КРАТКО. Ближайшие перспективы и направления развития ЦФА.

Возможны и необходимы изменения по следующим 4 направлениям: 

Регулирование

Минфин РФ обозначил четыре ключевых направления регулирования ЦФА:

• Ликвидность: упрощение доступа, в том числе для неквалифицированных инвесторов и юрлиц).
• Вторичный рынок: запуск полноценной вторичной торговли, в том числе возможности перекредитования и рефинансирования через ЦФА.
• Интероперабельность: обеспечение совместимости платформ (в т.ч. DAIP, Мосбиржа и др.).
• Токенизация реальных активов (RWA): запуск режима для выпуска ЦФА, обеспеченных недвижимостью, товарами, ИС и корпоративными правами.

Расширение доступа

Лимит инвестиций в ЦФА для неквалифицированных инвесторов может быть увеличен с 600 тыс. до 1 млн руб. в год, следует из проекта нормативного акта, подготовленного Банком России. Инициатива была позитивно оценена рынком, и позволит расширить клиентскую базу и стимулировать спрос на ЦФА. На рынке также звучат предложения заменить годовой лимит моделью «одновременного владения», чтобы повторно инвестировать средства по мере погашения выпусков. Это особенно актуально для коротких выпусков сроком 1–3 месяца.

Вынесенный на обсуждение проект указания Банка России вводит трёхуровневую модель допуска инвесторов:

• ЦФА для квалифицированных инвесторов — инструменты без срока исполнения, с высокой волатильностью и нестандартной структурой доходности.
  
  
• ЦФА с ограниченным доступом — доступны для неквалифицированных инвесторов в рамках лимита и при соблюдении условий: фиксированная ставка, рыночная база, ясный сценарий погашения.
  
  
• ЦФА без ограничений — доступны для всех инвесторов (пример: обеспеченные ОФЗ, высоколиквидные или с рейтингом от кредитных агентств).

Регуляторное расширение области применения

Для расширения оборота ЦФА за пределами долговых моделей, Минфин готовит запуск экспериментального правового режима, допускающего токенизацию RWA — объектов недвижимости, ИС, долей в компаниях и др.

Корректировки налоговых дисбалансов

Комитет Государственной Думы по Финансовым рынкам анонсировал внесение поправок в НК РФ, позволяющих учитывать затраты на выпуск ЦФА в расходах эмитента. Это должно устранить существующий налоговый дисбаланс между облигациями и ЦФА. Со своей стороны ЦБ РФ акцентировал необходимость прозрачной методологии оценки базового актива при списании затрат. При реализации потенциала токенизации объектов реального сектора необходимо решение вопроса применения НДС при вторичном обороте активов.

Реализация только этих изменений способно придать существенный импульс развитию рынка ЦФА.

При таком развитии, как заявлял представитель Минфин РФ капитализация российского рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) к концу 2025 года достигнет 1 трлн рублей.