Одна из любимых метрик для оценки инвест привлекательности в нашей стране — дивдходность. Из-за низкого фри флоат нашего рынка, байбэки глобально не очень в почете, хотя бывают исключения.

Возьмём к примеру Сбер. Он выплачивая 50% ЧП будет иметь около 13% ДД(рублей 30-33). Из позитивного — половину прибыли при таком раскладе он оставит на свое развитие, и долгосрочно таким образом мы ждем роста дивидендов. И эти ожидания исторически очень оправданы: Сбер радует инвесторов из года в год очень стабильно, пропуская выплаты лишь в самые тяжелые времена.

Посмотрим на БСП. Он выплачивает лишь 20%. Таким образом, если например ЧП будет 35-40 млрд, то див получится 15-18р.

ДД ниже чем у Сбера. Но есть одно но: когда у Сбера на рост и развитие остается лишь 50%, то у БСП остается аж 80%. Это исходя из текущей дивполитики. По факту — часть денег БСП таки уходит на байбек, а нередко еще и просто выплата от ЧП превышает политику в 20%. Если БСП выкатит хоть 30% от ЧП — мы имеем шанс поймать дивиденд 22-27. И дальше прибыль будет расти астрономическими темпами, и через год все будет еще круче. А если банк НЕ СМОЖЕТ быстро расти — ничто не помешает повысить долю ЧП на дивиденд еще больше: не держать же капитал мертвым грузом? Это не Газпром, трубы не закапывает. Компания для акционера, и когда в бизнесе все круто — акционерам хорошо.

( Читать дальше )

Полагаю для очень многих не секрет что значительную долю российского крупного бизнеса за копейки давно купили нерезы. Об олигархах кричать модно, которые Россию украли. Про нерезов забывают.

Более 40% Сбера например — нерезы. И это была бОльшая часть фрифлоата. Большие куски Лукойла, Газпрома, металлургов, золотодобытчиков, Новатэка и нефтянки.

Центральному банку заморозили западные ЗВР, правительство заморозило иностранные инвестиции. Все доходы от инвестиционной деятельности которые нерезы получают(дивиденды в нашем контексте) отправляются на некие специальные счета «типа С», с которых деньги можно вывести только получив специальное разрешение. За коллабчики так сказать, или своим… В общем если это интересно кремлю.

А где эти счета? Эти счета принадлежат АСВ. Они как бы и иностранные… Но делаем с ними что хотим мы, как минимум пока не помиримся. Если помиримся — все страхи проходят, жизнь наладилась. Дружба жвачка, ЗВР наш. И рынок в космос.

Рассматриваем другой расклад. Если все как есть. То деньги за дивиденды поступают в АСВ. И там лежат мертвым грузом, бесплатными пассивами. На которые АСВ бодренько покупает ОФЗ.

( Читать дальше )