🍣 Йуми БО-01: 25% годовых на роллах и салатах — стоит ли подавать к столу инвестора?

На сцену выходит новый игрок — ООО «Йуми», московский производитель готовых блюд для федеральных ритейл-сетей. Компания размещает дебютный выпуск БО-01 на 250 млн ₽ с купоном 25% годовых и ежемесячными выплатами. Звучит аппетитно? Давайте разберёмся, из каких ингредиентов собран этот финансовый рецепт.

🔎Что предлагает эмитент RU000A10ENA3

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 25%

— срок до 09.03.29

— амортизации нет

— оферта PUT 16.09.27

— текущая цена 100%

— YTM 28,8 %

🍀Причины достать вилки

✅ Выручка растёт как на дрожжах — буквально. За 9 месяцев 2025 года выручка составила 2,63 млрд ₽ (+76,5% гг). Среднегодовой темп роста за 2022–2024 гг. — свыше 50%. Это не просто рост, это полёт ракеты из фудтрака.

✅ Рынок готовой еды — попутный ветер ураганной силы. По данным Nielsen, продажи упакованных блюд в России растут более чем на 30% ежегодно. В «Магните» за 10 месяцев 2025 года категория прибавила +46% в натуральном выражении. Потенциальный объём рынка — 14 трлн ₽, текущий — около 1 трлн. Йуми сидит на волне, которая только набирает высоту.

✅Долговая нагрузка — умеренная (пока). Чистый долг/EBITDA среднее за 2023–2024 — 1,83х.

✅Коэффициент D/E — 0,62 (среднее), при норме <1. Компания не перекредитована — и это её конкурентное преимущество перед дебютом.

✅. Покрытие процентов — с запасом. ICR за 2024 г. — 3,32х, DSCR (обслуживание долга) за 2024 г. — 4,29х, что кратно выше нормы (>1,2).

⚠️ Причины отменить заказ

⛔️ Маржинальность — тоньше лаваша. Чистая рентабельность за 9 мес. 2025 г. — около 1,9% (50,4 млн чистой прибыли на 2,63 млрд выручки). Любой всплеск себестоимости может обнулить прибыль быстрее, чем портится салат без холодильника.

⛔️ Коэффициент текущей ликвидности за 2024 г. — 0,97 . Быстрая ликвидность — 0,40, абсолютная — 0,01. Тренд — нисходящий. Это значит: при резком сжатии оборотного капитала у компании буквально нет мгновенного «кэша» для маневра. Денежные средства на балансе — всего 26,4 млн ₽ при краткосрочных обязательствах в 881 млн ₽.

⛔️ Показатель FCF к долгу в среднем за 3 года -0,49. Свободный денежный поток не покрывает долг, а значит, компания рефинансирует обязательства за счёт нового привлечения.

⛔️Коммерческие + управленческие расходы за 9 мес. 2025 — 346 млн ₽ (+158% к 2024 г.). Рост вдвое быстрее выручки. Компания масштабируется, но инфраструктура «ест» маржу.

📊Вердикт

Йуми БО-01 — это «перчёная» ставка на бурно растущий рынок готовой еды с понятными, но управляемыми рисками.

Что мы имеем в сухом остатке: компания с агрессивным ростом выручки (+76% за 9 мес.), умеренным долгом (Чистый долг/EBITDA ~1,4х по предварительным данным за 2025), положительным операционным денежным потоком.

Рынок готовой еды — один из немногих сегментов FMCG, где двузначные темпы роста сохранятся до 2030 года.

Но есть и ложка wasabi в бочке мёда: критически низкая маржинальность, слабая ликвидность баланса, молодость компании. Бизнес пока держится на обороте и масштабе, а не на марже — модель, которая работает на растущем рынке, но крайне уязвима в рецессии.

Мы прогнали отчетность через нашу модель и присвоили внутренний рейтинг В+ против В+ от АКРА.

Требуемая доходность в базовом сценарии 23,1 %. В позитивном сценарии снижения ключевой ставки19,1 %. Эмитент дает доходности 28,8 %

Рекомендация:

📌 Осторожная покупка — при условии понимания специфики ВДО и готовности к волатильности.

Купон 25% с ежемесячной выплатой и put-оферта через 1,5 года делают этот выпуск привлекательным для спекулятивной части портфеля (не более 1% от общего объёма). Снижение ключевой ставки до 12% может дать дополнительную премию к телу.

Если вы верите в то, что россияне продолжат покупать роллы вместо того, чтобы их крутить самим — Йуми может стать неплохим дополнением к вашему «меню» ВДО.

☂️Лично мне эмитент нравится на долю до 1 % от ВДО портфеля.💸

Не является инвестиционной рекомендацией

Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале
https://t.me/probondsrf