🧠 AI-лихорадка. Zombieville 2027. Часть 2

💫 Данная публикация является инвестиционным пророчеством

Понимая, что значительная часть людей, а именно более 90% всех находящихся в точке макротренда, сочтут эту публикацию провокационной, мы заранее готовы к любой критике.

— Почему мы находимся в макротренде?
— Что такое макротренд?

🫴 Вопросов много. Всё очень интересно, но ничего не понятно, верно?

🎧 Включаем — Paul Sabin 711.

🔽 Подгружаем базу

Макротренд — это долгосрочная, масштабная тенденция, оказывающая глобальное влияние на общество, экономику, технологии или культуру. Средний цикл макротренда в технологической отрасли составляет ~4 года. Смена макротрендов происходит на фоне разочарования, переосмысления, негативных новостей и даже под влиянием медиакультуры или политики.

Макротренды создают как возможности (новые рынки, технологии), так и риски (социальные дисбалансы, экологические кризисы). Их анализ помогает прогнозировать будущее и адаптироваться к изменениям.

😮 С базой всё понятно. Впитали. Уловили. Записали в блокнотик. 🚶‍♂️ Идём дальше.

Когда мы анализируем компании в технологическом секторе, мы в первую очередь анализируем волну тренда, положение капитала и проектов в экосистеме макротренда. Многие считают GPT-решения революционным подходом, способным изменить человечество, — трудно думать иначе, когда компании-бенефициары вложили сотни миллиардов в формирование рынка, верно?

Поверьте, если бы это не было выгодно крупнейшим технологическим компаниям США и Китая, мы бы наблюдали сейчас макротренд в другом направлении или секторе.

— Что насчет клонирования?
— Кибернетических скелетов?
— Жизни на Марсе или в глубинах океана?
— Перенос человеческого сознания в виртуальное пространство?

🎱 Любой футуролог может написать десяток удивительных гипотез о том, что ждет человечество в ближайшие 100-200 лет, но в макротренде 2023-2027 годов оказалась ниша искусственного интеллекта. Конечно, чтобы создать максимально прозрачное представление о ситуации, не стоит замыкать внимание только на экономической выгоде основных бенефициаров AGI-AI “революции”. Увеличение вычислительных мощностей является важным критерием, почему мы наблюдаем хайп вокруг AI. Основная причина, по которой произошла ротация капитала в решения на базе искусственного интеллекта, заключается в прогнозируемом расчете экономической ценности.

Ожидается, что в период с 2025 по 2030 год мировой рынок решений на базе искусственного интеллекта будет расти со среднегодовым темпом роста 35,9% и к 2030 году достигнет $1,811.75 млрд.

Практически все крупные инвестиционные структуры сходятся во мнении, что рынок решений на базе искусственного интеллекта будет расти в объемах. Пока эти цифры связаны не с эффективным значением роста GDP (ВВП), а скорее с количеством денег, которые будут в этом секторе.

🧐 Бывали ли случаи, когда аналитики $GS, $JPM и $MS ошибались?

Прогнозы аналитиков инвестиционных домов, даже при использовании сложных моделей и больших данных, не всегда оказываются точными. Частота ошибок зависит от множества факторов, включая неопределённость рынков, макроэкономические шоки, человеческие когнитивные искажения и системные ограничения.

Ошибка не имеет значения, когда макротренд должен поддерживаться крупными компаниями всеми силами. А это значит, что шумиха вокруг стартапов в области AI нужна скорее бизнесу, чем конечному потребителю.

😱 Вагон отправляется в Zombieville

В первой части мы подсвечивали признаки «пузыря» и чрезмерной ротации интереса не только капитала к AI-решениям, но и предпринимателей.

~80% проектов Ycombinator в 2025 году — это AI стартапы;

~74% основателей отмечают, что их бизнес ориентирован на рынок искусственного интеллекта;

Стартапы в сфере AI захватили ~33% мирового венчурного финансирования в 2024 году, обеспечив ошеломляющие $120 миллиардов инвестиций;

По данным нашего опроса, проведенного среди ~145 AI-стартапов стадии (Seed-Series A), каждый второй стартап рассчитывает привлечь не менее $8 M в течение шести месяцев.

Как только начинаешь вникать в детали возникновения ажиотажа вокруг AI, становится ясно, что формируются все признаки «пузыря». Хорошая новость заключается в том, что многие эксперты также видят чрезмерную ротацию, которая приведет к сокрушительным последствиям.

Цитируем главу Joseph C. Tsai Alibaba Holdings — «Я думаю люди инвестируют, опережая спрос, который они видят сегодня»
🥺 Что будет дальше?

1️⃣ — AI-стартапы будут продолжать привлекать значительный капитал в течение 2025 года, но ко второму кварталу 2026 года сделать это будет гораздо сложнее. Хотя рынок будет продолжать разогреваться, крупнейшие фонды будут укреплять свои позиции в сложившихся компаниях.

2️⃣ — К концу 2025 года начнётся цикл консолидации. Если компания на ранних стадиях демонстрирует хорошие темпы роста, а оценка стартапа выглядит разумной, то компаниям с большей капитализацией имеет смысл перейти к стратегии приобретения. По нашим данным, более десятка компаний с капитализацией в $800 M и более готовы рассматривать приобретение готовых команд в области AI.

3️⃣ — К 3-4 кварталу 2026 года произойдет первая фаза охлаждения интереса к AI-стартапам. Разочарование возникнет из-за того, что компаниям придется повышать стоимость своих решений, в то время как потребители будут использовать бесплатные или более дешёвые альтернативы. Перенасыщение новостями и проектами снижает интерес потребителей к генеративным решениям. Даже если конечный результат будет выглядеть все лучше и лучше, этого уже будет недостаточно для создания «вау» эффекта, который раньше вызывала обычная сгенерированная фотография.

4️⃣ — В 2027 наступит самая суровая фаза для AI-стартапов. Ротация капитала стабилизируется. Значительная часть проектов начнет испытывать проблемы с деньгами и никогда не достигнет своих намеченных целей. Перенасыщение проектами вызовет недоверие у инвесторов, которых будет интересовать реалистичный план действий и финансовые показатели, а не проекция бизнеса без фактических доказательств. Мультипликаторы будут испытывать компрессию, а оценки раундов Seed, Series A, B, C пройдут нормализацию.

5️⃣ — (2027) Цикл публичных размещений AI-компаний вместе с массовым разочарованием. Поскольку инвесторы верили, что компании могут оцениваться в десятки миллиардов долларов, многие будут разочарованы бизнес-моделью, юнит-экономикой и «падшими» оценками. Заголовки медиа будут пестрить тем, как обваливаются акции известных многим компаний. Те предприниматели, которые делали большую ставку на ИИ, будут все больше адаптироваться к новым условиям, где использование моделей обучения не является принципиальным. Название стартапа с приставкой «AI» будет вторичным, поскольку все проекты так или иначе будут связаны с искусственным интеллектом.

С этой точки начнётся новое начало, которое приведёт к тому, что мы увидим в будущем.

— 

Автор: Виктор Кох

Соавтор: Юрий Спиридонов, Тамагочи 12 Креатив: Людмила Черепина