месячный обзор

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.03.2022 по 18.04.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

Макроэкономика. За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.

США. По утонченным данным ВВП в 4 квартале 2021 г. (4Q21) вырос на 6,9% в годовом выражении, экономисты ожидали рост на 7,1%. Количество первичных заявок на пособие по безработице, согласно данным от 21 апреля – 184 тыс. против ожидавшихся 180 тыс. В марте число занятых в несельскохозяйственном секторе +455 тыс., аналитики в среднем прогнозировали +450 тыс. Безработица в марте 3,6% против ожидавшихся 3,7%. Рынок труда продолжает улучшаться. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в марте 8,5% в годовом выражении, ожидалось 8,4%, месяцем ранее было 7,9%. Объём розничных продаж в марте 0,5% по сравнению с февралем. Экономисты прогнозировали 0,6%.

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.02.2022 по 18.03.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.

США. ВВП в 4 квартале 2021 г. (4Q21) вырос на 7% в годовом выражении, что совпало с ожиданиями экономистов. Итого рост ВВП США в 2021 г. составляет 5,7%. В прошлый четверг вышли данные по безработице. Количество первичных заявок на пособие составило 214 тыс. против ожидавшихся 220 тыс. Общее число, получающих пособие по безработице, составило 1,42 млн человек. В то время как в прошлом месяце было 1,6 млн. Аналитики ожидали, в среднем, что показатель составит 1,49 млн чел. Рынок труда восстановился до уровней 2019 г. и продолжает улучшаться. В феврале число занятых в несельскохозяйственном секторе +678 тыс., аналитики в среднем прогнозировали 400 тыс. Безработица в феврале 3,8% против ожидавшихся 3,9%. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в феврале 7,9% в годовом выражении, как и ожидалось. Объём розничных продаж в феврале 0,3% по сравнению с январем. Экономисты прогнозировали 0,4%. По итогам 2021 г. розничные продажи выросли на 14%.

Согласно вторичным источникам, общая добыча нефти ОПЕК-13 в июле составила в среднем 23,172 Мб/д, что на 0,98 Мб/д выше минимальных уровней июня, но пока на 7,222 Мб/д меньше уровней добычи апреля.

По новым, сниженным на 0,1 Мб/д, оценкам ОПЕК в 2020 году мировой спрос на нефть снизится на 9,1 Мб/д. Снижение прогноза, в основном было связано с более низким уровнем экономической активности в нескольких крупных странах, не входящих в ОЭСР. Правда, пока резкое торможение в странах, не входящих в ОЭСР, во 2К20 было частично уравновешено более высоким, чем ожидалось, спросом в странах ОЭСР. Ожидается, что мировой спрос на нефть во 2П 2020 года достигнет 90,6 Мб/д. А в 2021 году ОПЕК ждет роста мирового потребления нефти на 7,0 Мб/д. В настоящее время общее мировое потребление прогнозируется на уровне 97,6 Мб/д баррелей в сутки в 2021 году. Причем половина этого роста будет обеспечена за счет стран ОЭСР. У стран за пределами ОЭСР лидерам роста, как часто бывает, должен оказаться Китай.

Многие крупные нефтяные компании сообщили о значительных потерях поставок во 2К20 из-за пандемии COVID19. Общее предложение нефти от стран вне ОПЕК во 2К20 упало примерно на 6 Мб/д.  Несмотря на резкое падение добычи нефти во 2К20, особенно в странах ОЭСР и Северной и Южной Америки, ОПЕК пересматривает в сторону увеличения на 0,235 Мб/д оценки производства нефти за пределами картеля. Добыча сырой нефти вне ОПЕК в 3К20 пересматривается в сторону роста. Производство жидкостей вне ОПЕК в 2021 году также пересматривается в сторону увеличения на 0,066 Мб/д и теперь в 2021 году ожидается рост на 0,98 Мб/д, в основном из-за более высоких, чем ожидалось темпов восстановления производства Канады.

Вышел мартовский обзор по нефти от ОПЕК. Ключевая таблица обзора с данными по добыче стран картеля за февраль выглядит следующим образом:

Страны картеля в феврале снизили добычу нефти сразу на 0,546 Мб/д до 27,77 Мб/д. Снижение в основном произошло за счет провала добычи в Ливии. Саудовская Аравия на этот раз ограничилась весьма скромным снижением в 0,056 Мб/д. Доля добываемой картелем нефти в мире снизилась до 27,8%. И это при том, что произошло небольшое снижение мировой добычи.

Сегодня ОПЕК выпустило отчет за октябрь. Ключевая таблица с данными по добыче нефти странами ОПЕК:

Как видим, на этот раз добыча нефти странами ОПЕК за месяц возросла на 0,973 МБ/д в основном за счет восстановления после атаки на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии. Там добыча против провального сентября выросла на 1,094 МБ/д. Тем самым подведена черта под событиями 14 сентября. Добыча сырой нефти странами ОПЕК в октябре по оценкам составила 29,65 Мб/д.

