Информация
Блог им. iow
⚡ Валютный парадокс в силе
- 13 октября 2025, 17:44
- |
Высокий спрос на валюту сохраняется, а вот продажи экспортёрами – на рекордных минимумах.
1
📉 Несмотря на то, что чистые продажи иностранной валюты крупнейшими Российскими экспортерами превышают их валютную экспортную выручку (т.е. они продают валюты больше, чем их выручка от экспорта), поступление валюты от них стремительно падает, достигнув минимума за весь период статистики, представленной Банком России с 2023 года www.cbr.ru/Collection/Collection/File/58317/ORFR_2025-9.pdf
В динамике это выглядит так:
$9,0 млрд в июле;
$6,2 млрд в августе;
$4,9 млрд в сентябре.
Таким образом, в сентябре 2025 года нетто-продажи иностранной валюты крупнейшими Российскими экспортерами оказались в 2 – 2,5 раза ниже, чем в 2024 году и в первой половине 2025 года (2024 г. – в среднем $11,9 млрд в месяц, 1п25 – в среднем $9,6 млрд в месяц).
2
📈 Что со спросом?
🏭 Юр.лица, кроме банков. После происходившего в первом полугодии 2025 года снижения покупок валюты юридическими лицами (без учета банков), в июле 2025 года приобретённый ими объем существенно вырос (июнь25/июль25 = +45%), и сохраняется на уровне ₽ 2,8 трлн в месяц.
В пересчёте на доллары: $23.6 млрд в 2кв25 и $34.4 млрд в 3кв25, прирост +46%
👩🏭 Физ.лица.После всплеска в июне 2025 года (₽ 120 млрд), в августе — сентябре объем нетто-покупок валюты физическими лицами стабилизировался на уровне ₽ 89 млрд в месяц, что в целом соответствует среднему за 2024 год. Однако, в предыдущие годы спрос населения в третьем квартале существенно падал, а в 3 квартале 2025 года, наоборот, – вырос на 15% по отношению к первой половине года.
В цифрах нетто-покупки валюты населением:
₽ 92 млрд за 3кв23;
₽ 186 млрд за 3кв24;
₽ 298 млрд за 3кв25.
3
❔ Что за парадокс?
Казалось бы, при таком слабеющем потоке валютной выручки, таком снижении доходов экспортёров в рублях, таком дисбалансе спроса/предложения рубль давно должен ослабнуть. Однако, как мы знаем, не считая нескольких всплесков, в 3 квартале 2025 г. курс USD/RUB держался около 80 рублей за доллар.
Происходило ли такое ранее?
4.
💰 За чей счёт банкет?
Банк России даёт следующее пояснение: «Поддержку рублю в сентябре оказало предложение валюты со стороны нерезидентов – нефинансовых организаций, СЗКО и НФО, нарастивших суммарные нетто-продажи иностранной валюты на 2,9 млрд долл. США относительно предыдущего месяца».
Здесь, наверное, можно призадуматься, насколько долго перечисляемые Банком России лица будут поддерживать дисбаланс?
Можно и предположить, что действуют они экономически оправданно. Тогда, наверное, они предполагают, что смогут откупить валюту дешевле. Но тогда снова вопрос, у кого? Первое, что приходит на ум – сам Банк России и/или Минфин. Второе: нерезиденты. Вряд ли Запад, а вот Восток…
Возможен, конечно, и вариант с ростом экспорта. Но на Ближнем Востоке воцаряется спокойствие, ОПЕК намерено нарастить добычу, и т.д.
5.
🤔 На этом, собственно, мысли заканчиваются. А есть мнение у гуру рынка? Что за парадоксальная ситуация? Или всё норм?
Безусловно, написанное – попытка осмыслить аналитику Банка России, а вовсе никакая не инвестиционная рекомендация
UPD Рейтер не выдержал и подключился к дискуссии 😊 :
ПЕКИН, 13 октября (Рейтер) — Китайский экспорт в Россию в юанях в сентябре продемонстрировал самое большое падение за семь месяцев, ускорив августовское падение, показали данные китайской таможни, опубликованные в понедельник.
Объем экспортных поставок в Россию в юанях в прошлом месяце сократился на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 63,11 млрд юаней (8,85 млрд долларов США). Это самый низкий показатель с февраля и шестой месяц подряд. В августе экспорт упал на 16,4%.
За первые девять месяцев года китайский экспорт в Россию сократился на 10,6%.
