Про подход

Многие читают канал давно, но редко видят внутреннюю кухню: что именно лежит в основе решений, которые мы принимаем, где находим идеи и почему иногда действуем иначе, чем большинство на рынке

Поэтому в ближайшие дни мне хочется рассказать подробнее про сам метод и ответить на самые частые вопросы, которые возникали за всё время моей публичной деятельности. А начнём с самого базового, с того, на чём вообще основана система отбора компаний

Нам помогают зарабатывать три основных составляющих:

1. Накопленный здравый инвестиционно-банковский, трейдерский и математический опыт

Мы никогда не брали компании по завышенным мультипликаторам вроде 20x EBITDA (как Позитив, Астра или Диасофт в момент размещения), практически не инвестировали в компании с плохим корпоративным управлением (и не теряли на затяжном снижении Газпрома), понимаем базовые вещи, что объявление дивидендов — локальный хай цены, а к допке цена снижается. Стараемся держаться подальше от историй, где рост цены акций не подкреплен результатами компании, а управленческая культура вызывает сомнения и в среднем инвестируем в недооцененные, растущие, порядочные компании

2. Собственная ИТ-платформа, реализующая фундаментальный анализ эмитентов в реальном времени

Она собирает и анализирует отчётность, оценивает ключевые финансовые метрики и помогает находить как потенциальные точки входа, так и истории для выхода. В прошлом году, например, она довольно точно подсветила идеи для шорта в Распадской (на БКС недоступно, но в других брокерах частично реализовали) и ранее Сегежи, а также рекомендовала держать Полюс до определённого уровня. На раннем этапе она показала нам идею в Озоне — на базе сверхсильных оборотно-сальдовых ведомостей Озон Банка и общения с мерчантами — и мы наращивали позицию, когда компания ещё не была в фокусе у большинства участников. В моменте подсветила и позволила сформировать портфель высокодоходных, но низкоризковых облигаций

Из более старых — подсветила идею в производителях удобрений, на которой мы заработали более 100%, своевременно находила точки входа/выхода в Русагро, ММК и прочих.

3. Активное общение/дружба с эмитентами и участниками рынка

Один из ключевых элементов метода: живое общение с эмитентами и игроками на рынке. Мы поддерживаем личные контакты с основателями и топ-менеджментом крупных компаний — как публичных, так и непубличных

Такие встречи и диалоги часто позволяют увидеть то, что не отражено для массы. И именно это даёт нам преимущество при выборе активов, ведь часто игроки смотрят только на отчёты, общение нам иногда позволяет понимать картину до выхода этих отчетов

Так, мы довольно рано заметили, что X5 не учитывает финвложения в чистом долге и на деле выглядит интереснее, чем казалось по отчётности. На этом докупали, когда рынок продавал, и заработали

В ХХ во время звонка поняли, что спрос снижается быстрее отраслевого индекса вакансий, и успели выйти до последующего падения. Благодаря личным контактам вовремя поверили в облигации Борца, на которых хорошо заработали, и дополнительно убедились в правоте своего тезиса по Озону

Заодно напомню основные принципы, которых стараемся придерживаться в работе

• Объективность и ориентация на фундаментальный потенциал
Мы не ориентируемся на рыночное мнение или локальные колебания цены. Часто наши идеи в моменте даже наоборот, выглядят непопулярно, как когда-то X5, Борец или Озон. Стараемся применять единые подходы ко всем эмитентам и отбирать те, что соответствуют нашим критериям

• Быстрое реагирование на изменения в бизнесе
Если меняется рыночная конъюнктура или компания публикует отчёт существенно хуже ожиданий мы (в том числе благодаря ИТ) быстро пересчитываем потенциал и сокращаем долю или выходим из позиции. Так было, например, с Вушем, Совкомбанком и рядом других идей, где тезис перестал работать

• Сонаправленность интересов
Мы держим на счетах клиентов те же инструменты и стратегии, что и у себя. Если теряем — теряем вместе, если зарабатываем — тоже вместе

В среднем этот подход приносит хорошие результаты. Средняя доходность нашей российской стратегии с 2015 года составила более 31% годовых. Также последние пару лет особенно хорошо показывают себя и иностранные портфели (которые мы тоже помогаем открывать, фондировать и вести): например, меньше года назад клиент попросил сформировать портфель на американском рынке: 20 % бондов и 80 % акций — показал себя лучше бенчмарка и +17,5% (примерно $ +0.6 млн)

Это и есть основа Усиленных Инвестиций: сочетание опыта, технологий и прямого контакта с рынком

Следующие посты планирую написать про то, как выглядит метод изнутри и как мы входим в те или иные сделки.
Как всегда, поддерживайте плз реакциями, если это нужно/полезно