Евраз предупредил о риске дефолта     

Евраз сообщил, что подразделение Societe Generale в Нью-Йорке, через которое должен был быть выплачен следующий купон по еврооблигациям Евраза, заблокировало платеж. Это может привести к техническому дефолту, хотя компания обладает достаточной ликвидностью для осуществления выплаты. Евраз считает, что проблемы с выплатой возникли из-за санкций Великобритании в отношении акционера компании Романа Абрамовича.

В техническом плане у компании есть пять рабочих дней, чтобы «доставить» деньги держателям облигаций и избежать технического дефолта, после чего у нее будет еще 30 дней, чтобы провести выплату уже в режиме технического дефолта. Компания должна обратиться к регуляторам за разъяснениями относительно того, как она может произвести платеж, и относительно ее санкционного статуса. Остается неясным, каким образом некоторые российские компании смогут обслуживать свои долги в результате наложенных санкций.

Атон

Торги на рынке ОФЗ прошли в конструктивном ключе. По итогам утреннего аукциона доходность по коротким инструментам оказалась на уровне 19-20% годовых, а в длинной части кривой она была на отметке 14-16% годовых. На второй части торгов, эти показатели опустились до 16-17% и 13-14% годовых.

С учетом того, что иностранцы не могут продавать свои позиции (за исключение закрытия позиций по операциям РЕПО и им подобным), можно сказать, что сложившиеся уровни отражают видение локальных участников рынка, преимущественно коммерческих банков. Большинство из них полагают, что регулятор в скором времени приступит к снижению ключевой ставки, так как ее текущий уровень является запретительным для экономики. К тому же многие банки привлекли значительный объем рублевых депозитов за последние недели и явно нуждаются в доходных инструментах. Судя по всему, участие регулятора в торгах было небольшим, что позволяет считать сформировавшиеся уровни вполне рыночными.

В целом открытие торгов можно считать успешным, что позволит вернуться к их регулярному проведению, а также дает надежду на скорое возобновление торгов на сегменте акций. Тем не менее, высокий уровень инфляции не позволяет считать, что долговые обязательства предлагают инвесторам интересный уровень доходности в краткосрочной перспективе, в этом свете сегмент акций обладает более высоким потенциалом.

Кудрин Александр
   «Атон»

Ну что, завершились первые торги ОФЗ после почти месячной паузы. Спрос даже без бидов государства был большим. Длинные ОФЗ торговались вблизи 14% годовых, короткие около 17%. Пока эксперимент по открытию торгов проходит удачно, надеемся, что торги акциями также возобновятся в ближайшее время.

По нашему мнению, сейчас интересны только длинные ОФЗ для инвестиций и ОФЗ-ПК (с переменным купоном) для удержания в качестве депозита. По коротким бумагам доходности уступают тому же рынку РЕПО или депозитам.

ИФК «Солид»

Доллар вторую сессию подряд в плюсе, однако рубль не оставляет попыток пройти отметку в 101. После открытия торгов на Мосбирже в понедельник курс доллара стабилизировался в районе 105 руб. При этом формально доллар к середине дня торговался в плюсе, демонстрируя укрепление второй день, тогда как до пятницы снижался шесть сессий подряд. В утренние часы понедельника рубль успел обновить очередной максимум, однако пока российская валюта встречает сопротивление вблизи уровня 101.

Сегодняшнее возобновление торгов на рынке ОФЗ оказалось умеренно-оптимистичным (кривая доходности сложилась в реалиях текущих ставок, короткий конец кривой не вышел за пределы 19-20%, а в целом доходности на уровне 14-20%), что оказывает определенную поддержку и рублю. Однако об окончательных итогах сегодняшних торгов можно будет судить лишь к закрытию основной сессии.

Кравченко Юрий
ИК «Велес Капитал»

Определенное влияние на ход валютных торгов может оказать информация по новому пакету санкции от ЕС, однако здесь основное значение будет иметь решение в отношении эмбарго на импорт российской нефти.

( Читать дальше )

Итоги дискретного аукциона можно назвать весьма оптимистичными.

В условиях закрытого счета капитала (нерезы не могут вывести деньги) кривая формируется там, где она должна формироваться при спокойной ситуации. Если бы это была обычная ситуация, то можно было бы сказать, что участники рынка не ждут гиперинфляции, не ждут дальнейшего повышения ставки ЦБ, ориентируются на её снижение в течение года, как минимум, на 200-300 бп, рассчитывают на сохранение повышенного инфляционного фона в среднесрочной перспективе и закладывают высокую риск-премию.

Стоит ли покупать ОФЗ на этих уровнях? Это не совсем корректный вопрос. Правильней его поставить по-другому – хотите ли Вы вообще оставаться в рублевой зоне? Пока идут военные действия с непредсказуемыми последствиями, для многих ответ на этот вопрос однозначен.

Мы считаем, что ОФЗ при сложившихся ставках не дадут защиту от инфляции в ближайший год. Ваше реальная доходность будет отрицательной. Но при этом мы не видим рублевых активов, которые могут с высокой вероятностью дать Вам положительную доходность на интервале ближайших 12 месяцев. Разве что, сахар))).

