Причина роста акции после IPO в большинстве случаев понятна: размещается небольшая доля акций со скидкой к справедливой цене, чтобы последующий рост позволил частным инвесторам почувствовать себя Баффеттами.

«Мы получили очень разные оценки аналитиков, большинство оценивают банк на 40–60% дороже. Тем не менее, поскольку наша задача — чтобы акция разместилась успешно и те люди, которые примут участие, заработали, мы пойдем по уровням самых консервативных прогнозов и оценок» — совладелец и первый зампред Совкомбанка Сергей Хотимский. 

При размещении на одного инвестора приходится небольшая аллокация относительно заявленного объема, sell-side аналитики подогревают толпу большими апсайдами, инвесторы понимают, что взяли мало – начинают докупать, присоединяются новые инвесторы, которые пропустили IPO, и ком нарастает.

После небольшой затравки на IPO, которая у Совкомбанка составила 5% относительно капитала банка до размещения, и по окончанию lock-up периода для контролирующих акционеров Совкомбанка, который истекает 1 июля 2024 года, старым акционерам предоставится возможность продавать. Тогда станет понятна реальная стоимость банка. Пока, что котировки Совкомбанка приблизились к таргету аналитиков, который был в 1,5-2 раза выше цены размещения, т.е. ₽17-23 а акцию.

Осталось несколько дней до завершения приема заявок на участие в IPO Совкомбанка. Ажиотаж вокруг которого, когда книга заявок была переподписана по верхней границе ценового диапазона уже в первые часы после ее открытия, сделает свое дело, и инвесторы в итоге получат небольшую аллокацию по своим заявкам. Приоритет отдадут наиболее ранним заявкам, а физлиц обещали не обойти стороной.

Спрос на акции подогрела распродажа акций по цене, как утверждает контролирующий акционер и менеджмент, в два раза ниже справедливой, а небанковский бизнес группы (страхование, лизинг, факторинг) стоит также как банк, плюс высокая рентабельность капитала, эффективная стратегия M&A, монопольное положение «Халвы» среди карт рассрочек, участие институциональных инвесторов в IPO, системная значимость и широкое географическое присутствие банка.

Оценка

По верхней границе ценового диапазона IPO (₽11,5) Совкомбанк будет оценивается в 226,5 млрд рублей исходя из 19,7 млрд акций, размещенных на текущий момент. По мультипликатору P/B (капитализация/собственный капитал) при собственном капитале банка в размере 230 млрд рублей за минусом субординированных облигаций по итогам 9М2023 банк будет оценен около 1х.