Четырехлетний цикл и когда выходить 🚪

Прошло почти 4 года с момента пика последнего криптоцикла — в ноябре 2021 года.

Что, в свою очередь, было примерно через 4 года после пика предыдущего цикла — в декабре 2017 года.

А тот, в свою очередь, произошёл примерно через 4 года после пика ещё более раннего цикла — в ноябре 2013 года.




Итак, главный вопрос на миллион долларов…
Достигли ли мы снова пика — ещё через 4 года после предыдущего цикла — или этот цикл отличается от остальных?

Интересно, что если посмотреть на долгосрочных держателей Биткоина (“китов”), то кажется, что они верят, что пик уже достигнут, — поскольку начинают массово продавать свои запасы.




Если заглянуть в крипто-Твиттер, кажется, что многие там тоже придерживаются этого мнения.

В какой-то момент я тоже считал, что пик цикла может прийтись на октябрь 2025 года.

И вот мы уже в ноябре 2025 года.

Так значит, я произношу те самые “роковые слова” — “в этот раз всё по-другому”?

Ну, пожалуй, это зависит от того, что вы считаете причиной прошлых трёх циклов.

Если вы думаете, что крипторынок движется в четырёхлетних циклах просто из-за психологии и рыночного тайминга, тогда да — я верю, что в этот раз всё по-другому (хотя, на мой взгляд, это неверно).

Если вы считаете, что криптоциклы определяются “халвингом” Биткоина, то и в этом случае — да, я думаю, сейчас цикл иной (и снова — вы ошибаетесь).

Хотя я действительно считаю, что этот цикл будет длиннее четырёх лет, на самом деле я не думаю, что “в этот раз всё по-другому”.

Я полагаю, что те же самые факторы, которые определяли рынок в прошлые три цикла, действуют и сейчас. Единственное различие в том, что в этот раз эти факторы не укладываются в стандартные четыре года.

Кстати, это не новая теория — я уже делился ею в биржевых бюллетенях. Я всё чаще говорил, что вероятность продлённого цикла до 2026 года растёт.

На данный момент я считаю, что цикл не просто продлится до 2026 года, а возможно, дотянет до второй половины 2026-го, а то и до 2027-го или дольше.
Да, это значит, что у нас могут быть впереди месяцы — а возможно, и годы — бычьего рынка, и оставшуюся часть этого бюллетеня я посвящу объяснению, почему я так думаю.

Я коротко пробегусь по тому, что, на мой взгляд, управляет рынками, затем подробно разберу главную причину, по которой бычий рынок может продлиться ещё несколько лет (подсказка: дело в ИИ), и завершу тем, что это означает для криптоактивов и когда мы будем фиксировать прибыль в наших сумках.


🤔 ЧТО УПРАВЛЯЕТ РЫНОЧНЫМИ ЦИКЛАМИ?
Криптоциклы существуют по тем же причинам, что и циклы на фондовом рынке, в недвижимости и, по сути, во всех других активах мира.

Они существуют из-за бизнес-цикла и цикла ликвидности.

Я не буду углубляться в детали (так как уже подробно разбирал это ранее).

Но, по сути, что касается ликвидности, по мере создания и вливания в систему большего количества ликвидности, стоимость фиатных валют падает по отношению к дефицитным активам, таким как биткоин, недвижимость, золото и акции. Думаю, многие из вас уже понимают эту концепцию.

Я думаю, что многим менее понятна та часть, которая касается делового цикла.

Деловой цикл, по сути, отражает цикличность спада и роста мировой экономики. По мере роста экономики, роста предприятий и повышения их прибыльности, стоимость связанных с ними активов растёт, поскольку у всё большего числа людей появляется больше денег для инвестиций и потребления. Конечно, по мере спада экономики верно и обратное.

Индекс деловой активности ISM PMI — один из самых распространённых способов оценить состояние делового цикла. Как правило, для того, чтобы рынки были более склонны к риску, нам необходимо, чтобы этот показатель рос, особенно когда он превышает 50 (это означает рост экономики).

Обратное также верно, поскольку мы видим больше нежелания рисковать на рынках, когда индекс деловой активности ISM PMI падает.




За последние 3 года индекс деловой активности ISM PMI с трудом пытался разогнаться и удержаться на уровне выше 50. По моему мнению, основная причина этого заключается в том, что финансовые условия оставались довольно жесткими, а ставки, DXY и цены на нефть оставались высокими в течение длительного времени.

Однако, показатель Global Economy Index, отслеживающий состояние бизнес-цикла, показывает другую картину.

Этот индекс опережает традиционные метрики, такие как ISM PMI, который основан на ежемесячных опросах, и даёт более раннее и точное представление о том, на какой стадии находится бизнес-цикл.

И вот что он показывает: согласно этому индексу, мы уже завершили мини-бизнес-цикл и вступили в совершенно новый цикл.




Если вы помните конец первого квартала 2025 года, ещё до “Дня освобождения”, — тогда наблюдались опасения замедления роста. Иными словами, бизнес-цикл начал разворачиваться в обратную сторону после ускорения в конце 2024 года.

Когда Трамп объявил о введении глобальных тарифов, бизнес-цикл буквально сорвался с обрыва, и, по данным Global Economy Index, он полностью обнулился за очень короткое время, то есть технически начался новый цикл.

Конечно, это всего лишь один индикатор, поэтому стоит относиться к нему с долей скепсиса, но одно очевидно — после объявления тарифов всё резко изменилось.

Интересно, что некоторые активы, особенно биткоин, удивительно хорошо держались в этот период, несмотря на столь сильное падение экономического индекса.
Это выглядело как короткий, но резкий “медвежий рынок”, за которым последовало мощное восстановление — очень похоже на ситуацию в марте 2020 года во время COVID-шока.

На это можно смотреть двумя способами:

как на продление предыдущего цикла,
или как на перезапуск нового цикла.
Как бы то ни было, лично я считаю, что если предыдущий цикл начался с биткоина по $16 000 в декабре 2022 года, то с этим “сбросом” в апреле 2025 года мы как будто начали новый цикл — с биткоина по $78 000.

Если смотреть через эту призму, то сложно поверить, что нынешние $125 000 — это уже пик.


🐂ПОЧЕМУ ЭТОТ БЫЧИЙ РЫНОК МОЖЕТ ПРОДЛИТЬСЯ ДО 2027 ГОДА И ДАЛЬШЕ
Ответ — в искусственном интеллекте.

Я считаю, что ИИ вот-вот создаст один из самых мощных и, возможно, самых продолжительных бычьих рынков в истории.

Прошу немного терпения — я собираюсь погрузиться в тему ИИ, а затем объяснить, почему это напрямую связано с криптой и текущим циклом.

Если вы вдруг “жили в лесу” в последнее время — ИИ уже проникает во все аспекты нашей жизни, точно так же, как интернет постепенно охватывал мир за последние 30 лет.

Сегодня большинство людей знает ИИ как чат-ботов, вроде ChatGPT или Grok, но это уже намного больше, чем просто текстовые помощники.

Например, если вы видели Sora 2 от OpenAI, то знаете, насколько ИИ переворачивает индустрию видео- и фотоконтента.

Но ИИ — это не только цифровой создатель контента. Мы буквально на пороге перехода ИИ в физический мир, и именно здесь начинается по-настоящему масштабное изменение.

Tesla уже тестирует роботакси, которые ездят полностью автономно в Хьюстоне и Сан-Франциско, и аналитики предполагают, что до конца года это может выйти далеко за пределы этих двух городов.
Гуманоидные роботы, готовые к производству, от компаний Figure и Tesla уже существуют, и их массовые продажи должны начаться в начале 2026 года.
Мы наблюдаем прорывы в медицине и здравоохранении, включая недавние успехи ИИ в диагностике рака, о которых сообщили буквально на прошлой неделе.




И не говоря уже о масштабном внедрении ИИ во все сферы бизнеса по всему миру — от производственных линий до советов директоров крупных корпораций. Эта тенденция только начинается — и останавливаться она явно не собирается.

Теперь вы, возможно, спросите: а при чём тут криптоцикл или бизнес-цикл?
Разве продажи автомобилей Tesla, гуманоидных роботов или подписки на ChatGPT могут продлить бычий рынок на годы вперёд?

Нет, вовсе нет. Нужно взглянуть на происходящее с ИИ на уровень глубже.

Чем больше мы используем ИИ, тем больше нужно инвестировать в инфраструктуру, которая обеспечивает всю эту работу ИИ.

Каждый раз, когда ИИ что-то делает — будь то ChatGPT, генерирующий текст, Sora 2, создающий видео, или самоуправляемая Tesla, перестраивающаяся на трассе, — всё это требует вычислительных мощностей и обработки данных
в физических дата-центрах где-то в мире.

А сейчас у нас катастрофически не хватает вычислительных ресурсов и инфраструктуры, чтобы удовлетворить растущий мировой спрос на ИИ, и это ещё до того, как самоуправляемые автомобили, гуманоидные роботы и другие крупные применения ИИ станут массовыми.

По текущим оценкам, миру нужно инвестировать не менее $500 миллиардов в год в строительство и развитие дата-центров в течение ближайших пяти лет, только чтобы покрыть текущий уровень спроса!




Теперь давайте углубимся на ещё один уровень — в саму инфраструктуру, чтобы полностью понять, что происходит на самом деле.

Для всей этой вычислительной мощности требуются огромные дата-центры, чтобы обрабатывать колоссальные объёмы данных.

Каждый такой дата-центр содержит десятки, а то и сотни тысяч графических процессоров (GPU), в основном от Nvidia, которые обеспечивают работу всех этих ИИ-систем.

Эти дата-центры уже сегодня обладают мощностью более 1 гигаватта (GW), а по прогнозам, в ближайшие годы появятся центры мощностью до 5 GW.

Чтобы представить масштаб: дата-центр мощностью 1 GW при полной загрузке потребляет около 8,76 тераватт-часов (TWh) в год, что составляет примерно 2% от всего объёма электроэнергии, потреблённой в США в 2024 году. 🤯

И это — всего один дата-центр мощностью 1 GW. Теперь представьте, что будет, когда в мире появятся сотни центров мощностью по 5 GW каждый.

Прогнозы уже показывают, что к 2028 году дата-центры в США будут потреблять около 12% всей энергии страны!




Мораль этой истории такова:

У нас недостаточно дата-центров, чтобы обеспечить взрывной рост внедрения и использования ИИ, который мы наблюдаем сегодня.
У нас недостаточно графических процессоров (GPU), чтобы заполнить строящиеся дата-центры по всему миру.
И наконец, у нас недостаточно электроэнергии, чтобы удовлетворить спрос, возникающий из-за экспоненциального роста использования ИИ.
Энергия и новая инфраструктура, необходимые для питания этой ИИ-революции, — это нечто, с чем человечество ещё никогда не сталкивалось. Скорее всего, масштаб этого процесса превзойдёт промышленную революцию, и уж точно это будет строительство инфраструктуры, превосходящее по объёму интернет-революцию.

Стоимость — триллионы и триллионы долларов.

Но вот главная интрига…

Это не мирное, постепенное развитие, где компании и страны спокойно строят дата-центры, когда захотят. Это полноценная гонка вооружений между самыми могущественными корпорациями и государствами мира, в борьбе за то, чтобы создать самые большие дата-центры, с наибольшим количеством GPU и наиболее надёжным доступом к энергии.

Это реальная ситуация “побеждай или умри” в борьбе за первенство в сфере искусственного интеллекта.

С точки зрения компаний, если они не выиграют гонку ИИ, они рискуют потерять бизнес вообще. Это рынок, где победитель получает всё (или почти всё), потому что у кого больше данных и вычислительной мощности — тот и создаёт лучшие продукты. Других вариантов просто нет.

Марк Цукерберг уже заявил о планах вложить $600 миллиардов в инфраструктуру ИИ до 2028 года, сказав, что лучше “потратить впустую пару сотен миллиардов долларов”, чем упустить момент ИИ-революции.




Но, что ещё важнее, — взгляд крупных экономик: ведь теперь всё это — вопрос национальной безопасности. Забудьте о создании “классных продуктов” — страны с самым мощным ИИ и роботами будут обладать сильнейшей обороной и самой мощной армией.

Человеческие армии и традиционная оборона больше не имеют значения. Отправлять людей в бой против боевых ИИ-роботов и дронов — это всё равно что идти на перестрелку с плюшевым мишкой — только хуже.

И даже вне военной сферы, экономикам жизненно необходим ИИ, чтобы компенсировать стареющее население.

Основная причина, по которой страны погрязли в долгах, заключается в том, что у них стареет население, а значит, общество становится менее продуктивным.

Единственные способы стимулировать рост в экономике со стареющим населением — это:

иммиграция (которую можно расширять лишь до определённого предела),
или печатание денег (что имеет серьёзные последствия).
ИИ — это решение для стран с падающей производительностью, то есть, если быть честным, для всех крупных экономик мира.

Это означает, что неважно, сколько стоит выиграть гонку ИИ — страны и корпорации потратят всё, что потребуется. У них просто нет выбора.

Именно поэтому в ближайшие годы мы увидим трату триллионов долларов на ИИ-инфраструктуру и энергетику (и это уже происходит — в США и Китае).

Именно поэтому во всём мире будут меняться законы и нормы, чтобы ускорить строительство этой инфраструктуры (и это уже видно в тех же США и Китае).

Именно поэтому мы наблюдаем растущие геополитические напряжения, поскольку страны стремятся опередить друг друга в доступе к сырью, технологиям и энергии, необходимым для создания и питания дата-центров.

(Мы уже видим эти противоречия между США и Китаем — разве не поэтому сейчас разгорается торговая и тарифная война?)

Структурная динамика мировых рынков уже изменилась, и я не вижу ни одного сценария, при котором этот процесс можно было бы остановить — да и никто не рискнёт этого сделать.

Остановить инвестиции в ИИ-инфраструктуру — значит признать поражение и исчезнуть. Именно такова реальность для крупнейших компаний и экономик планеты.

Да, всё это звучит абсолютно безумно — и, возможно, так и есть. Но те, кто это понимает, получат преимущество на рынке.

При таком стабильном и растущем спросе становится очевидно, что покупка на просадках (“buy the dip”) остаётся лучшей стратегией.

Конечно, многие говорят, что мы уже в пузыре ИИ, и что “музыка скоро прекратится” — мол, это повторение конца 90-х и интернет-пузыря.

Но они упускают главный момент: тогда инфраструктуру строили стартапы без прибыли, а сейчас её создают компании с крупнейшими балансами в истории,
вместе с государствами, располагающими практически бездонными бюджетами.

Более того, чем больше мы строим ИИ, тем больше растут доходы от ИИ-продуктов. В 90-е всё было совсем не так!




Однако стоит сказать…
В какой-то момент вся эта гонка ИИ неминуемо приведёт к росту долга и финансового плеча — и вот тогда нам действительно стоит задуматься.

Но пока мы далеки от этой точки.

И, наконец, это не означает, что все активы будут расти бесконечно. Однако уже очевидно, что сверхпозитивный эффект ждёт определённые секторы — компании, связанные с дата-центрами, производством GPU/чипов, и, конечно, энергетикой.

Но что всё это значит для крипты?
P.S. В одном из следующих бюллетеней мы подробно разберём инвестиционные возможности, которые открываются в тренде ИИ-инфраструктуры. А пока давайте поговорим о том, как всё это влияет на крипторынок.


🔗 КАК ТРЕНД ИИ ВЛИЯЕТ НА КРИПТО
Вы, возможно, спрашиваете: а при чём здесь вообще криптовалюты?

Если честно — напрямую почти ни при чём. Но влияние косвенно — колоссальное.

Помните, я говорил, что у правительств огромные долги из-за стареющего населения? Эта проблема никуда не делась, а значит, государства и центробанки будут продолжать печатать деньги и обесценивать валюты.

Теперь вспомните и другое: государства готовы тратить любые суммы, чтобы не проиграть гонку искусственного интеллекта.

Но ведь у них нет лишних денег для инвестиций в ИИ-инфраструктуру, верно? Так откуда же они их возьмут?

Правильно — из печатного станка. 💸

Они будут печатать ещё больше, чтобы финансировать свои малопродуктивные экономики.

Если крупнейшие экономики мира хотят повысить производительность и одновременно победить в гонке ИИ, у них остаётся только один путь —
смягчать финансовые условия (понижать ставки) и вливать ликвидность (печатать деньги).

Это может принять форму нового количественного смягчения (QE)
или просто нового инструмента, суть которого всё та же — создание новых денег для финансирования строительства ИИ-инфраструктуры.

Это также означает понижение процентных ставок и удержание их на низком уровне, независимо от инфляции, чтобы сделать кредиты дешёвыми и помочь компаниям инвестировать в развитие ИИ.

Я пока не знаю, какая именно форма это примет, но одно очевидно: ни США, ни Китай не собираются проигрывать друг другу — а значит, им придётся искать способы профинансировать этот гигантский инфраструктурный проект.

Когда деньги дешёвые, ликвидность высокая, а госаппарат печатает, какие активы показывают себя лучше всего?

Конечно, дефицитные активы, вроде биткоина, который растёт на фоне обесценения валют.

Но не только он — инновационные активы на грани риска тоже начинают взлетать, потому что дешёвые деньги питают технологии будущего.

Вспомните рынок 2021 года, когда метавселенные и блокчейн были в центре внимания инвесторов, хотя технологии ещё даже не были готовы.

Я считаю, мы снова входим в похожий мир.

Тем не менее, хочу уточнить: всё вряд ли “выйдет из-под контроля”, как в 2021-м.

Почему? Потому что розничные инвесторы сегодня не так богаты, как во времена “стимулов” от правительства.

Экономика сегодня ещё более неравномерная (K-образная) — и у обычных людей меньше лишних денег, чтобы скупать мемы и шиткоины.

Это не значит, что этого не случится (возможны и “тарифные стимулы”, о которых уже говорят), но вероятность ниже, и разумнее сегодня делать ставку на реальные технологии, а не на очередные спекуляции.

И ещё: нынешний бычий рынок крипты движется не только из-за ликвидности и печатного станка. Впервые у нас есть реальные применения, такие как стейблкоины, решающие реальные финансовые проблемы, и их массовое внедрение растёт экспоненциально.

Параллельно, криптоиндустрия готовится к прозрачному регулированию —через Market Structure Bill и Clarity Act.

Это значит, что ИИ создаёт мощный макрофон, в то время как крипта наконец получает продуктовый спрос и ясные правила игры. Впервые мировые финансовые институты смогут легально инвестировать в цифровые активы
и строить на блокчейнах.

👉 Это историческая возможность для определённых цифровых активов.


🧭 ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ МОЕЙ СУМКИ И КОГДА ФИКСИРОВАТЬ ПРИБЫЛЬ?
По сути, стратегия не меняется. Мы по-прежнему используем бизнес-цикл и цикл ликвидности, чтобы понимать, куда движется рынок.

Главная мысль — эти циклы не обязаны длиться ровно 4 года, как думают многие. Они могут быть длиннее или короче, в зависимости от мировых событий.

Судя по анализу, текущий бычий рынок будет дольше прежних, благодаря ИИ и макроусловиям, которые его поддерживают.

Поэтому стратегия остаётся прежней — инвестировать в качественные активы,
которые выиграют от обесценения фиата, от внедрения новой финансовой системы, и от массового роста ИИ.

И, конечно, продолжать докупать, пока бизнес-цикл показывает, что рынок остаётся “risk-on”.

Важно понимать, что во времена технологических революций прибыль компаний растёт скачкообразно, а значит, ожидания по будущим доходам — тоже.
В результате оценки (PE) поднимаются намного выше, чем в прошлые бычьи циклы.

Всего 5 лет назад компания стоимостью $1 триллион казалась фантастикой.
Сегодня таких компаний уже 11, а NVIDIA на прошлой неделе стала первой в истории, чья капитализация превысила $5 триллионов!

Такое возможно только при сочетании технологического прогресса и обесценения валют. Я убеждён, что в течение ближайших 1–2 лет мы увидим компанию с капитализацией свыше $10 трлн, а возможно, даже $20 трлн.

Да, для многих аналитиков это трудно осознать, поэтому всегда будут “пессимисты”, которые называют каждый рост “пузырём” или “пиком”.

Когда-нибудь они окажутся правы — но, на мой взгляд, до этого момента им ещё придётся ошибаться не раз.

Это значит, что просадки будут продолжаться — и они будут резкими и агрессивными, как это было в апреле 2025 и августе 2024.

Мы всегда будем сталкиваться с моментами неопределённости — угрозами войны, “чёрными лебедями” и прочим. И именно в такие периоды, когда страх сочетается с паникой, рынок получает самые сильные распродажи.

Я ожидаю, что это будет происходить несколько раз в год на протяжении всего текущего бычьего цикла. Но я считаю, что эти моменты — подарки (возможности для покупки), пока макрофон остаётся позитивным.

🔎 Когда придёт время фиксировать прибыль?
Я буду следить за тремя ключевыми сигналами:

1️⃣ ИИ-инфраструктура начнёт финансироваться в основном за счёт долга, а прибыль компаний перестанет расти вместе с оценками. Или темпы развития ИИ существенно замедлятся.

2️⃣ Индекс доллара ($DXY) покажет устойчивый рост выше 100, и будет двигаться к 110+.

3️⃣ Инфляция резко ускорится — не лёгкий рост, как сейчас, а скачок к 6–8% и выше.

Как всегда, возможно всё, поэтому нужно оставаться гибкими и адаптироваться на основе данных, а не эмоций.

Главное — придерживаться стратегии и смотреть на данные.

Сейчас — фаза раннего цикла, когда “умные деньги” ещё не полностью вошли в рынок. И вероятность продолжения роста высока. Почему это так? Разобрались в ежемесячном бюллетене в Криптомагазине на основании 60 диаграмм и макроданных. Обязательно ознакомьтесь, чтобы не стать слабыми руками и донести свою сумку до Вальгаллы. По промокоду SMARTLAB предусмотрена скидка. Для вступления пиши: t.me/kapust_admin

Спасибо, что прочитали, увидимся в следующем выпуске.