Торговля по солнцу

 

Давно это было. Задолго до того, как человечество придумало фондовые индексы, алгоритмическую торговлю и способы эффективно терять деньги через экран монитора, люди уже поклонялись богу солнца Ра. Древние египтяне считали его главным божеством, источником жизни, порядка и всего того, что отличает космос от хаоса. Ра катил по небу в своей солнечной ладье, освещал мир, боролся с силами тьмы и вообще был занят весьма полезной деятельностью. Фараоны называли себя его сынами, жрецы строили храмы, народ приносил жертвы. Все было логично: без солнца не растет урожай, не греет, темно и вообще тоска. Так что культ Ра — это не просто религиозная причуда, а вполне рациональное признание зависимости от светила. Египтяне, конечно, не знали про термоядерный синтез, зато интуитивно понимали: солнце — это важно. Настолько важно, что можно строить пирамиды и писать гимны.

    Прошло несколько тысяч лет, пирамиды остались, Ра ушел в мифологию, зато астрономы обнаружили кое-что занятное. Солнце, оказывается, живет циклами. Примерно раз в одиннадцать лет активность нашего светила достигает пика: на его поверхности появляется много пятен, вспышек, выбросов корональной массы и прочих плазменных развлечений. Потом активность спадает, солнце успокаивается, пятен становится мало, и все затихает до следующего раза. Цикл этот не совсем точный, иногда десять лет, иногда двенадцать, но в среднем выходит одиннадцать. Называется, что логично, одиннадцатилетним солнечным циклом. Открыл его немецкий астроном Генрих Швабе в середине XIX века, после чего человечество получило еще один повод для беспокойства и спекуляций. Ибо если что-то циклично, значит, можно попробовать на этом заработать. Или хотя бы найти корреляцию. А корреляция, как известно, это почти что причинно-следственная связь. Почти.

    И вот тут начинается самое интересное. Потому что находятся люди, которые берут данные по солнечным циклам, накладывают их на графики фондовых рынков и обнаруживают зависимость (!?). Не стопроцентную, конечно, но заметную. Мол, когда солнечная активность растет, рынки тоже растут. Когда активность падает, рынки чахнут. Или наоборот. Или как-то иначе, в зависимости от того, как именно накладывать данные и какие индексы брать. Объяснения предлагаются разные. Одни говорят, что солнечная активность влияет на магнитное поле Земли, а оно — на настроение людей, а настроение — на рынки. Другие ссылаются на космические лучи, которые якобы влияют на облачность, а та — на климат, а климат — на экономику. Третьи просто пожимают плечами и говорят: «ну вот корреляция же, смотрите». И действительно, если взять длинный исторический ряд, подобрать правильный лаг, сгладить данные и немножко прищуриться, то картинка получается весьма убедительная. Солнце вверх — рынок вверх. Солнце вниз — рынок вниз. Красота. Грааль.

    И вот тут важно помнить: Не верь глазам своим. Потому что корреляция — штука подлая. Она любит появляться там, где ее зовут, особенно если зовут долго, настойчиво и с достаточно большим набором параметров. Если у вас есть временной ряд рынка, временной ряд солнечной активности, немного фантазии, много свободного времени и крайне низкий уровень жалости к статистике, то вы почти наверняка чего-нибудь найдете. Не истину, так хотя бы картинку. А картинка, особенно если на ней две линии красиво ходят рядом, производит на человеческий мозг почти наркотическое действие. Мозг любит узоры. Увидел совпадение — уже орет “закономерность!”. Хотя чаще надо орать “покажите out-of-sample, ироды”.

    Но допустим, вы таки нашли. Проверили. Посмотрели. И вот у вас на руках система, которая как будто использует солнечные циклы и показывает что-то приличное. Доходность есть. Просадка терпимая. На истории работает. Кривулька капитала ползет вверх не как дохлая змея в предсмертных судорогах, а вполне бодро. И вот тут перед исследователем открываются три пути. Почти былинных.

   Первый путь — путь начинающего граалеискателя. Это человек светлый, наивный, местами прекрасный. Он смотрит на систему, видит чудо и думает: ну все, приехали. Наконец-то. Дедушка Ра лично открыл врата финансового Эльдорадо. Осталось запустить в работу, накинуть плечо для бодрости, взять кредит на тещу и озолотиться так, чтобы соседи потом уважительно щурились. Такие граждане обычно еще не до конца осознали, что рынок — это фабрика по переработке красивых идей в дорогой жизненный опыт. Они верят. А вера на рынке, как известно, иногда двигает горы, но чаще двигает депозит в сторону нуля.

    Второй путь — путь опытного граалекопателя. Этот гражданин уже изрядно намахался киркой по скале финансовых закономерностей. Он уже находил сотни  систем, из которых девяносто девять оказались случайным совпадением, статистическим шумом, артефактом данных или просто издевательством вселенной над человеческой самоуверенностью. У него уже есть пара золотых сундучков, добытых потом, кровью и матаном, а потому на любую новую красоту реакция стандартная: “хрень это все, подгонка”. И надо сказать, в 90% случаев такой цинизм полезен для здоровья. Но проблема в том, что иногда вместе с мусором он выкидывает и нечто стоящее. Ибо вечное “все хрень” — это тоже интеллектуальная лень, только уже с седой бородой и умным выражением лица.

