Вниманию капитанов дальнего плавания! Там на 155 замечены Рифы, а на 150 ваши «Титаники» с распростёртыми объятиями ожидают Айсберги.

ММ продает опцики, а вовсе а не кукл. Кукл он не всегда маркет-мейкером работает. У кукла в этот раз КУПЛЕННЫ коллы на 160, из которых он скорее всего перевернется фьючами в синтетический пут.

GUNFU, интересно из чего сделан столь нелепый вывод?
маркетос он всегда куклалс и он всегда тока продаёт(лотерейные билеты)
ИМХО конечно…

Ra_Ivanych, Сходил прочел. Согласен. Я сам предполагаю экспиру 158-162.

Ra_Ivanych, а… имелся ввиду один страйк, я думал это суммарно.

Просто, если прикидывать кто окажется сильнее в случае движняка: голые спекулянты на фьюче или опционщики, и использовать для прикидки ОИ фьюча, то сравнивать лучше с суммарным ОИ по всем страйкам и сериям на этот фьюч. А не выхватывать из общего контекста один какой-то страйк. Имхо.

А уровни, мне кажется, лучше смотреть не по распределению ОИ по страйкам, а по профилю выплат, смотреть где зона минимальных выплат. Этот профиль, опять же, зависит от ОИ всех страйков, а не только какого-то конкретного.

Ra_Ivanych, Если профиль выплат — химера, то и профиль ОИ тоже. Это же почти одно и тоже, только немного обработано. Если есть вера в кукла, что он будет защищать некий уровень, то на профиле выплат хорошо видно, где выплаты плавно и потихоньку растут, а где начинают стремительно взлетать.

Ra_Ivanych, тут мы, похоже, разные гипотезы рассматриваем. Лучше разделить.

1ая гипотеза. Кукл продал все опционы, сидит ждет, защищает уровни, хочет забрать себе как можно больше премии. Тогда пример нужно изменить: кукл продал 1000 коллов 160К, а потом продал 1000 коллов 170К, фьючерсы не трогал. И профиль выплат будет показывать правду: где ему комфортно (<= 160К), а где будет больно (160-170) и еще больнее (> 170), где он скорее всего будет защищать уровень.

2ая гипотеза. Кукл продал волу, т.е. продал опционы и держит дельтанейтраль. Не важно каким способом: фьючом/роллированием/связками и т.д. В этом случае, ему все равно где будет БА. И никакие уровни он защищать не будет. Единственно, что ему важно — чтобы HV (по которой он ровняет дельту) была меньше той IV по которой он продал. Т.е. кукл тут должен манипулировать реализованной волой, снижать ее если она начала расти (это возможно?).

Если верить во вторую гипотезу, то нет смысла смотреть не только профиль выплат, но и профиль ОИ. Не будет этот кукл защищать уровни. Попытаться заработать тут можно, если посчитать средневзвешенную IV, по которой были проданы все опционы и соотнести с текущей. Например, IVкукл=20%, а на рынке сейчас 15%. Значит лучше не продавать по такой. Кукл не будет защищать ее поднятие до 20. А если на рынке сейчас 25%, и есть вера в кукла, что он будет пытаться снизить IV к своим безубыточным 20 — значит можно попробовать продать по 25. Ну только HV еще посмотреть, если HV=30% — то по 25 не продавать :)

Как идея?

Gusan, по 2-й гипотезе — вола важна тока для интрадейщиков.
продавцу же позиционному важно тока чтоб опцион оказался оказался вне денег на экспире, какая при этом будет вола уже совершенно побоку )

Гусев Михаил(debtUM), ну наверное все-таки не совсем побоку. Если вола сильно взлетит, то можно ведь и на маржин нарваться, даже если БА никуда не сдвинулся (под проданным куполом).

