залог недвижимости с доходностью около 30% годовых в рублях. Это не сказка — это реальный инструмент, который существует именно потому, что ключевая ставка высокая.

Недвижимость как рублёвая защита. Коммерческая недвижимость в России исторически хорошо защищает от рублёвой инфляции. Арендный поток + рост цены объекта дают около 12% годовых в рублях на горизонте 10 лет.

Почему Богл не виноват

Богл создал гениальную стратегию. Она работает там, где создавалась — в США, на глубоком и диверсифицированном рынке, в стабильной валюте, с защитой прав акционеров.

Проблема не в Богле. Проблема в тех, кто механически переносит американскую логику на российскую почву. «Купи индекс и забудь» — прекрасный совет для американца 25 лет с горизонтом до пенсии. Для российского инвестора это в лучшем случае упрощение, в худшем — ошибка, которая обнаружится через 15 лет.

Инвестировать надо в ту среду, в которой реально живёте. С её инфляцией. Её валютными рисками. Её правилами игры.

Что в итоге

Я не против индексного инвестирования. Я против слепого копирования чужой стратегии без понимания, под какую среду она создавалась.

28 лет в инвестициях научили меня одному: инструмент сам по себе не плохой и не хороший. Всё зависит от того, как и где вы его применяете.

Индексный фонд S&P 500 — отличный инструмент для долларовой части портфеля. IMOEX как единственная стратегия на 20 лет — на мой взгляд, слишком большой риск для российского инвестора.

Считайте сами. Рынок всё расскажет 🙂

Друзья, если вам интересен инструмент с доходностью около 30% годовых в рублях — это займы под залог недвижимости. Вход от 50 000 рублей, я сам в каждой сделке. Присоединиться можно в MAX: max.ru/join/GtOQTLcdIZPMH6ssvRe0am9RJWRSav2OSc6rn55-V24

Или в Телеграм, если удобнее: t.me/+norzz7ri0NdkMzQy

Подписывайтесь — там не только сделки, но и честный разбор того, что происходит на рынке. Без гарантий несуществующей доходности и без мотивационных речей. Только цифры и логика.