    И есть третий путь. Самый неприятный, потому что требует не восторга и не цинизма, а мышления. Если вы уже доросли до понимания, что без понимания в трейдинге далеко не уедешь, то на обнаруженную систему надо смотреть не как на найденный клад и не как на очередной фокус от датасета, а как на гипотезу. И задавать себе вопросы. Мерзкие, скучные, правильные вопросы, от которых большинство “граалей” начинает разваливаться прямо на глазах.

Первый вопрос: каков механизм?
  То есть не “что показывает тест”, а “почему это вообще может работать в реальности”. Через какую причинную цепочку солнечная активность должна добираться до цены акций? Через настроение инвесторов? Через биологические ритмы? Через изменение склонности к риску? Через влияние на инфраструктуру, связь, энергетику, сельское хозяйство? Где именно узкое горлышко, через которое космическая физика превращается в денежный поток на вашем счете? Если внятного механизма нет, если ответ сводится к “ну линии же совпадают”, то это не модель, а шаманизм с бэктестом. Механизм не гарантирует истинность, но отсутствие механизма — это очень жирный красный флаг.

Второй вопрос: насколько эффект устойчив статистически?
   Тут начинается тяжелая, неэстетичная работа. Сколько у вас вообще циклов в выборке? Если солнечный цикл 11 лет, а рыночные данные у вас лет за 50–70 в хорошем качестве, то поздравляю: наблюдений у вас кот наплакал. А если независимых наблюдений мало, то любая красота становится подозрительной. Дальше надо смотреть чувствительность к параметрам. Если система работает только при входе на третий день после второго полнолуния в фазе растущего пятна номер 1488, то это не закономерность, это издевательство. Хороший эффект должен быть более-менее робастным: немного подвинули окно, чуть изменили фильтр, проверили на других рынках, на других эпохах, на out-of-sample — а он не сдох. Не обязан сиять так же ярко, но не должен рассыпаться в пыль от легкого прикосновения.

Третий вопрос: кто и почему еще не съел эту неэффективность?
    Рынок не всемогущ, но и не совсем овощ. Если существует стабильный предсказуемый эффект, который можно легко алгоритмизировать, на ликвидном рынке и с внятной экономической природой, то возникает естественный вопрос: где толпы умных жадных людей с серверами в стойках? Почему они еще не выжрали это до основания? Возможны варианты. Эффект может быть слабым, дорогим в реализации, редким, неудобным по риску, требующим длинного горизонта или психологически невыносимым. Тогда да, он может жить. А может быть и другое объяснение: эффекта нет, есть только удачная картинка на истории. И это, увы, встречается чаще.

Собственно, вот эти три вопроса и отделяют исследование от религиозного экстаза.

• Что за механизм?
• Насколько это статистически живуче?
• Почему это не арбитражнули к чертовой матери?

А дальше уже идут производные, тоже полезные.

   Например: каков размер эффекта относительно комиссий, проскальзываний и налогов? Ибо нет ничего печальнее стратегии, которая на красивом графике зарабатывает 12% годовых, а в реальности после всех издержек приносит вам благодарность за участие и легкую депрессию.

   Еще вопрос: не является ли эффект следствием одного-двух исторических эпизодов? Бывает так, что вся “закономерность” держится на паре кризисов, после которых автор гордо пишет про устойчивую связь. Убери 2008-й или доткомы — и вся солнечная магия превращается в тыкву.

    Еще вопрос: переносится ли это на разные рынки и режимы? Если Солнце у нас одно на всех, а эффект почему-то есть только в американских акциях малой капитализации по четвергам, то есть повод призадуматься. Очень крепко призадуматься.

   Еще вопрос: насколько сигнал независим от уже известных факторов? Может оказаться, что вы “открыли влияние Солнца”, а на деле просто поймали сезонность, календарный эффект, макрорежим или банальный risk-on/risk-off в причудливой упаковке. То есть Ра тут ни при чем, а вы просто переименовали старую знакомую свинью в египетское божество.

    И, наконец, самый обидный вопрос: а не натягиваю ли я историю на уже увиденный результат? Это вообще любимая человеческая игра. Сначала найти что-то красивое, потом придумать объяснение. Мозг очень талантлив в этой дисциплине. Он сначала стреляет в стену, а потом дорисовывает мишень вокруг дырки и гордо зовет себя снайпером.

    Поэтому торговля по солнцу — тема, конечно, веселая. В ней есть все, что мы любим: древние боги, космические циклы, фондовый рынок, намек на тайное знание и возможность почувствовать себя человеком, который понял мир глубже остальных. Но именно поэтому к ней надо подходить особенно жестко. Ибо чем красивее история, тем выше шанс, что перед вами не закономерность, а литературное произведение.

   Ра, безусловно, был серьезный товарищ. Солнце действительно живет циклами. Рынки действительно иногда коррелируют с самыми неожиданными вещами. Но между “есть корреляция” и “есть торгуемое устойчивое преимущество” лежит дистанция огромного размера. Примерно как между “я видел в баре девушку” и “у нас счастливая старость и трое детей”. Связь, может, и есть. Но делать ставку на всю жизнь по одному факту знакомства — занятие рискованное.

   Так что если уж хотите торговать по солнцу — торгуйте. Но не как жрец, а как исследователь. Не молитесь на график. Пытайте его. Не влюбляйтесь в гипотезу. Проверяйте ее до тех пор, пока она либо выживет, либо честно сдохнет. И если после всего этого эффект останется жив, устойчив и объясним — ну тогда, возможно, дедушка Ра действительно подмигнул вам с небес. Но плечо все равно большое не берите. Солнце, конечно, звезда могучая, но margin call оно пока не отменяло.