УАЗ улучшил прогноз на 2018г, ждет роста продаж до 5%, всего рынка на 7- 8% — Швецов

Гендиректор Ульяновский автомобильный завод и основной владелец группы Sollers Вадим Швецов ожидает роста продаж автомобилей «УАЗ» в 2018 г. в РФ на величину до 5% при росте всего рынка на 7-8%. «Мы выйдем в „легкий плюс“ (в 2018 г. — ИФ), до 5%. Я думаю, что рынок будет 7-8%, то есть мы будем чуть хуже рынка», — сказал он журналистам в кулуарах Восточного экономического форума.

По данным АЕБ продажи УАЗ по итогам 8 мес. 2018 года упали на 5% при общем росте рынка на 16,2%. С учетом такой динамики, прогнозы УАЗ выглядят несколько оптимистичными относительно собственных продаж, и пессимистичными относительно рынка в целом. Тем не менее, мы считаем, что к концу года динамика продаж УАЗ должна улучшиться, а рынка в целом замедлиться (до 10-12% г/г).

Промсвязьбанк

Sollers намерена реализовать целый ряд проектов, которые могут создать добавленную стоимость, хотя, на наш взгляд, это едва ли произойдет ранее следующего десятилетия. Вместе с тем в ближайшей перспективе компания, вероятнее всего, будет располагать ограниченными возможностями генерировать свободный денежный поток, поскольку на уровни рентабельности могут оказывать давление постепенное сворачивание программы государственных субсидий и ослабление рубля, в то время как планируемая модернизация модельного ряда УАЗ и другие новые проекты потребуют инвестиций.

Мы пересмотрели наши оценки и понижаем рассчитанную нами прогнозную цену на 12 месяцев на 17%, до 500 руб. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 7%. Рекомендация прежняя – Держать.

Текущая деятельность.

Денежные потоки от текущей операционной деятельности Sollers, прежде всего от производства автомобилей УАЗ, вероятнее всего, будут направляться на капиталовложения в создание новой платформы к концу 2020 г. Однако постепенное сворачивание господдержки и неблагоприятные изменения валютного курса наряду с ограниченными возможностями роста ввиду относительно устаревшего модельного ряда продолжат оказывать давление на уровни рентабельности. В частности, согласно нашим скорректированным прогнозам, рентабельность EBITDA в 2018–2020 гг. составит 7,5–8,0%, и поднимется до 8,8–9,0% только с 2021 г., когда компания обновит модельный ряд. Дополнительные денежные средства поступят в виде дивидендов от Sollers Finance (лизинговое СП), но они будут относительно небольшими. Между тем любые поступления от СП с Mazda и Ford, вероятно, будут получены лишь через какое-то время. Помимо этого, как мы считаем, Sollers не будет продавать компании Ford свою долю в Ford Sollers в рамках опциона за 135 млн долл., а заключит новое акционерное соглашение.

( Читать дальше )

Согласно данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), продажи легковых автомобилей и легкого коммерческого транспорта в России в августе выросли на 11% г/г. Рост по итогам 8 месяцев 2018 года составил 16% г/г.

Мы полагаем, что в ближайшие месяцы рост замедлится ввиду повышения цен и более высокой базы сравнения, хотя повышение НДС с 2019 г. может оказать поддержку спросу в конце этого года. Наш прогноз на 2018 г. предполагает, что по итогам всего года продажи легковых автомобилей и легкого коммерческого транспорта вырастут на 11%.

Показав рост продаж на 9% г/г в августе и на 18% с начала года, бренд Lada компании «АВТОВАЗ» (доля рынка 20%) остается лидером рынка по итогам января–августа 2018 г. Второе и третье место занимают Kia (13%) и Hyundai (10%).

Объем продаж автомобилей «УАЗ» компании Sollers в августе снизился на 7% г/г (-5% с начала года) вопреки росту на рынке. После сильного начала года продажи Ford (осуществляются через СП с Sollers) продолжили сокращаться (-4% г/г в августе), однако все же были в плюсе по итогам 8м18 (+11% г/г).

Среди других российских производителей отметим «ГАЗ», у которого продажи легкого коммерческого транспорта в августе практически не изменились в годовом сопоставлении, но выросли на 7% г/г за 8м18

ВТБ Капитал

Согласно данным Ассоциации европейского бизнеса, темпы роста продаж легковых автомобилей и легкого коммерческого транспорта в России в мае остались высокими: по итогам месяца суммарные продажи достигли 147 525 ед., увеличившись на 18% г/г. Таким образом, за 5м18 продажи выросли на 20% г/г, до 692 870 ед.

На наш взгляд, продолжающийся рост рынка указывает на устойчивое восстановление потребительского спроса – хотя продажи в мае могли подстегнуть опасения покупателей относительно скорого повышения цен на новые автомобили после недавнего ослабления рубля. С учетом этого обстоятельства мы сохраняем без изменений наш прогноз роста продаж на 11% по итогам 2018 г., причем тенденция последних месяцев указывает на то, что фактический результат может превысить эту оценку. Также отметим заметное улучшение динамики продаж внедорожников УАЗ компанией Sollers («держать», прогнозная цена – 600 руб.; ожидаемая полная доходность – 29%) в мае, хотя и на фоне благоприятного эффекта базы. Показатель за 5м18 остался слабым.

( Читать дальше )

Продажи автомобилей в России подскочили в мае на 18%

Согласно данным АЕБ, в мае 2018 продажи легковых автомобилей в России выросли на 18% г/г до 147 тыс единиц. За 5M18 было продано 693 тыс автомобилей (+20% г/г). Среди 10 наиболее продаваемых марок за 5M18 лидерами стали Mitsubishi (+140%), KIA (+33%) и Skoda (+27%). Худшую динамику продемонстрировали Toyota (+9%); УАЗ (Sollers) — продажи упали на 7%. Другие СП Sollers показали достаточно сильные результаты: Ford нарастил продажи на 23%, а Mazda — на 33%. Группа ГАЗ увеличила продажи на 9%.

Продажи автомобилей продолжают демонстрировать сильный рост с начала года, который ежемесячно ускоряется. Новость позитивна с общеэкономической точки зрения, но нейтральна для производителей автомобилей, которые неликвидны. Акции Sollers выглядят перепроданными и могут восстановиться в краткосрочной перспективе.

АТОН

Аналитики ВТБ Капитал изменили взгляд на показатели Соллерс в среднесрочной перспективе на более консервативный:

Учитывая слабые финансовые результаты Sollers за 2017 г. по МСФО и невпечатляющую динамику продаж компании в этом году, мы изменили наш взгляд на ее показатели в среднесрочной перспективе на более консервативный. В частности, теперь мы ожидаем, что до запуска в производство автомобилей на новой платформе объем продаж будет оставаться примерно на одном уровне, рентабельность будет ниже, чем предполагалось ранее, а выплаты дивидендов не произойдет. Исходя из этих соображений, мы понизили нашу оценку прогнозной цены акций компании на 12-месячном горизонте до 600 руб. (−17%), что соответствует полной доходности в 18%. В отношении акций Sollers мы подтверждаем рекомендацию «держать».

Слабые результаты за 2017 г. Финансовые результаты Sollers за 2017 г. оказались хуже, чем мы ожидали (консенсус-прогноз отсутствует). В частности, выручка не изменилась в годовом сопоставлении, составив 36 млрд руб. – на 3% ниже нашего прогноза. Данный результат обусловлен сокращением продаж внедорожников УАЗ (−9% г/г), которое компенсировалось изменением структуры продаж и повышением цен. EBITDA сократилась на 5% г/г, до 3 млрд руб., оказавшись на 22% ниже, чем мы ожидали, а рентабельность EBITDA снизилась на 0,5 пп, до 8,3%. С учетом корректировки на компенсацию капитализируемых расходов EBITDA снизилась на 15% г/г, составив 3,1 млрд руб. – на 19% ниже нашего прогноза. Чистая прибыль сократилась на 38% г/г, до 1 млрд руб., оказавшись на 41% ниже, чем мы ожидали. На наш взгляд, основное негативное давление на рентабельность оказали более слабые, чем ожидалось, операционные показатели компании. Наконец, рост оборотного капитала стал главной причиной увеличения чистого долга, размер которого на конец 2017 г. составил 8,5 млрд руб. (соответствует коэффициенту чистый долг/EBITDA в 2,7x) против 5,5 млрд руб. на конец 1п17 (1,4x).

( Читать дальше )

Чистая прибыль Sollers Чистая прибыль Sollers по МСФО в 2017 г. упала почти на 40%, до 1 млрд руб.

Чистая прибыль Соллерс по МСФО в 2017 г. упала на 37,6%, до 999 млн руб., следует из сообщения компании. При этом выручка составила 35,764 млрд руб. против 35,621 млрд руб. годом ранее. Показатель EBITDA за отчетный период сократился на 13,5%, до 3,377 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась на 1,6 процентного пункта, до 9,4%.

По итогам 2017 года Соллерс сократила продажи своего основного бренда УАЗ на 9% до 47 тыс. шт. Данный фактор стали причиной слабых результатов компании в 2017 году. Особенно в части EBITDA, которая падала при почти неизменном показателе выручки. По итогам января-марта 2018 года продажи УАЗ продолжили падение (на 24%), что, на наш взгляд, продолжит оказывать негативное влияние на финансовые результаты компании.

Промсвязьбанк