Доллар по 90–100 — вопрос времени? Конструкция портфеля на 1 млн ₽

Эта статья уже выходила около двух недель назад. После публикации я её удалил и решил переработать.

Причина простая: рынок изменился быстрее, чем ожидалось.

Цена опционов заметно снизилась, а до мартовской экспирации осталось всего несколько торговых дней. Первоначальные расчёты оставались математически корректными, но в текущих условиях требовали уточнения.

Поэтому статья обновлена:

— пересчитаны примеры по текущим ценам

— добавлена более реалистичная конструкция через вертикальные спреды

— упрощены расчёты, чтобы идея была понятна даже тем инвесторам, которые редко работают с опционами

Ниже — переработанная версия.

Рубль сейчас выглядит устойчиво.

Курс в районе 76–78 создаёт ощущение стабильности. Но эта стабильность держится на нескольких временных факторах:

1.Высокая ключевая ставка — деньги остаются в рублевых инструментах.

2. Продажа экспортной выручки — предложение валюты поддерживает рынок.

3.  Административное сглаживание потоков.

Это не равновесие.

Это скорее режим управления курсом.

Если один из элементов меняется — например, снижается ставка или растёт бюджетный дефицит — система может перейти в другое состояние. В такие моменты валютный рынок часто двигается не плавно, а скачком.

Поэтому диапазон 90–100 — это не попытка угадать точную цену доллара.

Это один из возможных сценариев изменения режима.

Вопрос для инвестора звучит иначе:

как подготовить капитал к такому сценарию, не рискуя всей суммой.

Базовая конструкция портфеля

Капитал: 1 000 000 ₽

Структура:

• 920 000 ₽ — ОФЗ 26207*

• 80 000 ₽ — опционы на доллар

*ОФЗ 26207 — длинная федеральная облигация.

На момент написания статьи её доходность к погашению составляет примерно 13.4 % годовых.

После налога чистая доходность может составлять около 10–11 %.

Это означает, что базовая часть портфеля ориентировочно может стать около 1.02–1.03 млн ₽ через год, даже если опционная часть не принесёт результата.

Проще говоря:

облигации выполняют роль якоря капитала.

Опционная часть

Оставшиеся 80 000 ₽ используются для покупки опционов.

Но не одной сделкой.

Практически более аккуратный подход — дробление входа.

Опционная часть может распределяться по времени:

— покупки совершаются раз в квартал — начиная со второго квартала года — позиции открываются в начале каждого квартала

Например:

• начало II квартала — первая покупка

• начало III квартала — вторая покупка

• начало IV квартала — третья покупка

• начало I квартала следующего года — четвёртая покупка

Таким образом капитал распределяется во времени, и инвестор не зависит от одной конкретной точки входа.

На практике это выглядит примерно так:

— каждая покупка около 20–25 тыс. ₽ — используются опционы со сроком несколько месяцев до экспирации.

Короткий пример с мартовскими опционами

В первоначальной версии статьи мартовские опционы со страйком 85 000 стоили около 100 рублей.

На закрытие пятницы их цена снизилась до 35* рубля за контракт.

*Цены взяты из терминала брокера на вечерней сессии 13.03.2026. Рассматриваются опционы на фьючерс Si-3.26 с исполнением 19.03.2026.

Теоретически это делает опционы очень дешёвыми.

Но есть важная деталь.

До экспирации осталось всего около четырёх торговых дней.

Чтобы такой опцион начал приносить серьёзную прибыль, рынок должен пройти почти 10 000 пунктов за несколько дней.

Это возможно, но происходит крайне редко.

Поэтому такой вариант сейчас выглядит скорее математической возможностью, чем базовым сценарием.

Более реалистичная конструкция

Если рассматривать движение курса в течение нескольких месяцев, логичнее использовать вертикальные опционные спреды.**

*В примере ниже используются ориентировочные теоретические цены из доски опционов Московской биржи   на 14.03.2026 для опционов на фьючерс Si-6.26 с исполнением 18.06.2026.

Сценарий: движение курса к 90 000

Один из самых дешёвых вариантов конструкции в текущей доске:

покупка CALL 90 000 продажа CALL 90 500

Разница теоретических цен этих опционов составляет примерно 43 рубля.

Это означает, что на инвестицию около 25 000 ₽ можно собрать позицию примерно из 580 спредов.

Максимальная выплата по одному такому спреду составляет 500 рублей.

Если курс оказывается выше 90 500 к экспирации, прибыль одного спреда составит:

500 − 43 = 457 рублей

Пример результата в деньгах

При позиции примерно 580 спредов итоговый результат может выглядеть так:

580 × 457 ≈ 265 000 ₽

Важно понимать: это математический расчёт, основанный на теоретических ценах.

На практике результат может быть ниже из-за рыночных спредов, ликвидности и комиссий.

Сценарий: движение курса к 100 000

Если рассматривать более сильное движение курса, например в район 100 000, используется другая вертикальная конструкция:

покупка CALL 100 000 продажа CALL 100 500

Разница теоретических цен этих страйков составляет около 5 рублей.

На инвестицию примерно 25 000 ₽ можно собрать позицию приблизительно из 5000 спредов.

Максимальная выплата по каждому спреду составляет 500 рублей.

Если курс окажется выше 100 500, прибыль одного спреда будет:

500 − 5 = 495 рублей

Пример результата в деньгах

При позиции около 5000 спредов математический результат может составить:

5000 × 495 ≈ 2 475 000 ₽

Однако важно подчеркнуть: это исключительно модельный расчёт.

В реальной торговле результат, как правило, оказывается ниже из-за ликвидности, рыночных спредов и комиссий брокера и биржи.

Комиссии и издержки

При работе с опционами важно учитывать дополнительные издержки:

• комиссии брокера

• биржевые сборы

• разницу между ценой покупки и продажи (спред в стакане)

При активной торговле или большом количестве контрактов эти издержки могут немного уменьшать итоговый результат стратегии.

Поэтому все приведённые расчёты следует рассматривать как ориентировочные.

Что происходит в реальности

Подобные расчёты показывают не гарантированный результат, а асимметрию стратегии.

Если доллар не растёт, инвестор получает доходность по облигациям.

Если доллар растёт, опционная часть может дать дополнительный результат.

То есть логика конструкции выглядит так:

— базовый капитал работает в облигациях

— небольшая часть портфеля покупает возможность заработать на сильном движении валюты

По сути это структурный продукт

Подобные идеи часто используются в продуктах управляющих компаний.

Но фактически это тот же самый структурный продукт, который инвестор может собрать самостоятельно на своём брокерском счёте:

облигации + опционы.

Без сложных комиссий за управление и без закрытой структуры продукта.

Итог

Я не утверждаю, что доллар обязательно будет 100.

Но при текущей бюджетной и экспортной конфигурации сценарий движения в диапазон 90–100 нельзя игнорировать.

Поэтому задача инвестора — не угадать точную дату движения.

Задача — иметь позицию, которая способна на нём заработать.

Глоссарий

ОФЗ — облигации федерального займа, государственные долговые бумаги РФ.

Опцион — контракт, дающий право купить или продать актив по заранее определённой цене.

Страйк — цена, по которой может быть исполнен опцион.

Вертикальный спред — стратегия, в которой одновременно покупается и продаётся опцион с разными страйками.

Экспирация — дата окончания действия опциона.

Фьючерс Si — фьючерсный контракт Московской биржи на курс доллар/рубль.

Материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

Мой бесплатный мини курс по ОФЗ для новичков

Открыть брокерский счёт в БКС