Начало биржевой эпохи: торги акциями в России в 1995-м

Экономика СССР была плановой, а все материальные блага — государственными. Но в конце 80-х правительство взяло курс на рыночные реформы. Предприятия один за одним переводили на хозрасчет и самоуправление.


Отправной точкой стал закон «О кооперации в СССР» 1988 года, который легализовал малый бизнес. Именно тогда возникла острая потребность в создании бирж. Уже к 1991 году в одной только Москве работало больше 80 бирж, 22 из которых были фондовыми. Это был настоящий «биржевой бум».

В 1992 году стартовала ваучерная приватизация. Практически у каждого россиянина на руках были эти государственные ценные бумаги, дававшие право на долю в бывшей госсобственности. Но из-за тотальной финансовой неграмотности большинство не знало, что с ваучерами делать. Их массово скупали за бесценок у растерянных граждан будущие олигархи.

В том же 1992-м была создана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая встала в авангарде финансовой системы новой России. Тогда же на ней состоялась первая сделка по фьючерсам, а через год запустили и опционы. Инструментов становилось все больше, и потребовался регулятор. Так в 1993 году появилась Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (ФКЦБ).

Но настоящий переломный момент настал в 1995 году. Именно тогда произошли два ключевых события: открылась фондовая биржа **РТС** (Российская торговая система) и впервые в истории страны прошли торги в электронном виде. Это история о том, как это было.

 
Биржевой «Дикий Запад»: как торговали до РТС

До июля 1995 года централизованной площадки не существовало. Рынок был раздроблен и хаотичен. Акций обращалось мало, и главными фаворитами были бумаги флагманов приватизации: «Ростелекома», РАО «ЕЭС России», «Иркутскэнерго», ЛУКОЙЛа и «Юганскнефтегаза».

Сделки заключались вручную: по телефону или в торговых залах многочисленных мелких бирж, главными из которых были фондовые секторы Российской товарно-сырьевой биржи на Мясницкой и Московской товарной биржи на ВДНХ. Там трейдеры торговали почти как на рынке, выкрикивая цены.

Представьте: ни единого графика, ни стакана котировок, ни понятия о реальных оборотах. Узнать, была ли сегодня вообще хоть одна сделка по акции и по какой цене, было практически невозможно.

Источником истины были бумажные бюллетени информационных агентств. Их подписчики получали утром в печатном виде или несколько раз в день по факсу.

Как это работало? Сотрудники агентств обзванивали инвестиционные компании и спрашивали: «По какой цене вы готовы купить и продать ЛУКОЙЛ?». Полученные цифры сводили в таблицы и рассылали клиентам.

Поначалу эти котировки были лишь ориентиром. Контрагент мог запросто сказать: «Это утренние цены, а сейчас все иначе». Но очень быстро сформировалась негласная трейдерская этика: «не ответить за котировку» — означало опозориться и потерять доверие.

Трейдинг с линейкой и бумажкой

Процесс заключения сделки был сродни квесту.

1. Поиск. Трейдер получал свежий бюллетень и брал в руки линейку и карандаш, чтобы не заплутать в колонках цифр. Нужно было вручную найти лучшую цену.

2. Звонок. Далее следовал телефонный звонок в компанию, выставившую эту котировку.

3. Разочарование. Часто на том конце провода отвечали: «Всё уже продали» или «Уже купили».

4. Новый круг. Тогда трейдер возвращался к бюллетеню, искал следующую по привлекательности цену и звонил снова.

Если договориться удавалось, трейдер «выписывал тикет» — бумажный бланк, где фиксировались все детали сделки. На основе этих тикетов потом оформлялись договоры, через депозитарии переводились акции, а через банки — деньги. Так — по каждой сделке.

5 июля 1995 года: Техническая революция



В этот день началась техническая революция на российском фондовом рынке — стартовала Российская торговая система (РТС).

