Трамп дал заднюю. Это не сработало 🐔

За чем следим на этой неделе 👀

Крипторынок застрял в режиме ожидания: BTC торгуется в диапазоне — отскакивает между одними и теми же уровнями, как пинбол, потерявший импульс. Март дал небольшой бычий отскок, но ничего убедительного.

Ни пробоя вверх. Ни пробоя вниз. Просто вялое боковое движение.

Но есть один фактор, который может полностью изменить картину: CLARITY Act.

(Проще говоря: комплексный свод правил для крипторынка в США, который даст институционалам и компаниям зелёный свет для инвестиций и развития в крипте.)

Если законопроект пройдёт комитет Сената, это может «вытолкнуть рынок вверх», убрав огромную тучу регуляторной неопределённости, нависшую над индустрией.

Проблема в том, что рынок по-прежнему оценивает шансы на его принятие в этом году примерно как 50/50. Буквально подбрасывание монетки.

 Так что пока остаётся только ждать. Все следят за «переключателем» — тем самым триггером, который подтвердит, пойдём ли мы вверх или развернёмся вниз.

Но пока главной темой для обсуждения остаётся Ормузский пролив.

Короткий урок географии:

Ормузский пролив — это узкий морской проход между Ираном и Оманом, через который каждый день проходит огромная часть мировых потоков энергии, химической продукции и сырья.

И прямо сейчас он фактически закрыт.

Продолжающийся конфликт с Ираном серьёзно ограничил судоходство через пролив, и цены на нефть продолжают расти.

Какое-то время трейдеры делали ставку на так называемую стратегию «TACO» — Trump Always Chickens Out («Трамп всегда даёт заднюю»). Идея в том, что Трамп в итоге идёт на деэскалацию, когда рынки падают достаточно сильно.

Так и произошло — рынки снизились, Трамп отступил. Но это не сработало.

И теперь на рынке начинает циркулировать новый акроним: «NACHO» — Not Actually Changing Hormuz Opening («На деле Ормуз не открывается»).

И это касается не только нефти.

Да, через пролив проходит около 21% мировой нефти и примерно 21% мировых поставок сжиженного природного газа (СПГ).

Но через него также проходит почти половина мирового экспорта карбамида — азотного удобрения и одного из ключевых компонентов глобального сельского хозяйства.

Около 30–35% всей мировой торговли азотными удобрениями идёт через этот узкий проход.

Если эти поставки остаются заблокированными, растут цены на удобрения. Если растут цены на удобрения — растут цены на сельхозпродукцию. Если растут цены на продукты — страны, зависящие от импорта, начинают создавать запасы. А когда начинается накопление запасов начинаются каскадные продовольственные кризисы в уязвимых регионах.

И это ещё не всё. Давайте обратим внимание на то, о чём почти никто не говорит — гелий. Катар производит примерно 30–33% мирового объёма гелия.

А гелий — критически важный ресурс для производства полупроводников (используется в системах охлаждения и при травлении чипов). Если экспорт из Катара сокращается, это добавляет новый риск к буму ИИ и чип-индустрии.

Продовольствие, энергия и чипы — всё одновременно оказывается под давлением.

И самое тревожное — даже если пролив откроется уже завтра, это не решается по щелчку пальцев.

Перезапуск добычи и отгрузки танкеров занимает недели или месяцы. Повреждённые терминалы, трубопроводы и перерабатывающие мощности могут восстанавливаться годами.

Квалифицированные специалисты уходят. Обслуживание откладывается. Побочные цепочки поставок начинают ломаться — и эти сбои только усиливают друг друга.

Короче говоря: это затрагивает всё. Будьте начеку.

Дешёвых денег не будет

Джером Пауэлл заявил студентам Гарварда, что тарифы могут добавить к инфляции ещё 0,5–1%.

И при этом он по-прежнему жёстко нацелен на достижение уровня в 2%.

Мы находимся в энергетическом кризисе, тарифы усиливают давление, а глава ФРС в аудитории Лиги плюща спокойно объясняет происходящее так, будто всё идёт по плану.

Очевидный вывод: снижения ставок в ближайшее время ждать не стоит.

Если тарифы добавят до 1% к уже существующей инфляции, у ФРС остаётся ещё меньше пространства для манёвра.

Любая бычья теория по крипте, завязанная на дешёвые деньги, только что отодвинулась ещё дальше.

Но есть один важный момент, который почти никто не заметил.

Пауэлл вскользь упомянул энергетический кризис — и сразу пошёл дальше.

Хотя именно энергия влияет на всё: перевозки, производство, цены на еду.

И если к этому добавить ещё и инфляцию от тарифов, то цель в 2% становится практически недостижимой.

В этом сценарии лучше всего чувствуют себя те, кто сидит в кэше или зарабатывает на доходности в стейблкоинах.

А вот те, кто ждёт снижения ставок, чтобы разогнать рынок, — скорее всего разочаруются.

И это касается большей части крипты.

Теперь всё внимание — на следующий отчёт по CPI, который выйдет 10 апреля.

