ВК - уже справедливо оценена

11 июля 2025, 20:51
|
Rebis

Вчера прочитал рекомендации Газпромбанка и в принципе с ними согласен. Куда её гонят не понимаю. Потенциала роста уже нет

VK: ранняя стадия восстановления Мы понизили справедливую оценку акций VK с 350 руб. до 330 руб., что подразумевает потенциал роста на 3% и соответствует рекомендации «ДЕРЖАТЬ».

Допэмиссия как средство сокращения долговой нагрузки В мае 2025 г. VK провела допэмиссию, в ходе которой привлекла 115 млрд руб. и увеличила количество выпущенных акций в 2,6 раза. Допэмиссия позволит значительно снизить долговую нагрузку: с ее помощью будет рефинансировано около 70% долга компании, а оставшийся долг представлен в основном долгосрочными облигациями со ставкой купона 3%, удерживаемыми ФНБ до погашения в 2028 г. Первые признаки операционного разворота В 2025 г. VK ожидает достигнуть положительного значения EBITDA впервые с 2022 г., прогноз компании подразумевает EBITDA в размере не менее 10 млрд руб. При этом результаты за 1К25 – 5 млрд руб. EBITDA – дают повод ожидать значительно более сильной динамики по итогам года. Восстановление рентабельности в большей степени связано с началом монетизации видеосервисов, в первую очередь VK Видео. Мы считаем, что в условиях замедления экономического роста VK может придерживаться консервативной стратегии монетизации, что может замедлить восстановление роста и рентабельности в последующих кварталах 2025 г. Сильные показатели рентабельности в 1К25, а также рефинансирование основной части долга за счет допэмиссии дают основание полагать, что в течение 2025 г. VK имеет хорошие шансы показывать динамику финансовых показателей лучше рыночных ожиданий. Таким образом, результаты VK за 2-4К могут быть позитивным триггером для цены акций. С точки зрения фундаментальной оценки VK попрежнему оценивается дороже среднего по сектору уровня (EV/EBITDA ‘26П 7,7х против медианы 6,2х), что может ограничивать долгосрочную инвестиционную привлекательность акций компании.