отчетность МСФО

• Выручка: 204 769 млн. (+54%)
• Скорр. EBITDA: 36 528 (+33%)
• Прибыль: чистая 7 681 (-83%), скорр. – 3 366 (-33%)

Темп роста хороший, но другого мы и не ждали. Что выделил для себя в этот раз:

✅Общая выручка за 9мес’23 уже обогнала полный 2022 год

🔹Перекос по чистой прибыли г/г – результат продажи Дзена и Новостей в 2022. Скорр. прибыль в небольшом плюсе, но это очень творческий пункт, в случае с Яндексом большого внимания он не стоит

🔹Поиск и портал: чуть замедлились темпы роста кв/кв, но и база уже высокая. В целом, темп остается хороший

⚠️Маркет: GMV растет медленнее, чем у Озона, и при этом с гораздо более низкой базы (в 3+ раза меньше). Вывести свой маркетплейс в первый эшелон Яндексу сейчас вряд ли по силам – вопрос в том, сможет ли он закрепиться как лидер своего второго эшелона и выйти здесь на прибыль?

⚠️Такси остается прибыльным и растет, но начинает немного буксовать: есть проблемы с автопарком эконом-класса и с притоком кадров. Все еще зарабатывает достаточно, чтобы тащить на себе убыточный Маркет, аппетиты которого тоже растут. Но с такой динамикой в следующем году ситуация может стать сильно хуже

( Читать дальше )

Итоги 1 полугодия 2023 у продуктовых и околопродуктовых ритейлеров:

🔹 X5 Retail Group остается лидером с большим отрывом. Бизнес растет даже в старых базовых форматах, а кроме того это единственный ритейелер, кто успешно продвигает сразу 2 самых перспективных направления в отрасли – дискаунтеры и онлайн. По мультипликаторам стоит недорого, причина понятная: иностранная прописка, и решение этого вопроса пока не на повестке. Более вероятный драйвер переоценки сейчас – новые M&A

🔹 FixPrice – слабо. Если в 2022 его спасало расширение сети, то сейчас не вытягивает даже оно, хотя прибавка площадей все еще впечатляющая. Стоит при этом крайне дорого – рынок до сих пор почему-то прайсит фикс как историю роста, хотя рост очевидно затормозился: фокус на оффлайн-торговлю в 2023 году явно оказался не лучшей идеей (LFL-трафик минусует почти 10%!) Премии за расписочные риски тоже нет. Из хорошего только нулевой долг, но этого явно мало, чтобы при прочих вводных смотреть сейчас на Фикс как на полноценную инвест-идею

( Читать дальше )

Главные цифры в млн. руб.:

• Выручка: 4 437 (+39%), с/с: 2 759 (+32%)
• EBITDA кикшеринга: 2 035 (+45%)
• Прибыль: 1 263 (+228%)
• Долг/EBITDA: 1,2х (-0,1)

С прибылью есть нюансы. Почти 500 млн. здесь – курсовые разницы. У Вуша под 80% кэша это валюта, и cлабеющий рубль дал красивые цифры. Но, поскольку основные расходы (на закупку самокатов и деталей) тоже валютные, то большого профита из этого не получится. А на дистанции компании выгоден именно сильный рубль, которого пока не ожидается

⚠️Также, стоит учитывать, что на этом витке масштабирования сыграли условно-бесплатные деньги с IPO. За счет этого финансовые расходы компании почти не выросли. Если бы нужную сумму добирали в долг, прибыль в итоге выросла бы лишь на ~50%. Что тоже неплохо, но уже далеко не 200+%

Основные закупки самокатов имели место еще зимой, к началу сезона парк вырос с 82 до 133 тыс., к августу – несущественно больше, до 138 тыс. (итого +68%)

✅Следующий этап масштабирования придется на межсезонье. Деньги на него уже собраны: июльский выпуск облигаций на 4 млрд. под 11,8%. Для компании кредитного качества Вуша это очень дёшево. На вторичке эти бумаги торговались ниже номинала ещё при ставке ЦБ 7,5%. Плохая история для покупателей бондов, но хорошая для акционеров

( Читать дальше )

Сразу 4 девелопера 29–30 августа представили финансовые результаты за I полугодие 2023 г.

