МРСК: итоги 2025 года. Кто выплатит больше всех дивидендов и у кого наибольший апсайд⁠

В феврале месяце я подводил итоги сетевых компаний за 9 месяцев (прочитать можно тут) вам зашел такой формат и я решил это делать ежеквартально! Сейчас на фоне цикла снижения ставки эти бумаги особенно актуальны. Посмотрим как идет выполнения инвестиционной программы развития (ИПР), посчитаем справедливую стоимость акций+ на какие дивиденды можно рассчитывать и сравним это между сетевиками. Давайте попробуем разобраться, формат интересный, возможно стоит его ввести и для других секторов. (Например, нефтянка, металлурги или финансовый сектор?).

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• ❓❗Ответ на вопрос от подписчика. Выпуск №2. «Стоит ли подбирать Мечел и ждать разворота котировок?»

• Стоит ли покупать Лукойл? Разбор отчета за 2025 год, дивиденды, справедливая оценка.

• Стоит ли покупать Хэдхантер? Разбор отчета за 4 кв. 2025 г. Финансовые показатели, справедливая оценка и дивиденды.

МРСК — это Межрегиональные распределительные сетевые компании (входят в структуру ПАО «Россети»), которые обеспечивают передачу электроэнергии от электростанций до конечных потребителей (населения, предприятий) в регионах России. Они отвечают за обслуживание распределительных сетей, развитие инфраструктуры, подключение новых абонентов и надежность электроснабжения. (Ленэнерго преф, МРСК ЦП, МРСК Центр, МРСК Урал, МРСК Волги).

Для начала хочу просто напомнить, каким образом я буду вести подсчеты и что буду брать за основу.
⚡В конце ноября вышли обновленные финансовые планы в соответствии с инвестиционной программой развития (ИПР) на сайте Минэнерго. Это мы возьмем как основу для своих расчетов (прогнозируемые фин.показатели (прибыль).
⚡ Справедливую оценку стоимости акций будем использовать метод оценки DDM (дисконтированные дивидендные потоки он учитывает текущие ставки по ОФЗ и сопоставляет их со всеми будущими дивидендами).
⚡ Дивиденды будем рассчитывать исходя из планов в соответствии с инвестиционной программой развития (ИПР) и див политики компании.

Посмотрим на какой % был выполнен план ИПР по чистой прибыли по итогам 2025 года. Какие компании перевыполнили его, а какие не смогли сделать даже норму.

Ленэнерго цель на 2025 год = 34,4 млрд.р; выполнено: 34,25 млрд.р (план выполнен на 99%✅)
МРСК ЦП цель на 2025 год= 19,2 млрд.р; вып: 22,7 млрд.р (план перевыполнен -118%✅)
МРСК Центр: цель на 2025 год=12,7 млрд.р; вып: 10,1 млрд.р (план выполнен на 79%❌)
МРСК Урал: цель: 12,1 млрд.р; вып: 15,7 млрд.р (план перевыполнен 130%✅)
МРСК Волги: цель: 9,2 млрд.р; вып: 10,8 млрд.р (план перевыполнен 117%✅)
МОЭСК: цель: 41,5 млрд.р; вып: 40,5 млрд.р (план выполнен на 99%✅)

По итогам года все компании кроме МРСК Центра выполнили или перевыполнили план, также вы могли заметить, что я добавил МОЭСК в прошлом разборе ее не было.

По каждой компании я посчитаю справедливую стоимость по DDM-модели. За безрисковую ставку берем текущие доходности по длинным ОФЗ. При этом если ставка пойдет вниз, тогда целевые цены будут автоматом расти

Справедливая оценка: 321 р (-6%)
Справедливая оценка через 12 мес: 350 р (апсайд: 0%)
Дивиденды: 36,72 р или 10,7% див.доходности

Справедливая оценка: 0,68 р (+10%)
Справедливая оценка через 12 мес: 0,71 р (+15%)
Дивиденды: 0,099 р или 15,9% див.дох.

Справедливая оценка: 1,18 р (+30%)
Справедливая оценка через 12 мес: 1,33 р (+47%)
Дивиденды: 0,084 р или 9,3% див дох
Помним про плохую динамику выполнения плана, считаю данные искажены.

Справедливая оценка: 0,61 р (+2%)
Справедливая оценка через 12 мес: 0,66 р (+10%)
Дивиденды: 0,069 р или 11,6% див доход

Справедливая оценка: 0,16 р
Справедливая оценка через 12 мес: 0,17 р (+6,15%)
Дивиденды: 0,019 р или 9,7% див дох

Справедливая оценка: 1,9 р (справедливая оценка)
Справедливая оценка через 12 мес: 2,1 р (+10%)
Дивиденды: 0,177 р или 9,4% див дох

2025 год стал ударным для сетевиков, помогли в этом и повышение тарифов. Сейчас проблемы есть только у МРСК Центра, с ней надо быть аккуратней. У меня есть Ленэнерго (3,65%), пока докупать не планирую, еще нравится МРСК ЦП, есть апсайд и самые высокие дивиденды.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал и макс про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости