Анатомия вертикального рынка: пять признаков приближающейся лавины

1) Эйфория толпы

Что смотреть: рост розничного трейдинга (Robinhood и др.), обсуждаемость в соцсетях/мемы/IPO-хайп, уведомления о массовых покупках.
Текущая картина: розничный поток остаётся высоким — Robinhood показал сильный рост активности и депозитов в 2025. Кроме того, в медиа видно массовый фокус на AI-компаниях (много новостей/аналитики). Robinhood Investors+1
Риск/оценка: эйфория присутствует — сигнал повышенной уязвимости к панике.

---

2) Кривые роста (parabolic segments)

Что смотреть: быстрые резкие подъёмы индексов/секторов, особенно когда без существенных коррекций. Наблюдать Nasdaq и ведущие AI-имена.
Текущая картина: индексы в 2025 показывают значительный годовой рост (+двузначные проценты по ряду индексов), и большую часть прироста даёт узкая группа мегакэпов. Это даёт «пилообразный/параболический» профиль у отдельных бумаг и у сектора в целом. Reuters+1
Риск/оценка: кривые роста есть — особенно в AI/tech — повышенная чувствительность.

---

3) Проверка мультипликаторов

Что смотреть: S&P 500 P/E, P/S по секторам, P/E лидеров.
Текущая картина: S&P 500 trailing P/E ≈ ~30 (октябрь 2025) — заметно выше многолетних средних (~16–20 / последние 5 лет ~19–25 в зависимости от метода). Это указывает на переоценённость индекса в целом. Multpl+1
Риск/оценка: мультипликаторы высоки → рынок чувствителен к разочарованию в доходах/росте.

---

4) Текущая «маржинальность» рынка

Что смотреть: уровень margin debt (FINRA), использование плеча у розницы, данные по ликвидациям.
Текущая картина: уровень margin debt в США вырос до нового рекорда (~$1.06 трлн по август 2025) и заметно выше годичной давности — это прямо увеличивает риск лавины ликвидаций при падении. YCharts+1
Риск/оценка: высокий — маржинальная задолженность находится на рекордных уровнях → маленькое движение вниз может вызвать каскад ликвидаций.

---

5) «Вертикальный рост и лавина» (комбинация)

Что смотреть: одновременно наличие (1)–(4) + ориентация рынка на узкую группу мегакэпов (концентрация).
Текущая картина: концентрация влияния на рынок большая — Nvidia и ещё несколько гигантов дают значительную долю прироста индекса (NVIDIA одна из крупнейших долей ~8% S&P по оценкам/отчётам 2025). Вместе с высокой маржинальностью и P/E эта структура делает рынок уязвимым к лавинообразной распродаже. Seeking Alpha+1
Риск/оценка: высокая вероятность того, что при внешнем шоке (ставки, макро, корпоративные сюрпризы) произойдет быстрая каскадная распродажа.

---

Коротко: суммарная оценка

• Эйфория — да. Robinhood Investors+1

• Кривые роста — присутствуют, особенно у AI/tech. Reuters

• Мультипликаторы — высоки (S&P P/E ≈ 30). Multpl

• Маржинальность — рекордная (~$1.06T FINRA margin debt). YCharts+1

• Концентрация — высокая (NVIDIA и топ-гиганты дают львиную долю прироста). Seeking Alpha+1

Вывод: все пять условий для сценария «вертикальный рост → лавина» в настоящий момент выполнены или близки к выполнению. Это не значит, что обвал немедленно случится, но вероятность силькой и быстрой коррекции существенно выше, чем в нормальном рынке.

---

Watchlist — компании, которые соответствуют всем 5 условиям (рост/позиция/финпоказатели/прибыльность/потенциал), но у которых прибыль и устойчивость менее «гигантские», чем у NVIDIA (т.е. в панике они потенциально потеряют больше, либо не принесут таких экстремальных доходов хеджерам):

(кратко — тикер → почему включил)

1. PLTR (Palantir) — стабильный рост выручки, умеренная прибыль, большая экспозиция к гос/корп. аналитике, чувствителен к риску сокращения контрактов.

2. SNOW (Snowflake) — высокие темпы выручки, низкая/отрицательная прибыль; облачный сектор — чувствителен к риск-аверсии.

3. U (Unity Software) — быстрый рост в нише гейм/AR/VR, реинвестирование → низкая текущая прибыль.

4. ROKU — рост платформы и выручки от рекламы — уязвима к циклу рекламы.

5. TWLO (Twilio) — SaaS/коммуникации, рост, но маржа под давлением.

6. CRWD (CrowdStrike) — рост выручки, но высокая оценка; кибербезопасность — сильно волатилен в рисковых сценариях.

7. MDB (MongoDB) — быстрое SaaS-рост, но высокая оценка и реинвестиции.

8. DDOG (Datadog) — облачная аналитика, рост/но чувствителен к замедлению корпоративных расходов.

9. NET (Cloudflare) — рост выручки, но инвестиции ограничивают прибыльность.

10. ZS (Zscaler) — облачная безопасность, рост/сильная нишевая позиция, но оценка и риск цикличности.

Эти компании — примеры «растущих» бумаг с хорошей позицией и потенциалом, но с менее гигантскими прибылями, чем у NVIDIA/Apple/MSFT. В панике они будут падать сильнее, чем самые крупные «защитные» гиганты, и потому интересны при моделировании сценария лавины.

📈 Графики

A) Коэффициент P/E для S&P 500

6

Ключевые моменты:

• По данным, P/E S&P 500 сейчас находится примерно на уровне ~29–31×. Multpl+2MacroMicro+2

• Это заметно выше среднего исторического уровня (≈16×) и выше диапазона последних лет (~20–25×). Macrotrends+1

• Высокий мультипликатор → сигнал переоценённости, потенциально повышенный риск падения.

---

B) Уровень маржинального долга (­leverage) в США

6

Ключевые моменты:

• Общий маржинальный долг (по данным Financial Industry Regulatory Authority) превысил ≈ $1.06 трлн на август 2025. YCharts+1

• Рост за год составил ~30%+ в маржинальном долге. YCharts

• Высокое кредитное плечо → повышенная чувствительность рынка к резкому движению вниз (ликвидации → каскад).

---

🔍 Интерпретация

• Сочетание высокого P/E и высокой маржинальности подтверждает, что рынок находится в состоянии «переоценки + повышенного риска».

• Эти графики — именно два из «пяти условий» (мультипликаторы + маржинальность).

• Остальные условия (эйфория толпы, кривые роста, концентрация) мы уже обсуждали в предыдущем сообщении — визуализировать их сложнее, но графики выше дают основу для оценки.

• Вывод: данные подтверждают, что рынок сейчас выглядит уязвимым. Это не гарантия обвала, но вероятность резкого движения вниз увеличивается.