Группа Самолет. Скорректированная EBITDA выросла в 1,8 раза, до 33,1 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в 1,7 раза, до 9,2 млрд руб. Консолидированная выручка увеличилась в 1,5 раза, до 101,4 млрд руб.

Самолет остается самым быстрорастущим девелопером на рынке недвижимости, чему способствует запуск новых проектов и расширение бизнеса за пределами московского региона. Комплексное решение задач потребителей – готовые квартиры с отделкой и мебелью – позволяет удерживать сильные позиции на рынке и демонстрировать высокие финансовые результаты.

Группа ЛСР. Выручка: +14,4% г/г, до 74,809 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA: +6,5%, до 19,628 млрд руб. Чистая прибыль: -72,9%, до 1,735 млрд руб.

ЛСР также показал рост выручки, однако показатель EBITDA вырос меньшим темпом из-за увеличения коммерческих и административных расходов, на чистую прибыль повлиял разовый фактор по деконсолидации дочернего предприятия.

( Читать дальше )

Компания опубликовала финансовую отчётность за I полугодие 2023 г. Результаты оказались ожидаемо слабыми. На это намекали операционные данные, которые были опубликованы ранее.

Ключевые показатели:

• Выручка: -22% г/г, до 194,7 млрд руб.

• EBITDA: -49% г/г, до 40 млрд руб.

• Рентабельность по EBITDA: -11 п.п., до 21%.

• Чистый убыток: -3,5 млрд руб. против чистой прибыли 69,4 млрд руб. за I полугодие 2022 г.

На всех показателях отразилось падение объёма добычи и продаж, а также снижение цен на реализуемую продукцию. Весь объём поставок коксующегося угля был направлен на экспорт в азиатский регион. Таким образом, валютный фактор оказал посильную помощь, но выручка добывающего сегмента с третьими лицами за полугодие все равно упала на 36% г/г, до 48,6 млрд руб.

У металлургического сегмента компании положение лучше, но если сравнивать динамику показателей с ММК и Северсталью, то выручка и EBITDA у Мечела снизились сильнее.

Ключевой момент отчетности – долговая нагрузка.

( Читать дальше )

Компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Возвращение компании к публикации отчетности было позитивно воспринято на рынке, акции компании прибавляли 1,3%.

Ключевые показатели:

• Выручка: 657 млрд руб., +4% г/г

• EBITDA: 88 млрд руб., -14% г/г 

• Рентабельность по EBITDA: 13%, -3 п.п. г/г

• Чистая прибыль: 68 млрд руб., -12% г/г 

• Рентабельность по чистой прибыли: 10%, -2 п.п. г/г

Выручка компании выросла вслед за увеличением производства электроэнергии (+6% г/г, до 62,7 млрд кВт ⋅ ч), а также при поддержке благоприятной ценовой конъюнктуре на оптовом рынке электроэнергии. При этом более быстрое увеличение операционных расходов (+7% г/г) – плата за передачу электроэнергии (+14% г/г) и расходы на топливо (+20% г/г) – привело к снижению рентабельности.

💡 Невысокие темпы роста выручки и снижение рентабельности будут сдерживать рост котировок акций. Ожидаемые дивиденды за 2023 год – 0,2683 руб./акция, доходность 6,4%. #IRAO

( Читать дальше )

Компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за первые 6 месяцев 2023 г. Результаты ожидаемы и нейтральны, акции компании не отреагировали на отчетность и после выхода торговались на уровне цены закрытия накануне. 

Ключевые показатели:

• Выручка с учетом субсидий: 290 млрд руб., +21% г/г

• EBITDA: 78 млрд руб., +29% г/г 

• Рентабельность по EBITDA: 27%, +2 п.п. г/г

• Чистая прибыль: 48 млрд руб., +59% г/г

• Рентабельность по чистой прибыли: 16%, +4 п.п. г/г

• Чистый долг/EBITDA: 2,2. В 2022 г. – 1,1.

