Сукук. Восток – дело тонкое, но перспективное

По разным оценкам в России проживает от 15 до 25 миллионов мусульман. Вторую цифру, например, в минувшем году называл старший вице-президент Сбербанка Олег Ганеев. Как раз, когда в мае Сбер отчитывался о первых сделках с инструментами исламского финансирования на 17 миллиардов рублей.

Соответственно с 1 сентября 2023 года в стране стартовал пилотный проект по внедрению исламского банкинга. «Пилот» был рассчитан на два года и предусматривал охват четырех субъектов РФ: Дагестан, Чечню, Башкирию и Татарстан. Летом этого года заместитель министра финансов Иван Чебесков предложил продлить инициативу еще на пару лет, чтобы убрать все шероховатости. Вопрос решается, и понятно, что исламский банкинг в любом случае получит официальный статус и соответствующее регулирование — потенциал оценивается в 1 трлн рублей к 2030 году. Тем более, исламские финансовые инструменты в последние годы серьезно растут в популярности по всей планете.

Конечно, сегодня исламский мир предлагает довольно обширный перечень инструментов, поэтому остановимся на одном из самых популярных, исламском эквиваленте облигаций «сукук». Но поскольку нормы шариата не допускают ростовщичество, выпуск традиционных облигаций, предусматривающих фиксированную доходность, в исламском мире недопустим. И сукук предлагает негарантированный доход от прибыли объекта.

Как уточняет аналитик Mind Money Игорь Юров, суккуки в Европе были законодательно закреплены лишь в 2014 году, поэтому имеют сравнительно короткую историю, и отсюда невысокую известность вне мусульманского мира.

Итак, по результатам 2023 года (подсчитали в Fitch Ratings), объем обращающихся сукук в мире достигал порядка $850 млрд. Standard & Poor's прогнозирует, что в нынешнем году объем новых выпусков составит $160-170 млрд. Иначе говоря, суммарно рынок преодолеет планку в $1 трлн.

По отчету S&P, основными игроками сегмента выступают представители Саудовской Аравии, Объединенных Арабских Эмиратов, Омана, Малайзии и Кувейта. S&P указало в отчете, что наблюдалось значительное увеличение выпуска сукук в иностранной валюте — на 23,8% до $32,7 млрд на конец первого полугодия. Этому росту способствовал выход на рынок сукук новых игроков, включая Египет, и Филиппины.

Выпуск сукук, выраженный в местной валюте, сократился на 16,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном в результате снижения эмиссии в Саудовской Аравии и Индонезии. Хотя и увеличился в ОАЭ и Турции из-за увеличения государственного выпуска. И S&P Global ожидает увеличения эмиссий в ОАЭ в течение следующих нескольких лет, поскольку власти настроены на развитие местного рынка капитала.

«В целом же с начала этого года наблюдается ускорение темпов выпуска исламских облигаций сукук — многие государственные учреждения и частный сектор полагаются на этот инструмент», — заявляет ИА IslamNews.

Конечно, далеко не все присутствующие в России брокеры предоставляют услугу по открытию специального счета и прямому выходу на зарубежные торговые площадки. Но все же возможность есть «На рынках присутствую ЕТФы, приобретающие сукуки разных стран, и прямые сукуки, — уточняет представитель Mind Money. — И есть несколько преимуществ, которые делают инструмент интересным в принципе, а не только с точки зрения соблюдения норм шариата. Первоочередной неоспоримый плюс – прозрачность. Эмитенты обязаны четко определить активы и проекты, на которые идет выпуск, и структуру платежей инвесторам. Тогда как по бондам мы привыкли, что просто даем деньги в долг. А на что эти деньги пойдут, не очень-то и наше дело».

Уровень же доходности можно, например, очень приблизительно представить по Сукук аль-Салам, которые выпускаются ЦББ от имени правительства Королевства Бахрейн. По выпуску №283 (BH000D6Y3900) из серии краткосрочных облигаций Сукук Аль Салам, который начинается 13 ноября и погашается 12 февраля 2025 года, ожидаемая доходность составляет 5,75% по сравнению с 5,93% по предыдущему выпуску 9 октября.

Но с 1 января 2025 года, согласно указанию ЦБ, иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов, следует из указания Банка России, которое было зарегистрировано в Минюсте.

Но исключение составят ценные бумаги из стран Евразийского экономического союза и международных финансовых организаций, которые учитываются в инфраструктуре стран ЕАЭС. Их смогут покупать неквалифицированные инвесторы.

Тем не менее, пока неквалы могут приобретать иностранные бумаги, если их эмитенты не зарегистрированы в «недружественных» странах, а выплаты по ним не идут через «недружественную» инфраструктуру.

В рамках этой общемировой тенденции Россия попробует решить и собственные задачи. Первая, это привлечение внешних инвестиций. Вторая – организация дополнительных каналов по трансграничным платежам.

Кстати, этим летом АКРА предложила российскому рынку методологию присвоения кредитных рейтингов обсуждаемому инструменту.