Впервые участники получили возможность видеть «живые» котировки друг друга в режиме, приближенном к реальному времени. Появился прообраз современного «стакана» — выстроенные по порядку цены на покупку и продажу. Это был колоссальный прорыв.

Но это был еще далеко не современный рынок. РТС лишь давала информацию. Сами сделки по-прежнему заключались по телефону. Увидев в системе лучшую котировку, трейдер звонил контрагенту и начинал торговаться. Настоящий рынок по-прежнему был в телефонных трубках.

Однако теперь все заключенные сделки отмечались в системе. Это была первая в России электронная история торгов. Появилась возможность анализировать динамику цен и объемов.

1 сентября 1995: Рождение индекса и ручной Excel для премьера

С 1 сентября 1995 года стал рассчитываться первый российский биржевой индекс — Индекс РТС. Его начальное значение было равно 100 пунктам, а в его расчет входили акции 13 эмитентов:

-РАО «ЕЭС России»

-Иркутскэнерго

-КАМАЗ

-Коминефть

-ЛУКОЙЛ

-Мосэнерго

-РАО «Норильский никель»

-Ноябрьскнефтегаз

-Пурнефтегаз

-Ростелеком

-Сургутнефтегаз

-Томскнефть

-Юганскнефтегаз

 Расчет индекса происходил раз в час. Но технологии того времени не позволяли получить его значение мгновенно. Ходила легенда, что когда потребовалось срочно доложить о состоянии рынка премьер-министру, объяснять, что «индекс еще не посчитался», не стали. Аналитики по старой доброй привычке открыли Excel и посчитали его значение вручную по последним котировкам.

Облигации: цифровые аукционы и бумажные корешки

Как ни парадоксально, но рынок облигаций в 1995 году выглядел куда цивилизованнее акционного. Он вырос из межбанковских кредитных отношений и был технически более продвинутым.

Трейдеры облигаций внешнего валютного займа (ОВВЗ) и ГКО уже вовсю использовали терминалы Reuters. Они могли читать мировые новости, строить графики и автоматически рассчитывать доходность. Размещение ГКО происходило в виде электронного аукциона и по тем временам считалось высшим пиком технологий.

Хотя и здесь оставалась экзотика: например, бумажные облигации с настоящими купонами по краям.

Обычно они хранились в депозитарии, но нередки были случаи их физического перемещения в бронированных инкассаторских машинах. Для выплаты по купону облигации везли в депозитарий, где на корешке прокалывали отверстие — гарантию, что купон не предъявят к оплате дважды.

Заключение

Фондовый рынок в России создавали молодые, активные и очень жизнелюбивые люди. По вечерам они собирались в первых московских барах — «Спорт-баре» и «Ангаре» на Новом Арбате, чтобы обсудить итоги дня, полного азарта и хаоса.

Первые торги в РТС в 1995 году не были похожи на современные. Не было мгновенного исполнения заявок, алгоритмического трейдинга и удобных мобильных приложений. Сделки все равно заключались голосом, а расчеты велись на основе бумажных тикетов. Индекс считали раз в час, а для срочного отчета премьеру могли посчитать его вручную в Excel.

Главным итогом стало то, что у рынка появился «центр». Перестали быть нужны десятки звонков и утренние факсы — достаточно было заглянуть в RTS. Цены стали общими, а процесс — организованнее. Это не было революцией, просто работа пошла эффективнее. И именно с этого начался переход к тому, что мы видим сейчас: к автоматизированным торгам, точным графикам и мгновенным сделкам. 

Материалы для написания статьи брал из этих источников:
1. www.rbc.ru/quote/news/article/5f089d5d9a7947ba62c4e62d
2. gazprombank.investments/blog/market/russian-stock-market/
3. museum.moex.com/annals/10/2print.html

Также с недавних пор я завёл телеграмм-канал, в нём можете прочитать не изданную книгу Бэна Грэма на русском языке(я сделал перевод) - https://t.me/HiveOfStocks