Финансовые показатели РусГидро выросли вслед за оптовыми ценами на электроэнергию, которые в конце первого полугодия в I ценовой зоне увеличились на 19% г/г, в II ценовой зоне – на 13% г/г. ЕBITDA и чистая прибыль увеличились вслед за выручкой. Рентабельность улучшилась благодаря контролю затрат: рост расходов на топливо в I полугодии составил 7% г/г. 

💡Ожидаемые дивиденды за 2023 год – 0,053 руб. на акцию, дивдоходность невысокая – 5,7%. Это сдержит рост акций РусГидро. #HYDR

( Читать дальше )

Компания представила консолидированную финотчетность за II квартал 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: 245,7 млрд руб., +19,1% г/г

• OIBDA: 75,1 млрд руб., -22% г/г (без учета разовых факторов: +18% г/г)

• Чистая прибыль: 2,1 млрд руб.

• Общий долг: 222,2 млрд руб., -7,5% г/г

Ожидаемая слабость финрезультатов Сегежи была нивелирована сильными финансовыми результатами остальных активов. Крепость бизнеса МТС, активный рост девелоперского (+113% г/г), ИТ (+103% г/г), гостиничного (+166% г/г) и агропромышленного (+49% г/г) бизнесов обеспечили АФК Система в отчетном периоде не только рост выручки, но и рентабельность по OIBDA на уровне 30,6%. 

📍Мы оцениваем финансовые результаты АФК Система как неплохие. Они подтверждают и нашу позитивную оценку инвестиционного профиля компании. Ждем сохранения устойчивого роста большинства ключевых «дочек», включая постепенное улучшение финпоказателей Сегежи. Среднесрочным драйвером роста считаем вывод непубличных активов на IPO, это может сократить дисконт оценок АФК Система к стоимости подконтрольных активов. 

( Читать дальше )

Компания демонстрирует неплохую динамику роста год к году и квартал к кварталу.

Ключевые показатели за II квартал:

• Выручка: +7,5% г/г, до 632,7 млрд руб. 

• Чистая розничная выручка: +7,2% г/г, до 620,5 млрд руб.

• EBITDA: +9,7%, до 46,6 млрд руб.

• Рентабельность: 7,4% против 7,2% годом ранее. 

• Чистая прибыль: +3,7%, до 21,9 млрд руб.

☝️ Выручка выросла за счет увеличения трафика на 2,6% и среднего чека на 2% в сопоставимых магазинах, торговая площадь выросла на 5,3% г/г. На рост EBITDA повлияло то, что Магнит сократил прочие расходы, хотя это было сложно, учитывая активные вложения компании в промоакции. Чистая прибыль выросла за счет получения прибыли по курсовым разницам в 6,1 млрд руб. против убытка в 1,9 млрд руб. годом ранее. 

💡Мы считаем акции Магнита перспективными для инвестиций. Бумаги входят в наш модельный портфель. Факторы роста акций: возвращение к раскрытию информации, выкуп бумаг у нерезидентов с большим дисконтом к рынку и ставка на развитие в актуальном формате эконом. На горизонте 12 месяцев наша цель – 6799 руб., потенциал роста 17%. #MGNT 

( Читать дальше )

Компания отчиталась за II квартал и I полугодие 2023 г. Результаты отличные, несмотря на вынужденное сокращение добычи жидких углеводородов во втором квартале. Квартал к кварталу Роснефть нарастила все показатели. 

Ключевые показатели за I полугодие:

• Выручка: 3,86 трлн руб., -25,3% г/г

• EBITDA: 1,4 трлн руб., -5,1% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 36%, +7,7 п.п.

• Чистая прибыль: 652 млрд руб., +45,2% г/г

На сокращение выручки повлияли более низкие цены на нефть за период, но при этом сокращение по EBITDA символическое, а рентабельность и вовсе подскочила до 36%. Это обусловлено как контролем над расходами, так и наращиванием объемов реализации в восточном направлении и повышением прибыльности экспортных операций. 

💡Второе полугодие 2023 для Роснефти будет еще более позитивным за счет высоких цен на нефть и слабого рубля. Дивидендную доходность по году ожидаем на уровне 11–12%. Считаем акции Роснефти интересными для инвестиций на долгосрочную перспективу. #ROSN 

( Читать дальше )