Coinbase запустила ипотеку под залог криптовалюты совместно с Better Mortgage 🏡

Вы закладываете крипту (например, BTC или USDC) как обеспечение для первоначального взноса → портфель остаётся нетронутым → вы получаете дом.

Это означает, что долгосрочные держатели, у которых накопилась значительная прибыль, но которые не могли её реализовать без серьёзных налогов, теперь получают путь к покупке жилья через Coinbase.

…а всем традиционным банкам, которые последние пять лет говорили клиентам, что их крипта «не считается» реальным капиталом, теперь есть что объяснить.

Окей, крипта постепенно получает признание в системе недвижимости…

Но что насчёт самого рынка?

По мнению Goldman Sachs, дно по крипте может быть уже позади

Goldman — это институция с активами на $3 трлн и один из самых осторожных и зарегулированных банков в мире.

Поэтому когда они публично говорят, что «цены, возможно, уже сформировали дно», — это не случайный хопиум.

За этим стоят квант-команды, потоки клиентов и макроанализ.

Их аналитики отметили, что некоторые криптокомпании сейчас имеют «привлекательные сетапы» — на языке Уолл-стрит это означает «мы считаем, что это дёшево».

Но…

Они не говорят о гарантированном дне — слово «возможно» в этой формулировке делает очень большую работу.

Тем не менее, для Goldman Sachs фраза «возможно, дно уже сформировано» — это по сути сигнал для институциональных клиентов (хедж-фондов, пенсионных фондов, семейных офисов) снова присматриваться к рынку, пока розница всё ещё напугана.

И вот этот разрыв между тем, что чувствует розничный инвестор, и тем, что на самом деле делают институционалы…

Обычно именно там и возникает сделка.

$SPX дневной график

Два важных уровня поддержки

Самые горячие комментарии недели 🔥

Софт — это мёртвый актив. Лонг по сырью, лонг по вычислениям, шорт по всему, что построено на коде ⚰️

Джорди Виссер (глава AI Macro Nexus в 22V Research) не подбирает выражений.

Он говорит о конце эпохи софта — десятилетнего периода, когда нецикличные SaaS-компании с моделью подписки доминировали на рынке.

По его словам, ИИ разрушил тот самый нарратив роста, на котором держалась «великолепная семёрка», и теперь сжимает мультипликаторы по всем долгосрочным фиатным активам.

Его стратегия — лонг по сырью (медь, серебро, DRAM, оптоволокно), лонг по вычислительным мощностям и полупроводникам и шорт по всему, что держалось на «программном рве».

Что касается биткоина, Виссер отмечает: он всегда падает первым при сжатии ликвидности, но затем растёт сильнее всех, как только вмешиваются центральные банки. А с учётом нарастающего давления в частном кредитовании и роли нефти как триггера, это вмешательство становится всё ближе.

Его главный вывод: Уолл-стрит уже гораздо ближе к принятию биткоина, чем кажется, потому что история роста «великолепной семёрки» умирает, а пенсионным фондам всё ещё нужна доходность.

Налоговый день — скрытый катализатор, о котором почти никто не говорит 📅

Мэтт Хоуган (директор по инвестициям в Bitwise) озвучил малозаметный, но интересный сценарий.

Он считает, что крипторынок будет болтаться в боковике или снижаться вплоть до 15 апреля (день уплаты налогов в США), а затем резко пойдёт вверх.

Логика простая: множество людей зафиксировали прибыль во время ралли 2025 года (мемкоин Трампа, рост после выборов), и теперь должны платить налоги в IRS — поэтому они продают крипту, чтобы закрыть обязательства.

Как только налоговый дедлайн проходит, это давление продаж исчезает.

А если к этому добавить возможное продвижение CLARITY Act и любое улучшение ситуации на Ближнем Востоке — получается сценарий для «криптовесны».

Стейблкоины готовы «высосать» $1 трлн сбережений из развивающихся рынков 💵

Джеффри Кендрик (глава исследований цифровых активов в Standard Chartered) изложил тезис, который может оказаться одной из самых недооценённых макроисторий прямо сейчас.

Из текущих $300 млрд в стейблкоинах, по его оценке, примерно две трети (около $200 млрд) — это сбережения из развивающихся стран.

Люди держат деньги в долларовых стейблкоинах, потому что это надёжнее и проще, чем пользоваться местными банковскими системами.

Кендрик ожидает, что в ближайшие годы в этот сегмент зайдёт ещё около $1 трлн — по мере того как такая модель поведения будет распространяться от состоятельных инвесторов к обычным людям.

И поскольку GENIUS Act требует обеспечения через краткосрочные гособлигации США (T-bills), это означает дополнительный спрос примерно на $1 трлн в коротких трежерис — потенциально достаточный, чтобы заменить весь объём планируемых 30-летних размещений за три года.

Вторичный эффект? Более низкие ипотечные ставки в США, усиление долларовых потоков и возможные банковские кризисы в более слабых экономиках развивающихся стран.

Все самые важные обновления я публикую в телеграм-канале Капуста в жире. Подписывайся, чтобы оперативно получать информацию, влияющую на твою сумку. Да прибудет с тобой Капуста 🥬