Завьялов Илья (Поинт Пей): мнение об акциях.

Финансовые рынки в 2025 году

Это был, мягко говоря, интересный год для фондовых рынков, поскольку экономические трудности и потрясения усиливались, а тарифы, войны и политика только усугубляли ситуацию. После первого квартала, когда казалось, что финансовые рынки вот-вот поддадутся давлению плохих новостей, фондовые рынки резко восстановились, удивив рыночных экспертов и экономистов. Прежде чем ответить на вопрос о том, “справедливо ли высоко оцениваются” акции сегодня, давайте взглянем на то, как мы достигли того, чего достигли 30 сентября 2025 года.

Устойчивые акции

Мы начнем с акций США, и хотя это может показаться ограниченным, стоит помнить, что на начало 2025 года они составляли более 50% от общей рыночной капитализации всех торгуемых акций в мире. На рисунке ниже мы рассматриваем индексы S&P 500 и NASDAQ, причем первый является приблизительным показателем рыночной капитализации акций крупных американских компаний, а второй — технологических компаний:

Как вы можете видеть, фондовые индексы США снизились в первом квартале, но стандартные значения указывают на то, что для технологических компаний ситуация была намного хуже, чем для остального рынка: NASDAQ снизился на 21,3% до 8 апреля, достигнув дна рынка, в то время как S&P 500 снизился на 14,3%. 8 апреля все пришли к единому мнению, что долгожданная коррекция близка и что акции технологических компаний будут еще сильнее падать в течение оставшейся части года. Рынок, конечно же, решил превзойти ожидания, поскольку во втором и третьем кварталах технологии стремительно развивались, увлекая за собой рынок. Фактически, за первые три квартала NASDAQ вернул себе лидерство, поднявшись в этом году на 17,3%, в то время как индекс S&P 500 вырос на 13,7%.

В таблице ниже мы более подробно рассматриваем все акции США, торгуемые на бирже, в разбивке по секторам с начала года:

Двумя наиболее результативными секторами за первые три квартала 2025 года стали технологии (рост на 3,93 трлн долларов и 22,4% с начала года) и услуги связи (рост на 1,29 трлн долларов и 22,3% с начала года). Есть пять секторов, которые отстали от рынка: товары ежедневного спроса (staples) и здравоохранение практически не изменились за год, а энергетика, товары длительного пользования (discretionary) и недвижимость выросли всего на 4-6% за год. Финансовые, промышленные и сырьевые компании, по большей части, соответствовали общему рынку с точки зрения процентного изменения, и общая стоимость американских акций выросла на 8,3 трлн долларов (13,76%) за первые девять месяцев 2025 года. Если вы озадачены более высокими показателями услуг связи, стоит отметить, что Alphabet и Meta, которые получают значительную часть своих доходов от онлайн-рекламы, классифицируются S&P как компании, предоставляющие услуги связи. Эти две компании входят в группу Mag Seven («великолепной семёрки»). Компании, входящие в эту группу, были движущей силой роста американских акций на протяжении большей части последнего десятилетия, что привело к разговорам о перегруженности рынка.