Однако китайский импорт из России в прошлом месяце вновь начал расти, увеличившись на 3,8% по сравнению с августовским сокращением на 17,8%.
Комментарий: Это может объяснить укрепление рубля в сентябре. Однако, есть но: информация Рейтер не стыкуется с данными ЦБ. Что можно объяснить 1) информация ЦБ по всему импорту-экспорту, а не только по Китайскому 2) Неизвестно, какая часть расчетов с Китаем производилась в юанях, а сколько — в рублях Так что вопрос целей упоминаемых Банком России «нефинансовых организаций, СЗКО и НФО, нарастивших суммарные нетто-продажи иностранной валюты» и поддержавших курс рубля остаётся открытым
теги блога iow
- CNYRUB
- eur rub
- IMOEX
- MGNT
- MVID
- OKEY
- OZON
- RVI
- USD-RUB
- X5
- акции
- банки
- Банки в России
- ВДО
- ВТБ
- доллар рубль
- дом.рф
- дом.рф банк
- ДОМ.РФ Ипотечный агент
- ДОМ.РФ облигации
- инвестиции в недвижимость
- индекс волатильности
- Ипотека в РФ
- ключевая ставка ЦБ РФ
- Магнит
- Монополия
- облигации
- РегионСпецТранс
- Сбербанк
- сибавтотранс
- СМЗ
- Совкомбанк
- ставка ЦБ
- Т-Банк
- форекс
- ЦБ РФ
- экономика России
Михаил Шварц, но с другой стороны, при такой ставке чем дефицит бюджета закрывать? Займами ведь не получится.![]()
Вот кстати, в чём-то мы уже догнали штаты: у нас, как и у них обслуживание долга на уровне 10 % от доходов бюджета.
Константин,
💰 ОФЗ:
+ за первые 9 месяцев текущего года Минфин продал гособлигации на общую сумму 4,438 трлн рублей по номиналу при выручке 3,669 трлн рублей
+ в 4 кв. планируется ещё 1,5 трлн
= ИТОГО порядка 5,1 трлн
— МИНУС 1,4 трлн погашение в 2025 г.
= ВСЕГО поступлений от ОФЗ 3,7 трлн
ℹ️ ФНБ
вырос на 2 трлн в 2025 году:
💵 БЮДЖЕТ порядка 40 трлн
т.е. покрытие за счёт займов меньше 10%
⭐️ Но по сути, Вы правильно пишете, это много
Фабрика мартынова?
Михаил Шварц,
не слишком ли много? Может, 20-30%? Чтобы особого напряга не было
В каком году у нас ставка была 5 или 6, а валюта росла на эти же 5% или 6% но за месяц? Вот банки и брали рубли у ЦБ и тут же покупали валюту. Потом рвануло, конечно...
Михаил Шварц,
да, у нас как обычно: «без объявления войны». Бац — и рубль вдвое дешевле, и тут народ рвёт, и всё сметает в обменниках...
StarSol, а цель-то их какова?![]()
Поддержать стабильность? Тогда б могли двигать, но потихоньку. А так дороговасто праздник жизни обходится ![]()
Андрей, ЦБ золото вроде закупает, а продаёт юани![]()
Это тож, наверное, на курс давит![]()
Андрей, ЦБ золото вроде закупает![]()
Или, как минимум не продаёт:
Андрей, однако ж, аномальный курс уже давно, когда ЦБ не продавал золотишко![]()
Запас юаней вот продаётся… Может просто: золото -> валюта -> рубли?
+ сильное снижение импорта.
+ распродажа валюты и золота ЦБ.
+ распродажа валюты экспортерами для покрытия текущих расходов.
+ что-то еще…
Андрей, вот ЦБ и рисует, что:
1. отсутствует
наоборот, рост нетто-покупок юриками
2. отсутствует
наоборот, снижение чистых продаж
3.
обсудили тож![]()
«Значит, тут кто-то жужжит.» ©
Значит, кто-то продает валюту.
Ещё пара вариантов (скептически к ним отношусь) :
+ СНГ распродает кубышку
+ нерезы-инсайдеры заводят денежку, перед затаркой на фонде.
Андрей, вариант СНГ годный вполне. Почему скептически относитесь?
Они же частично уже перекладывались в рубль, если правильно помню
Андрей, пока что рубль парадоксально крепок. И зарабатывать 20%-17% гораздо выгоднее, чем 3-5%. Вы же тоже пишете, что нерезы-инсайдеры заводят денежку. Для чего? Чтобы тоже получить 17% вместо 5%.
