Анализ РСБУ компании "ПР-Лизинг" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг: ВВВ+, прогноз стабильный (АКРА), ВВВ+, прогноз позитивный (Эксперт РА)

Мои выводы:
🟡 Отраслевые риски (лизинг)
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка +38,7% (1,58 млрд / +56,6% кв/кв)
2) Валовая прибыль -5% (247 млн / +47,9% кв/кв) — рост платежей по процентам съел весь рост ❗️
3) Прибыль от продаж -39% (25 млн / +38,9% кв/кв) — управленческие расходы не удалось сократить, они даже чуть подросли, а с падением валовой прибыли итог закономерен ❗️
4) Проценты к уплате (указаны в себестоимости продаж) +77,8% (946 млн, +48,5% кв/кв) — дешевые долги гасятся дорогими, а прибыль от продаж приближается к нулю❗️
5) ЧИЛ +3,2% (9,41 млрд / +2,7% кв/кв) — удается сохранить уровень начала года
6) Чистая прибыль +32% (107 млн / +17,6% кв/кв) — обеспечен ростом статей «проценты к получению», а также прочими доходами, однако эти статьи дохода не вечны
🔴 ОДП за 9м2025г в сравнении с9м2024г 320 млн (-1 млрд / убыток увеличился на 24% кв/кв) — компания продолжает генерировать убытки на операционном уровне, но справедливости ради, убыток сократился на 23,7% ❗️
🟡 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш -39,6% (213 млн / -37,1 кв/кв)
2) Предоставленные займы +17,3 (400 млн / +16,2% кв/кв) — ПР-Лизинг является дочерней компанией Симпл Солюшнз Кэпитал, вероятно туда и направляются деньги ❗️
3) Дебиторская задолженность +10% (4,4 млрд / +1,9% кв/кв)
4) Изъятие предметов лизинга для перепродажи — не нашел данных❗️Однако, по данным «Эксперт РА» изъятия равны 0%, а «АКРА» насчитали 5% потенциально проблемной задолженности
5) Изъятый лизинг / ЧИЛ — посчитать невозможно
6) Ликвидность:
Эксперт РА: адекватная ликвидная позиция (располагает невыбранными кредитными линиями банков, на 1.01.2025 прогнозная ликвидность 1,4, текущая ликвидность на 01.04.2025 составила 1,1)✅
АКРА: демонстрирует положительный запас денежных средств по итогам каждого квартала в течение ближайших 12–24 месяцев. В стрессовом сценарии возможен дефицит ликвидности, который, однако, может быть преодолен за счет оперативного управления денежными потоками путем корректировки количества новых лизинговых договоров✅
🟡 За 9м2025:
1) Долг — 9,18 млрд (+5,8% за 9мес и -2,2% кв/кв, краткосрочный долг 26%, против 38,3% в начале года)
2) Чистый долг / капитал = 6,54 (за 1п2025г 6,68, в 2024г 6,59) — среднее значение для лизинга
3) ЧИЛ / Чистый долг = 1,04 (за 1п2025г 1,06, в 2024г 1,09) — медленное падение, не добрый знак ❗️
4) Эксперт РА: на 1.01.2025г ICR=1,16 — очень мало❗️

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. Компания продолжает занимать по высоким ставкам, наращивая долг, что оказывает давление на прибыль. Процентные платежи уже съедают почти всю прибыль от продаж. При этом долг не повышается (и на том спасибо), выданные займы увеличивают чистую прибыль, а ликвидность оценивается в достатке. Продолжу следить, возможно приобрету в разумный портфель на микродолю.

Разборы текущей недели: МСБ-лизинг, Органик парк, Виллина за 3кв2025г, ПИР
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут

➖➖➖

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.