Продажа ВСК, актива Эсэфай

Вот ссылка на первоисточник — www.kommersant.ru/doc/8209968

Но меня интересует вот эта часть из статьи:

Собеседники “Ъ” отмечают, что в рамках переговоров обсуждается цена, которая определяется как мультипликатор, умноженный на EBITDA ВСК. По оценкам финансового эксперта Андрея Бархоты, в ходе конкуренции в рамках борьбы за страховую компанию мультипликатор может достигнуть 6–8 EBITDA. «Расчет стоимости ВСК в EBITDA выгоден потенциальным покупателям, поскольку в последние годы финансовые показатели компании испытывали стресс. Если принять нормализованный за последние пять-семь лет уровень EBITDA за 4–6 млрд руб., то суммарная стоимость компании может составить 12–20 млрд руб.»,— поясняет господин Бархота.


Во первых, только идиоты смотрят на ebitda в финансовом секторе.
Я не знаю кто такой господин Бархота, но даже я без финансового образования в курсе этого.

🤷‍♀️ Почему:

— Страховая компания это не “обычная” операционная ао, где долг = финансирование активов, инвестиции = капитальные затраты.

— EBITDA полностью игнорирует резервы

— EBITDA не учитывает инвестиционный доход. (а у страховщиков это может быть более 50 процентов прибыли)

— в общем тут даже не нужно искать причины, в книгах не пишут почему не надо оценивать такого сектора компанию по этому мульту. Это просто само по себе очевидно.


🤪Коммерсантъ, не могли получше найти финансового эксперта?
Это не эксперт, а необразованный человек 🤦 (образование в данном контексте не про диплом, а понимание простейших базовых вещей).
(погуглил, оказывается это кандидат экономических наук, пипец).


✊Ну и классика, зря что ли я читал Дамодарана

Оригинал:

“Firm value multiples such as Value to EBITDA or Value to EBIT cannot be easily adapted to value financial service firms, because neither value nor operating income can be easily estimated for banks or insurance companies.”

Перевод:
«Мультипликаторы стоимости компании, такие как EV/EBITDA или EV/EBIT, практически невозможно адаптировать для оценки финансовых компаний, потому что ни стоимость фирмы, ни операционная прибыль не могут быть корректно рассчитаны для банков или страховых компаний.»


P. S.

Ну и если я бы рассуждал о подобной сделке, то вообще в финансовом секторе сделки проходят в основном за 1 капитал, либо выше (если нет больших проблем у покупаемого актива).