И потом речь про продавца, который строго выдерживает дельтанейтраль. Его купол над БА будет постепенно опускаться (от постоянного убыточного дельтахеджа), но если он верно спрогнозировал (или сманипулировал) что HV будет меньше IV, то на экспирацию он выйдет хоть немного, но с положительным куполом. Если HV оказалась больше, и пришлось незапланировано чаще терпеть убыток от дельтахеджа, то купол под экспирацию уйдет под ватерлинию. Разве не так?

И насчет интрадея — а есть такие, кто внутри дня волой торгует? Я у себя сделал окошко — показывает текущее HV (считаю по тикам). И смотрю возникают ситуации, когда HV очень существенно отличается от IV на продолжительный период (несколько часов). Решил попробовать на этом сыграть. HV как-то взлетела до 30-40%. Ну, купил по IV=20.5% на центральном страйке. На дельтахедже, все как по теории, заработал больше чем потерял на временном распаде (прибыль от фьючей была больше чем значение теты за день). Но вот IV, зараза, возьми и упади почти на процент. Такой засады совсем не ожидал. HV в два раза больше IV, а IV вместо того чтобы подрасти за HV или хотя бы остаться на месте — берет и существенно падает. Видимо, это какой-то эффект с перекатыванием улыбки, БА тогда падал. Убыточный эксперимент получился. Теперь сомневаюсь — можно ли внутри дня волой краткосрочно торговать.

Ra_Ivanych, «мы потопчемся-потопчемся, да и просвистим этот уровень, но этому должны быть ООЧЕНЬ серьёзные причины. Понятно, что никто выкупать эти путы никогда не будет, а если что, просто под них будут литься фьючи, усиливая движение вниз.»
я так понимаю в этот момент надо отслеживать рост ОИ на фьючах, т.е. п.1 понимать где находится макс ОИ на опционах и п.2 на этом уровне отслеживать рост ОИ на фьючах. Ну и п.3 перекладываться из проданных в купленные…

Как-то так?

Ra_Ivanych, что значит «перекладываться из проданных в купленные»…

в смысле если у меня проданные страйки по опционам и я понимаю, что уровень прошли, то закрываю (или не закрываю) проданные и покупаю опционы на страйке, который мы проходим.

Ra_Ivanych, «да нет, при чём там ОИ фьючей?
например, в момент когда продавцы опцев будут хеджировать свои путы, наливая фьючи, это объём может найти встречные заявки тех, кто продавал с хаёв и закрывается на падении… „

может найти, согласен. Но все же думаю на прохождении уровня, который держали из-за опционного ОИ, ОИ на фьючах будет тоже расти, как индикатор того что идет сильный поток заявок на продажу (если вниз идем) или покупку (вверх) фьючей.

Ra_Ivanych, как всегда просто и понятно объяснили «математическим» гуру и шаманам с ТМВ и др. товарисчам простоту и удивительную безграничность при использовании опционов! Всё гениальное просто! Не надо усложнять накручивая термины и прозвища! Надо использовать свойства инструментов и всё! Спасибо!!!

tol, но все равно для общего восприятия книги необходимы! А дальше уже свой «тюнинг» делать надо!!!

nazarwatch, можно не и основывать, но основывая гораздо легче.
во всяком случае мне )
Иванычу за пост +++

и это всего лишь один из множества вариантов, когда крупному игроку интереснее загнать свои короткие опции «в деньги» — так что защищать куклу или нет страйки с высоким собственным ОИ — абсолютно не очевидная вещь, и «основывать на этом какие-то соственные стратегии» очень даже нельзя))
хотя, в конечном счёте можно основывать на чем угодно, хоть на РБК — главное соблюдать риски

Ra_Ivanych, к сожалению вряд ли у крупняка бывают позы, состоящие, как Вам хотелось бы, из одного вида деривативов ( например: тупо проданные коллы), а любые их комбинации являются частью какой-либо синтетики ( дельтахедж -это тоже открытие синтетики) — я вам привел простейший пример направленной игры кукла и написал, что для простоты буду утрировать объяснение. Степень напрапвленности позы по любому из греков будет определяться соотношением частей этой позы — ведь это же и так очевидно, неужели это требует каких-то объяснений? Приведенный пример показывает возможности крупняка по изменению размера собственного ОИ или направленности позы без воздействия на БА.
Так что приведенный пример является именно подтверждением, а не опровержением
Дополнительные примеры Вы и сами можете себе представить(переход через экспирацию из календарных позиций и т.д.), ввод в деньги короткого страйка с целью закрытия или переворота по БА — обычная практика для крупняка