На этот раз в фокусе внимания месячного обзора оказались мировые запасы нефти. Как известно, глобальные запасы нефти состоят из трех основных компонентов. Во-первых, это совокупная позиция стран ОЭСР (коммерческие и стратегические запасы нефти или SPR). Коммерческие акции ОЭСР обычно служат ключевым индикатором состояния рынка нефти, так как сезонные колебания связаны с обратным спросом на нефть. Данные о запасах в странах ОЭСР обычно национальное правительство через системы отчетности. Здесь можно копать по разным странам, но главным компонентом остаются запасы в США, которые зачастую на порядок больше, чем у других стран. 

Ключевая таблица сентябрьского обзора ОПЕК выглядит следующим образом:

Как видим, снижение добычи нефти в Иране, Венесуэле и Алжире  было с большим запасом компенсировано ростом добычи в Ливии, Нигерии и СА.

ОПЕК ожидает, что в 2018 году мировой спрос на нефть вырастет на 1,62 мб/д до 98,82 мб/д. В 2019 году ожидается рост мирового спроса на нефть на 1,41 мб/д, который впервые превысит 100 мб/д и достигнет 100,23 мб/д.

Оценки предложения: Ожидается, что объем поставок нефти стран вне ОПЕК в 2018 году, вырастет на 2,02 мб/д (а пересмотр — 64 тб/д) до 59,56 мб/д. США, Канада, Казахстан, Великобритания и Бразилия остаются основными движущими силами роста, в то время как Мексика и Норвегия по прогнозам, продемонстрируют наибольшее снижение.

Ожидается, что поставки нефти, стран вне ОПЕК, в 2019 году вырастут на 2,15 мб/д (пересмотр + 17 тб/д) до 61,71 мб/д. Основные страны роста добычи: США, Бразилия, Канада и Великобритания. Мексика и Норвегия дадут основной отрицательный вклад в динамику добычи.

Сегодня ОПЕК выпустила очередной месячный обзор. Ключевая таблица обзора о динамике добычи стран ОПЕК на этот раз выглядит следующим образом:

Отметим также некоторые важные моменты из вышедшего отчета. Несмотря на то, что цены нефти за последний год существенно выросли (за последний год в полтора раза) в мире продолжается активный рост потребления. ОПЕК ожидает в 2018 году глобальный рост спроса на нефть уровне 1,65 мб/д. При этом общее потребление нефти прогнозируется, что превысит порог в 100 мб/д в 4К18. Значительную часть роста спроса обеспечат Китай, США и Индия.

Вышел апрельский месячный обзор ОПЕК. Ключевая таблица обзора в этом месяце выглядит следующим образом.

По данным вторичных источников, общий объем добычи нефти ОПЕК в марте составил 31,96 мб/д. Снижение к февралю - на 201 тб/д. Производство в основном сократилось в Анголе, Венесуэле, Алжире и Саудовской Аравии. Снижение могло бы быть еще большим если бы не рост добычи в ОАЭ, Катаре и Нигерии. Доля нефти ОПЕК в общем объеме производства нефти в мире в марте сократилась на 0,3п.п., составив 32,6% (против 33,9% два года назад).

Рост мирового спроса на нефть на 2017 год был скорректирован выше примерно на 30 тб/д до 1,65 мб/д. Таким образом оценивается, что общий мировой спрос на нефть в прошедшем году составил 97,07 мб/д. Аналогично ОПЕК повысило прогноз роста спроса на нефть в 2018 году на 30 тб/д до 1,63 мб/д. Таким образом прогнозируется, что общий мировой спрос на нефть в 2018 году составит в среднем 98,70 мб/д.

ОПЕК обращает внимание, что низкие цены на нефть в 2016 году привели к сокращению примерно на 23% глобальных инвестиций в разведку и добычу по сравнению с предыдущим годом. В 2016 году предложение нефти странами вне картеля ОПЕК сократившись на 0,7 мб / д в то время как в 2014г. для них был зафиксирован рост добычи на 2,3 мб / д и на 1,5 мб / д в 2015 году. В 2016 году добыча нефти в США показала снижение y-o-y на 0,4 мб / д. Но эта тенденция снижения добычи сменилась новым ростом. В результате объем добычи нефти в США в феврале превысил 9 мб / д  ОПЕК в 2017 году ожидает роста добычи нефти в США на  0,6 мб / д. А в целом страны не-ОПЕК в 2017 году увеличат добычу на 0,95 мб / д. В дополнение к росту в США, Ожидается более высокая добыча нефти в Канаде (0,22 мб / д) и Бразилии (0,21 мб / д), в то время как Мексика и Китай снизят добычу.