SFI в 2025 году совершила невозможное: выручка упала, а чистая прибыль взлетела в 2,7 раза до 60,8 млрд рублей

     Инвестиционный холдинг SFI (ранее известный как «Сафмар») опубликовал итоги 2025 года по РСБУ, которые можно назвать парадоксальными. При двукратном росте выручки до 65,3 млрд рублей, чистая прибыль компании продемонстрировала еще более впечатляющую динамику, увеличившись в 2,7 раза. Однако за красивыми цифрами скрывается сложная бухгалтерская механика и подготовка к масштабным корпоративным событиям.

Финансовый взлет на бумаге

     Согласно отчетности, чистая прибыль SFI по РСБУ за 2025 год составила 60,75 млрд рублей, что в 2,7 раза выше показателя предыдущего года (22,47 млрд рублей). Валовая прибыль подскочила до 61,6 млрд рублей, а выручка удвоилась, достигнув 65,26 млрд рублей.

     На первый взгляд, холдинг, контролирующий доли в лизинговой компании «Европлан» (87,5%), страховщике ВСК (49%) и ритейлере «М.Видео» (около 10%), демонстрирует бурный рост операционной эффективности. Однако если посмотреть на динамику внутри года, картина становится неоднородной.

     В первой половине 2025 года компания отчитывалась о скромной чистой прибыли в 7 млрд рублей и выручке 7,4 млрд рублей. В отчете за 9 месяцев 2025 года чистая прибыль уже составляла 76,2 млрд рублей при выручке 7,8 млрд рублей .

Секрет успеха: переоценка «Европлана»

     Главный драйвер роста прибыли по итогам 2025 года носит бумажный, а не денежный характер. Речь идет о единовременной переоценке доли в лизинговой компании «Европлан» по рыночной стоимости. Как поясняла компания в промежуточных отчетах, этот шаг был сделан для того, чтобы приблизить балансовую стоимость активов к их фундаментальной оценке .

     Эффект от этой процедуры оказался колоссальным. Более 70 млрд рублей из 76 млрд прибыли за 9 месяцев пришлись на «прочие доходы», сформированные именно этой переоценкой. Итоговая годовая прибыль в 60,8 млрд рублей также сформирована преимущественно за счет этого фактора.

Активы под прицелом: что ждет инвесторов?

     Рыночная аналитика сходится во мнении, что приведение балансовой стоимости активов к рыночной часто является первым шагом перед их частичной реализацией. В инвестиционных кругах активно обсуждается потенциал продажи доли в «Европлане» или ВСК, что может обернуться для акционеров SFI крупными специальными дивидендами.

     Согласно расчетам аналитиков, суммарная стоимость активов холдинга (включая оценку «Европлана» в 57 млрд рублей, ВСК в 30 млрд рублей и другие вложения) превышает текущую капитализацию SFI, что создает так называемый «дисконт» к стоимости чистых активов .

     Однако инвесторам стоит помнить: дивидендная политика SFI привязана не только к «бумажной» прибыли по РСБУ, но и к реальному свободному денежному потоку, который поступает от «дочек». Поэтому, несмотря на рекордный финансовый результат, прогнозы по дивидендам за 2025 год варьируются. Эксперты предполагают, что выплаты могут составить около 170–180 рублей на акцию, что обеспечит доходность на уровне 13–14% .

Вердикт

     Годовая отчетность SFI за 2025 год — это яркий пример того, как грамотное применение бухгалтерских стандартов может преобразить финансовый вид компании. Холдинг остается одним из самых структурно интересных игроков на российском рынке. Однако инвесторам, вдохновленным 2,7-кратным ростом прибыли, следует внимательно следить не за бухгалтерскими корректировками, а за корпоративными решениями — возможной продажей «Европлана» и фактическими дивидендными рекомендациями совета директоров.