Сыграть на ослаблении рубля

В последнее время курс рубля стал медленно, но верно снижаться. Рыночный консенсус предполагает его дальнейшее снижение. Логично попробовать сыграть на этом процессе.

Например, можно купить облигации в валюте. Я сравнил потенциальную доходность приобретения долларовых и рублевых облигаций до конца года на примере недавно размещенных выпусков Сибура. Взял рублевый выпуск СИБУР Холдинг-001P-07 погашением 11.02.2029 и купоном 13,95% и долларовый выпуск СИБУР Холдинг-001P-08 погашением 08.08.2030 и купоном 6,65%.

Если предположить, что доходности рублевых бумаг снизятся еще на 1-1,5% до конца года, тот рублевый выпуск за этот период даст 21-24% годовых. Для того, чтобы долларовый выпуск дал ту же доходность в рублях курс доллар/рубль должен уйти на 85-86 при неизменной стоимости бумаги в процентах от номинала.

С одной стороны, долларовый выпуск выглядит конкурентно. Курс 85-86 рублей за доллар вполне реалистичен и в случае более сильного ослабления рубля доходность вложений может превысить 30% годовых.

С другой стороны, доходность российских бумаг, номинированных в долларах, существенно снизилась с начала года и сейчас не выглядит слишком привлекательно. Есть риск обратного движения долларовых доходностей в случае ухудшения конъюнктуры. Тогда падение цены облигаций уничтожит весь апсайт от движения курса валюты.

В текущих рыночных условиях лично мне видится более привлекательным сыграть на ослаблении рубля через покупку акций компаний-экспортеров. Они могут получить дополнительный импульс к росту и от снижения ключевой ставки, и от роста цен на сырье и товары, и от роста экспортных рынков. Например, неплохие кандидаты — Фосагро и Норникель.

Есть мысли на этот счет?