Ренессанс Страхование MOEX:RENI 1 кв 2024 МСФО

Ренессанс страхование 1 кв 2024

https://www.renins.ru/Media/Default/invest/RENI_Q1_24_200524.pdf
https://www.renins.ru/Media/Default/invest/press_reliz_Q1_24_200524.pdf

Финансовый результат в 1 квартале тоже вышел еще лучше ожидания. В пресс релизе и презентации уже отметили продолжение мощного роста, который пошел еще в 4м квартале 2023.




Помимо пресс-релиза и презентации Компания провела оффлайн встречу для аналитиков и инвесторов с ТОП-менеджментом:



Ключевые моменты, которые обсуждали:

• Премии выросли до 33,3 млрд. руб., +39% г/г. 
• Мощно растут сегменты лайф, автострахование и ДМС. Бизнес ищет все возможные точки роста!
• Маржинальность бизнеса по страхованию может немного улучшиться. Это и скоринг и работа с тонкой настройкой тарифов в автостраховании и оптимизация агентской модели и прирост онлайн продаж. Автострахование сегодня около 80 параметров анализа и тарифы персонифицированы.
• Идут страховать и шеринги — авто, самокаты. Даже направление такси стало прибыльным после введения отдельных, гораздо более высоких, ставок на страхование такси. 
• Цифровой канал продаж в канале Life дает возможность делать сильнее предложение для клиентов. Тут ведется много сложной работы с эволюцией модели продаж.
• По сделке с покупкой Райффайзен Лайф — ждут в 2-3 квартале. Портфель там с длинными программами — на 5-7-10 лет. Максимально привлекательный портфель.
• OPEX — инфляционный рост неизбежен, 10-12% прироста затрат.
• По капиталу — серьезный запас по уровню достаточности капитала. Коэффициент достаточности капитала (solvency ratio) на 31 марта 2024 года существенно превысил регуляторный уровень в 105%, достигнув 164%.
• Рентабельность собственного капитала (RoATE) внушительные 32,8%. Это сильная цифра!
• Страхование жизни удвоилось: 10,3 млрд. руб., 115,7% г/г. В НСЖ можно зафиксировать высокую доходность вложения на годы вперед. Напомним, что это длинные деньги в инвестпортфель компании!
• Собранные на премиях деньги не лежат без дела! Инвест.портфель уже 191 млрд рублей, +5% с начала 2024 года. 
• В портфеле много облигаций сроком до 2х лет. Компания целится в доходность около 15% по году по нему. Сберегательная и инвестиционная функция работает очень успешно.
• Дивиденды будут стараться равномерно разносить по году. База для расчета — ЧП без корректировок.  

Инвест портфель

  Было кварталом ранее:
  

Стало в отчетном квартале:

Стоит отметить, что рост продуктов НСЖ впечатлил не только нас, но и самих ТОПов. Желание зафиксировать на годы вперед высокую доходность доминирует над скепсисом, который был ранее в обществе из-за случаев, когда в ряде банков подобные продукты давали финансово неграмотным пенсионерам вместо вкладов. Но цифры говорят, что Ренессанс успешно поборол этот скепсис. Покупатели страхования жизни явно рады получить доходность вдолгую. И чем дольше ставка стоит у 16%, тем больше будет таких денег, да и прибыль от всего портфеля тоже будет выше.

Дивиденды:

Дивиденды впервые были выплачены осенью 2023 года за первое полугодие в размере 7,7 руб. на акцию. Заплатили 4,3 млрд. или 63% от прибыли по МСФО за 6 мес 2023:



А теперь доплатят остаток:

2 мая 2024 г. Совет директоров Группы утвердил заключительные дивиденды по итогам 2023 г. Речь идет о ранее рекомендованных менеджментом дивидендах по итогам 2023 года в размере примерно 1,3 млрд рублей, что составляет 2,3 рубля на акцию. В случае одобрения Общим собранием акционеров 24 июня 2024 г., выплата будет осуществлена летом 2024 года. Датой закрытия реестра акционеров для получения дивидендов будет 5 июля 2024 г.

С учетом уже выплаченных дивидендов за первые 6 месяцев 2023 года, общая сумма дивидендов компании акционерам за весь 2023 год может составить 10 рублей на акцию.

В абсолютном значении на дивиденды за 2023 год планируется направить 5,6 млрд рублей, или примерно 54% от чистой прибыли Группы за 2023 год. 

Согласно дивидендной политике, RENI будет стремиться выплачивать дивиденды на полугодовой основе в размере не менее 50% от чистой прибыли за год, предшествующий выплате, ориентируясь на годовую дивидендную доходность примерно в 10%.

Потенциал 2024 года:

Чистая прибыль 2024 год может быть существенно выше с покупкой Райффайзен Лайф (будем считать это апсайдом пока что), с большим портфелем и высокой доходность в облигациях.

Дивиденды за 2024-25 гг.: берем достаточно консервативно 50% от чп по МСФО: 10.5+ рублей на акцию за 2024 год и 11-11,5 рублей за 2025 год. Райффайзен Лайф после покупки должен хорошо помочь своими деньгами и клиентами. Менеджмент традиционно аккуратен в прогнозах и высказываниях, но так и должно быть.

Итого:

Инвест портфель растет, а текущая ситуация со ставкой ЦБ, может позволить методично наращивать дивиденды. В перспективе спад ожидаемой доходности от портфеля откладывается, как и снижение ключевой стайки ЦБ, и потом компенсируется притоком длинных денег от страхового бизнеса. Особенно, если получится купить Райффайзен Лайф, все же 20 млрд руб длинных денег — очень хорошо.

Можем ждать 135 рублей по бумаге с получением дивидендов в пути до середины 2025 года.  2.3 рубля уже одобрены, около 10 рублей можем захватить по дороге.

Прошлые обзоры: 

https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-moex-reni-itogi-2023/https://nztrusfond.com/category/baza-emitentov/razbor-renessans-moex-reni/