🐢 Новый БПИФ «Лежебока» (SPRN): Идеальный старт для новичков или скрытый налог на лень? Разбираем издержки

На Мосбирже интересная новость: УК «Первая» запустила БПИФ SPRN, в основу которого лег легендарный модельный портфель «Лежебока» Сергея Спирина. Состав классический до безобразия:

• 33,4% — акции (MCFTR)

• 33,3% — гособлигации (RUCBTR3YNS)

• 33,3% — золото (GLDRUB_TOM)

Сама идея узаконить этот всепогодный портфель в виде единого фонда — отличная. Для человека, который вообще не хочет открывать терминал, это подарок. «Купил и забыл». Но давайте снимем розовые очки и заглянем под капот. Там есть три серьезных нюанса, которые съедят львиную долю прибыли долгосрочного инвестора.

Нюанс 1. Главный враг Лежебоки — комиссии (TER)

УК заявляет комиссию фонда на уровне 0,79% (при СЧА до 500 млн руб.). Преподносится это как «инвестирование напрямую без скрытых комиссий». Но давайте посмотрим, из чего состоят эти 0,79%: ▸ Вознаграждение УК: 0,3% ▸ Спецдеп, биржа, регистратор: 0,09% ▸ Иные расходы: 0,4%

Только вдумайтесь: «Иные расходы» превышают саму комиссию за управление! Вы платите за непонятную инфраструктуру больше, чем самому фонду за его работу.

На первый взгляд, 0,79% в сумме — это сущие копейки. Но стратегия «Лежебоки» рассчитана на горизонты в 10, 20 и 30 лет. Включаем калькулятор сложного процента. Представим, что мы вложили 1 000 000 рублей на 20 лет при номинальной доходности широкого рынка 15% годовых:

• Собираем портфель руками (из отдельных бумаг и дешевых фондов): Через 20 лет капитал составит ~16 366 000 руб.

• Покупаем БПИФ SPRN (комиссия 0,79%): Наша реальная доходность падает до 14,21%. Итог через 20 лет = ~14 240 000 руб.

Итог: За 20 лет этот фонд незаметно, по копеечке, спишет с вашего счета более 2 миллионов рублей недополученной прибыли! Готовы ли вы заплатить цену хорошего автомобиля просто за то, что управляющий раз в год нажимает кнопку «ребалансировать»?

Нюанс 2. Облигации вместо ликвидности

Фонд жестко привязан к индексу гособлигаций (RUCBTR3YNS). Как мы все прекрасно видели в последние пару лет, в период жесткой ДКП и роста ставки, тело этих длинных облигаций летит в глубокую пропасть. Многие современные инвесторы давно модифицировали эту защитную часть портфеля, заменив облигации на безрисковые фонды денежного рынка (LQDT/SBMM), которые стабильно качают ставку ЦБ без просадок. БПИФ SPRN лишен такой гибкости, вы будете сидеть в падающих облигациях при любом цикле повышения ставки.

Нюанс 3. Золото, которого нет (Риск контрагента)

Если вы внимательно вчитаетесь в дисклеймеры и документацию УК, то обнаружите прекрасную формулировку: «Инвестирование в золото осуществляется посредством инвестирования в права требования к кредитной организации выплатить денежный эквивалент золота...»

Перевожу на русский: в фонде нет физического золота. Это синтетическое (бумажное) золото — ОМС или своп. Главный смысл золотой доли в портфеле Лежебоки — это защита от глобального системного краха и инфраструктурных рисков. Но покупая «права требования», вы принимаете на себя риск контрагента (конкретного банка). Если у этого банка начнутся проблемы в кризис (когда золото как раз и должно вас спасать), ваша золотая подушка рискует превратиться в тыкву. Адекватный инвестор для страховки всегда выберет фонды, обеспеченные реальными физическими слитками в хранилищах (например, GOLD или TGLD).

Вывод: Появление SPRN — это здорово для популяризации пассивных инвестиций в РФ. Но для тех, кто хоть немного умеет считать деньги на длинной дистанции и понимает структурные риски, сборка такого портфеля своими руками остается единственным математически и логически верным решением.

А что думаете вы? Готовы платить 0,79% за бумажное золото и падающие облигации ради того, чтобы не открывать терминал?

p/s  

Для информации:

Уровни комиссий нового фонда «Первая — Фонд Портфель Лежебоки», тикер SPRN в сравнении с другими смешанными (портфельными) БПИФами, торгуемыми на Мосбирже.

Установлен фильтр по смешанным фондам.

Таблица упорядочена по уровню расходов (TER, % в год) = сумма:
1. вознаграждения УК,
2. вознаграждения спец. депозитария, регистратора и биржи и
3. прочих расходов.