Ra_Ivanych, уфф))
1)давайте, попробую так объяснить. НЕ существует ни путов ни коллов, как только позиция стала синтетической — есть только проданные и купленные опционы\страйки ( с этим согласны?). Что там продано путы или коллы на этих страйках больше не имеет смысла, и споры о том пут это или колл становятся «набором слов, который к сути вопроса не имеет отношения» — при желании вы можете увидеть в описанной выше позе и проданный стреддл на 165 страйке плюс 50 лонговых фучей. Как только сформировалась синтетика, слова пут или колл потеряли смысл и стали лишь обозначением того, где находятся проданные или купленные опционы — справа или слева от БА.Так что поза формируется и описывается в литературе именно как покрытые коллы (а не как у Вас — «короткие путы в деньгах» или не как в приведенном чуть выще примере «стреддл вне денег с положительной дельтой»). Ок?
2)пожалуйста — вот пример одного из переходов через календарную позицию для крупного игрока ( опять утрированный, потому что реальные позы, есс-но, намного сложнее) — притянем этот пример за уши к текущей ситуации для наглядности
пусть кукл считает, что на текущей экспирации идёт финальный вялый задёрг рынка и рынок не должен уйти намного выше 165, а затем ожидает отскок. Ок?
у кукла есть календарная поза — проданные мартовские 150 путы и проданные февральские 165 коллы. В последние дни перед февральской экспирацией цена оказывается вблизи 165 страйка — нужно ли куклу его защищать? ответ — ни в коем случае.Если 165 коллы истекут вне денег, то кукл получит после экспирации позицию с положительной дельтой, вместо желаемой отрицательной и будет вынужден продавать фучи, тем самым двигая цену вниз, т.е. ухудшая свой собственный вход в позицию ( а если ему придется это делать ещё и на падающем рынке, то совсем плохо — он наберет позу к примеру только когда БА будет уже на 160).Теперь представим, что кукл не защищал 165 страйк и позволил ему войти в деньги и экспирация прошла на 165500 — в результате ему будут зачислены 100 000 коротких фучей по 165500 ( т.е. он наберёт желаемую позу, не подвинув рынок ни на миллиметр)
Уфф- ну вроде очень подробно всё объяснил
3)ну я же всё описал в предыдущих постах — главное отличие между Вами и крупняком состоит в размере позиции и если Вы легко можете открывать и закрывать её, то крупняку приходится делать это, двигая против себя рынок. Поэтому «представить безумца» не защищающего проданный страйк очень легко — достаточно представить себя на его месте, а не его на своём.

Ra_Ivanych, мдя — тяжело
!)направленная поза или нет не имеет никакого отношения к тому продан страйк\опцион или куплен, «неужели Вы правда не понимаете», что продан или куплен опцион\страйк определяется вегой, а не дельтой
2)Вы попросили ещё один пример — я Вам его привел для календарного стренгла. причем в позе не участвует синтетика, что ранее Вас так беспокоило — и привёл именно пример, когда заход проданных опционов «в деньги» гораздо выгоднее для формирования позиции — ну если Вы не хотите видеть очевидного — тут помочь я вряд ли смогу
3)«по поводу объёмов крупняка» — ситуация та же самая — Вы просто не читаете посты собеседника — неужели Вы думаете, что крупняк пойдет открывать 100 000 позу в стакан — «я не буду комментировать» — если Вы слышали когда-нибудь о внебиржевом рынке (ОТС), который мнимум раз в 10 больше биржевого и на котором, как Вы можете догадаться, и работают крупнейшие игроки, то «вы всё поймёте, и не будете никогда больше приводить такой «аргумент»