Рубль заканчивает год на позитивной ноте, перегнав по доходности все валюты развивающихся стран (укрепление более чем на 19% по отношению к доллару, по данным на 22 декабря). Безусловно, присутствовали моменты высокой волатильности, но концовка года осталась за российской валютой.

Основными драйверами роста рубля стали:

• Подъем нефтяных котировок (+45%);

• Умеренно-жесткая политика ЦБ РФ на фоне стимулирования от других регуляторов (высокие реальные ставки продолжали способствовать притоку капитала в облигации РФ);

• Надежды на улучшение взаимоотношений РФ и Запада после победы Трампа на выборах США

• Небольшие выплаты по внешним заимствованиям российскими компаниями.

Нефтяной позитив

Начал рубль 2016 год совсем не так, как хотело бы большинство россиян, и буквально за несколько недель обновил минимальные значения по отношению к доллару, теряя в моменте более 15%. Такому серьезному ослаблению российской валюты способствовали быстро снижающиеся котировки нефти и повышенный спрос на доллары на фоне первого с 2008 года повышения ставок в США (в декабре 2015 состоялся подъем ставок в район 0,25-0,5%). В свою очередь, нефть падала из-за продолжающегося переизбытка предложения над спросом. Немалую роль в этой тенденции сыграло снятие санкций с Ирана, а также снижение китайского импорта «черного золота».

( Читать дальше )

В уходящем году рубль чувствовал себя очень уверенно и прибавил к доллару 4,7%. При этом присутствовали моменты высокой волатильности, но концовка года осталась за российской валютой. Основными драйверами роста рубля стали: 1) Умеренный подъем нефтяных котировок (+3%); 2) Повышение ставки рефинансирования российским ЦБ (8,25); 3) Допуск международных расчетных систем Euroclear Clearstream на российский рынок госбумаг; 4) Ослабление доллара в связи с новыми программами количественного смягчения.\

Но обо всем поподробнее…..

Начал рубль за здравие и в первом квартале 2012 вырос почти на 10%. Такому серьезному подъему российской валюты способствовали быстро растущие котировки нефти и новые порции денег от ведущих Центробанков мира. В свою очередь, нефть росла на напряженной обстановке в Иране, которому в конечном счете объявили нефтяное эмбарго с 1 июля этого года. Напомню, эмбарго – это в простом понимании запрет. В данном случае запрет касался импорта иранской нефти, что снизило предложение «черного золота» и, соответственно, толкнуло его котировки вверх.

При этом новые деньги ведущие Центробанки в первом квартале раздавали направо и налево. ЕЦБ даже смог на какое-то время заставить участников забыть о долговом кризисе в Европе. Его покупки суверенных бондов на вторичном рынке существенно сбили доходности по облигациям проблемных стран. К сожалению, продлилось это недолго и уже в марте, практически сразу после того как ЕЦБ перестал скупать европейские долговые бумаги, доходности проблемных стран поползли вверх. Самыми проблемными в этом году стали Испания и уже успевшая поднадоесть Греция. Греция вообще формально объявила дефолт – ведь в стране произошло частичное списание долгов. Экономические проблемы Испании также не смогли пройти стороной и вылились заметным бегством капитала со счетов испанских банков.

Таким образом, долговой кризис существенно ударил по рублю уже во втором квартале этого года. При этом самым печальным для покупателей российской валюты оказался май. За один месяц рубль потерял почти полные 15%. Котировки рубля буквально обрушились. Бегство из рисковых активов наблюдалось повсеместно. Доходности по 10-летним испанским и итальянским облигациям в моменте находились выше 7% у Испании и выше 6% — у Италии. На таких условиях странам очень сложно привлекать дополнительные деньги для укрепления национальных экономик.

 


( Читать дальше )