Опционы. Риск контрагента.

При торговле опционами у многих инвесторов закономерно возникает вопрос о контрагентском риске: сможет ли противоположная сторона сделки выполнить свои обязательства? Однако структура рынка устроена так, что этот риск практически исключен.

Фактически, для всех участников рынка единым контрагентом выступает Клиринговая корпорация опционов (The Options Clearing Corporation, OCC). Эта организация, функционирующая под надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), выступает гарантом исполнения всех опционных контрактов. Будучи центральным контрагентом, OCC берет на себя обязательства как перед покупателем, так и перед продавцом опциона, нивелируя риск неисполнения сделки. Её основная бизнес-модель построена на взимании клиринговых сборов с членов биржи, а не на спекулятивных операциях.

Что касается исполнения опционов, распространено мнение, что они почти никогда не исполняются досрочно. Действительно, статистика показывает, что около 90% контрактов истекают бесполезными. Однако из оставшихся 10% значительная часть исполняется не в дату экспирации, а раньше, и на то есть веская причина — дивиденды.

Владелец колл-опциона (опциона на покупку) не имеет права на дивиденды по базовому активу. Если по акции ожидается крупная выплата, держателю опциона, находящегося «в деньгах», может быть выгодно исполнить его досрочно, до даты отсечки (экс-дивидендной даты), чтобы получить акции и, следовательно, право на дивиденды. Поэтому успешная торговля опционами требует внимательного отслеживания не только дат истечения контрактов, но и дивидендного календаря.

С другой стороны, владельцы пут-опционов (опционов на продажу) также иногда исполняют их досрочно. Это часто происходит с низколиквидными контрактами, имеющими широкий спред между ценой покупки и продажи. В такой ситуации инвестору может быть финансово целесообразнее исполнить опцион и продать акции по заранее оговоренной цене, чем пытаться продать сам опционный контракт по невыгодной котировке.

Много  полезного и интересного.