📊 Норникель: стоит ли обратить внимание?

🔍 ГМК Норникель — лидер горно-металлургической промышленности России. Компания производит никель, палладий, платину, кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, а также селен, теллур и серу.
Ранее мы обходили Норникель стороной, ведь компания долгое время находится в нисходящем тренде, хотя бизнес является мировым лидером на рынке палладия и никеля.


🥇 Бизнесу принадлежат более 80 компаний, расположенных в России (п-ов Таймыр, Кольский п-ов, Забайкальский край) и Финляндии. Эта машина обеспечена ресурсами более чем на 70 лет. У всего этого есть один серьезный минус: по данным отчета за 2024г более 80% выручки компании приходится на экспорт.
К счастью, всего 24% из выручки Норникеля идут именно в ЕС. Это успокаивает, так как при улучшении отношений с США, решаются проблемы с продажами за океан и в Китай. Кстати, учитывая ряд последних заявлений, можно предположить, что продажи в Америку только возрастут.
📉 Имеется еще один нюанс: в 2023-2024гг шел тренд на снижение цен на металлы, составляющие основной портфель компанию: никель (-55%), медь (-13,2%), палладий (-59,6%) — данные с пиковых значений 2022г по нынешний момент. В том числе и из-за этого отчеты компании выглядели печально в последние годы. И даже здесь имеется луч надежды: цены на эти металлы не просто обвалились, а вернулись к средним значениям. В купе с ростом спроса на металлы данный фактор может означать возвращение бычьего тренда на этот рынок (к слову, в меди котировки растут еще с 2024г).

📄Рассмотрим отчетности
➖ Выручка:
2020г: 1,117 трлн руб;
2021г: 1,317 трлн руб;
2022г: 1,185 трлн руб;
2023г: 1,172 трлн руб;
2024г: 1,166 трлн руб.
➖ EBITDA:
2020г: 552,4 млрд руб;
2021г: 775,9 млрд руб;
2022г: 620,0 млрд руб;
2023г: 589,6 млрд руб;
2024г: 481,8 млрд руб.
➖ Чистая прибыль:
2020г: 245.4 млрд руб;
2021г: 478.9 млрд руб;
2022г: 401.8 млрд руб;
2023г: 210.7 млрд руб;
2024г: 122.4 млрд руб.
Выручка, EBITDA и чистая прибыль четко отражают влияние санкционного 2022г и последующего снижения цен на продукцию компании: чистая прибыль вовсе падала ежегодно в 2 раза.
➖ CAPEX:
2020г: 128,7 млрд руб;
2021г: 202,9 млрд руб;
2022г: 287,8 млрд руб;
2023г: 253,5 млрд руб;
2024г: 239,8 млрд руб.
CAPEX довольно стабилен.
➖ Долг:
2020г: 711,7 млрд руб;
2021г: 759,7 млрд руб;
2022г: 807,7 млрд руб;
2023г: 871,1 млрд руб;
2024г: 1,011 трлн руб.
Долги компании росли высокими темпами на фоне проблем 2022-2024гг.
➖Даже несмотря на затяжной нисходящий тренд в акциях компании, P/E остается высоким: 14,4 по итогам 2024г.
➖ Долг/EBITDA безусловно растет, но даже в рекордно проблемный 2024й год показатель не превысил значение 2 (1,71).

🧮 Техническая картина
Котировки падают с мая 2021г — начало медвежьего тренда перед СВО, а далее полетели: начало конфликта, санкции, падение цен на металлы. По итогу имеем нисходящий тренд, продлившийся 3 года и уронивший цену в 2 раза.

✨ Вывод: 2022-2024гг были сложными для Норникеля. Причинами для этого было санкционное давление, снижение цен на продукцию и жесткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ. Но Норникель выстоял. Более того, сейчас тенденция меняется. Мировой спрос на продукцию Норильского Никеля восстанавливается, между США и Россией начинается оттепель, а СВО близится к завершению. Тренд меняется. И даже после недавнего роста акций компании, они все еще остаются привлекательными для долгосрочных инвестиций.

Если разбор вам понравился, можете ознакомиться с контентом в нашем тг канале: t.me/+OeSLUhwuL6hhMWNi
Всем успехов!