Суворов Евгений
«ЦентроКредит»

Российский фондовый рынок

Инвестиции в ценные бумаги исторически позволяли защитить сбережения от инфляции. Текущий кризис будет тяжелым, но давать ему количественные оценки рано. Один из вопросов инвесторов – как защитить свои инвестиции в условиях высокой инфляции. Защитный потенциал таких инструментов, как валюта и недвижимость, сейчас выглядит неочевидным из-за регуляторных ограничений (валюта), низкой ликвидности и высоких ставок по ипотеке, в то время как инвестиции в ценные бумаги и сырье исторически обгоняли инфляцию.

Средняя доходность рублевого индекса МосБиржи с момента запуска в 1997 г. составила 20% против средней инфляции в 12.4%. За эти 24 года инфляция семь раз обгоняла доходность рынка акций, однако впоследствии доходность рынка акций все равно оказывается выше. Например, после кризисов 1998, 2008 и 2014 фондовый рынок на следующий год демонстрировал рост в рублях на 238%, 126% и 32% соответственно. В мировой истории тоже есть примеры глубоких кризисов и падения рынков на 50%+ (нефтяной шок 1973 года, Иран в условиях санкций, дефолты Аргентины). Однако фондовый рынок всегда продолжал работать, а за глубоким спадом следовало восстановление через один-два года.

( Читать дальше )

Как мы и ожидали, с понедельника стартуют торги облигациями, правда, пока только ОФЗ. При этом ЦБ будет «стоять в бидах», т.е. поддерживать рынок своими объемами на покупку. Мы приветствуем это решение и считаем, что это первый шаг на пути к последующему открытию торгов на рынке акций.

Покупать или не покупать ОФЗ? Выделим 2 момента. Цена и риск. Если короткие ОФЗ будут торговаться с доходностями выше 20%, тогда имеет смысл их прикупить консервативным инвесторам. В таком случае это будет аналог короткого депозита. Если доходность меньше 20%, тогда интереса особо и нет.

А вот длинные ОФЗ для тех, кто готов к риску и волатильности. Доходности могут и не достичь 20%, но зато может быть сильная переоценка в течение года самого тела облигации при общем оздоровлении и снижении ставки. Поэтому каждый выбирает сам, что ему ближе по душе.

ИФК «Солид»

На фоне продолжающихся слухов по поводу возможного дефолта российских компаний, инвесторов интересует вопрос, какие последствия грозят «Яндексу» и VK в результате технического дефолта по облигациям.

Своим мнением на этот вопрос поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Долговой рынок: Россия в шаге от дефолта — что делать инвесторам?»

Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества ИнвестТема объясняет: «Дефолт — это невыполнение денежных обязательств в установленный срок. В случае с Яндексом может произойти технический дефолт, когда у компании есть средства на выполнение обязательств, но в силу указа президента, их выполнение не представляется возможным. Напомню, что существует запрет на выплату в валюте. Поэтому угроз самому бизнесу я не вижу. Что касается VK, то тут ситуация сложнее. Компании может просто не хватить ликвидности в моменте, чтобы обеспечить свои долги, но это произойдет, если потребуется гасить весь долг сразу, чего я не ожидаю.»

( Читать дальше )

VK предупредил инвесторов о потенциальной неспособности погасить в полном объеме конвертируемые облигации на сумму USD400 млн. 3 марта были приостановлены торги ГДР VK на LSE. По условиям старших необеспеченных конвертируемых облигаций VK на сумму USD400 млн с купоном 1,625% и сроком погашения в 2025 г., “событие делистинга” наступает в случае, среди прочего, отмены торгов ГДР на бирже в Лондоне на срок 10 и более торговых дней (дата отсечки в этом случае приходится на среду, 16 марта 2022 г. включительно).

В случае наступления “события делистинга” VK должен направить уведомление держателям своих облигаций в течение двух рабочих дней в Лондоне и Москве (то есть не позже 18 марта) об их правах выкупа. У держателей бондов возникает право требовать погашения основного долга и накопленных по нему процентов на дату погашения, которой является 14 календарный день после завершения 60-дневного периода, начинающегося в более позднюю дату “события делистинга”, или дату предоставления соответствующего уведомления держателям облигаций (которая, вероятно, будет приходится на 31 мая, по нашей оценке).

( Читать дальше )

VK вчера предупредила инвесторов, что держатели конвертируемых облигаций с погашением в 2025 г. получат право на досрочное погашение, если торги ГДР компании не возобновятся на Лондонской фондовой бирже 16 марта (что будет приравнено к делистингу). Основная сумма обязательств по этому выпуску — $400 млн, на балансе компании по состоянию на 9 марта в долларовом выражении $190 млн. Из них $140 млн номинированы в иностранной валюте, в том числе $80 млн за пределами России. Дата возможного досрочного погашения наступит на 14-й календарный день по истечении 60 календарных дней после делистинга или после уведомления держателей облигаций о нем (отсчет от более позднего из этих событий). VK намерена начать переговоры с держателями облигаций о возможных условиях погашения.

Потенциальное возникновение прав потребовать досрочного погашения облигаций создает для VK большие риски, включая в худшем случае риск технического дефолта. У компании все еще есть время для решения проблемы путем переговоров и (или) рефинансирования. Вместе с тем на текущую деятельность эта ситуация может повлиять негативно, в особенности поскольку некоторые проекты и бизнес-направления еще не начали генерировать положительные денежные потоки.

Белов Константин
Синара ИБ