Бури, детка, бури

Предвыборный слоган Трампа скоро также слетит в мусорное ведро, как и все предыдущие слоганы, т.к. среднемесячная цена нефти опускает на границу порога рентабельности и в диапазон «отказа от расширения буровых установок».

Точка безубыточности сильно варьируется от региона добычи и технологии добычи. В самом рентабельном районе Пермского бассейна инвестиции в добычу нефти имеют коммерческий смысл при цене 45-50, но средневзвешенный уровень отсечения составляет 55-60 по всей добыче в 2025 году.

Граница рентабельности ниже, но я говорю о целесообразности инвестиций в расширение добычи, а не в поддержание текущих скважин. Учитывая фактор неопределенности и потенциальные проблемы с импортом комплектующих и оборудования, нефтегазовые компании США не будут расширять добычу, если нет уверенности в среднегодовой цене, как минимум 65 долларов.

▪️Текущий уровень добычи составляет 13.5 млн б/д и держится на этом уровне без изменений с ноября-декабря 2024, что на 0.4-0.5 млн б/д выше, чем предыдущий максимум в начале 2020. Интенсивное расширение добычи нефти в США продолжалось более 8 лет с 2012 по 2020 почти на 8.5 млн б/д или рост в 2.4 раза.

▪️Стратегические запасы нефти начали расти с августа 2023 и выросли на 52 млн баррелей с тех пор или плюс 15%, но это лишь малая часть компенсации рекордного сокращения стратегических резервов более, чем на 300 млн баррелей за три года (июл.20-июл.23), т.е. за 21 месяц компенсировано лишь 17% от сокращения.

Коммерческие запасы без существенных изменений в рамках сезонных колебаний.

▪️Чистый экспорт нефти и нефтепродуктов достиг исторического максимума на уровне 3-3.2 млн б/д.

С марта 2022 США непрерывно и устойчиво являются чистым экспортером нефти в среднем на 2 млн б/д за три года.

Максимальный чистый импорт нефти и нефтепродуктов был осенью 2005 и держался на высоком уровне около 12-13.5 млн б/д на протяжении 3.5 лет вплоть до кризиса 2008. В 2009-2010 снижение чистого импорта произошло преимущественно за счет снижения спроса, а с 2011 последовательно начала расти добыча с ускорением экспоненциального роста с 2013 по 2020.

Чистый импорт сырой нефти снизился до 1.8-2 млн б/д vs 10-10.5 млн б/д на пике в 2004-2008 года.

Чистый экспорт нефтепродуктов составляет около 5.1 млн б/д, делая США крупнейшим в мире экспортером нефтепродуктов vs чистого импорта 2-2.5 млн б/д, который был типичным в 2005-2008 года.

Если низкие цены на нефть продержатся на текущих уровнях еще 3-4 месяца, это окажет подрывное воздействие на рентабельность, как минимум для четверти добычи с потенциальным отказом от будущих инвестиций (эффект будет пролонгированным на протяжении 1.5-2 лет).