Что касается парадоксальной крепости рубля, возможно, это парадокс только для нас. Возможно, кто-то знает причину, и выйдет. Возможно, кто-то даже создаёт эту причину.
А. Г., касательно населения ЦБ пишет, что в августе-сентябре 2025 г. можно сказать десятикратное снижение новых денег на рублевые вклады и счета. Может на это?
Или считаете, неправильно данные ЦБ понимаю?
Наличные деньги
Переводные депозиты
Депозиты с процентами
Естественно, что расходы, в том числе и на валюты, могут быть только на первых двух показателях.
Все данные есть на сайте ЦБ по этим показателям с 01.01.2013 по 01.09.25.
А. Г., простите, правильно понимаю, Вы считаете, что валюту покупать не на что?
Но ЦБ пишет, что спрос хороший. Тогда получается, что есть на что валюту покупать
Так что ЦБ заблуждается, причём сам же и ограничивает возможности покупки валюты. А эти разговоры для непосвящённых и непонимания.
Просто сравните цифры 800 млрд, vs 43,5 трлн. у населения на депозитах с процентами.
А. Г.,
Это, конечно, несопоставимые цифры. Кстати, депозиты населения по-прежнему растут и уже превысили 61 трлн. И вот тут лучше не задумываться, что будет, если просто проценты по этим депозитам пустят на покупку валюты...
Алексей Мананников, да как-то непохоже, чтоб шли и крутились объёмы на бирже. Индекс-то падает![]()
Опять же, если б дешевая китайская продукция была у нас массово на рынке, наверное инфляция у нас не была бы в облаках![]()
Алексей Мананников, всё равно слабо представляю...![]()
Незнакомый рынок, незнакомый язык...
Как говорится, «запомните этот твит».
Плантатор Мигель, а разве риск попасть под санкции собственного правительства и/или штатов с соответствующими арестами и изъятием всего имущества может покрыть Российская доходность?![]()
Плюс, их же легко могут накуканить с нашей стороны. Могут резко ограничить рублёвую ликвидность, курс резко вырастет, и тогда выводить из керри-трейда придётся уже по совсем другому курсу. А могут банально чьи-нибудь вложения перевести на счета типа «Н» (т.е. не отдам![]()
)
Рисков слишком много, и они слишком велики, так кажется![]()
Если совсем коротко:
Кто Вам сказал про изъятие всего имущества? Почитайте истории из прошлого, как всякие Ситибанки, Сименсы, Дойче Банки и т.п. ловили на нарушении санкций. Там всегда всё заканчивалось «сделкой со следствием», уплатой довольно умеренного штрафа и всё. Это во-первых.
Во-вторых, мы же не будем держать западных финансовых спекулей за дегенератов, верно? Раз так, то риск/доходность там посчитано до мелочей. Ну сами прикиньте: там можно взять евро или бакс под 4-5,5% а тут положить под 17%-20% или сколько там в моменте долговые инструменты давали. Разница процентов 12-15 только номинально. А если с 10м плечом? Внушает?
В-третьих: При всём уважении к Родине, объём долгового рынка РФ (весь!) составляет пол-триллиона баксов на сегодня. Да один тот же Сити раз в пять большим портфелем управляет. То есть для них то (для западных нерезов) всё это копейки, с которыми они тут играют. Чисто как венчур всё это с их стороны выглядит, с соответствующими рисками и прибылями.
Ну и насчёт счетов «Н»: Всё как раз наоборот выглядит. Создали спецсчета типа «ИН», к дополнению к счетам «С». Именно чтобы любой иностранец заранее знал и видел, что в итоге придется выбивать в судах (в западных причём), а что защищено.
Я попозже отдельный посто про «С», «ИН», отжатые ЗВР и клиринг напишу ещё. Руки до сих пор не дошли.
Плантатор Мигель, вот как раз Рейтер нам решил объяснить:
www.reuters.com/business/energy/chinas-september-exports-russia-show-steepest-decline-seven-months-2025-10-13/
Пишет, что китайский импорт из России в прошлом месяце вновь начал расти, увеличившись на 3,8% по сравнению с августовским сокращением на 17,8%.
Кроме того, Россия планирует увеличить экспорт СПГ в Китай в рамках проектов «Арктик СПГ 2» и «Сахалин 2», и в этом направлении наблюдается «серьёзный совместный прогресс», заявил министр энергетики России Сергей Цивилев 1 октября, сообщает государственное информационное агентство РИА Новости.
Может, и двинется в 4 квартале![]()