Ну вот и пятница. Как я и говорил, сегодня значимый день не только для рынок, но и в целом для будущего страны. Сегодня внимательно слежу за выступлением президента перед нацией, обсуждением 8-го пакета антироссийских санкций, а также за  утверждением дивидендов Газпрома.

Утвердят ли выплаты акционеры Газпрома или обманут во второй раз? На мой взгляд, шансы на положительный исход сейчас высокие, даже несмотря на рост геополитических рисков. На этой неделе финансовый директор Газпрома Фамил Садыгов и Замглавы Минфина Алексей Моисеев заявили, что компания выплатит дивиденды в полном объеме. 

У инвесторов есть неплохие шансы получить дивидендную доходность 23,4%, но здесь нужно понимать, что за второе полугодие дивидендов либо не будет вовсе, либо они будут не более 5%, учитывая повышение налоговой нагрузки и сокращение экспортных поставок природного газа в Евросоюз. 

ЕС угрожает новыми санкциями российским металлургам, поскольку рассматривает запрет на импорт стальных полуфабрикатов. При этом европейские сталелитейные компании и металлотрейдеры просят Еврокомиссию не вводить санкций, поскольку сейчас нет альтернативы российскому сырью. 

Ситуация в европейской черной металлургии сейчас и без того проблемная, учитывая рекордный рост цен на электроэнергию и запрет на импорт слябов из России сильно ударит по бизнесу. В случае санкций, пострадавшим будет НЛМК, но если ограничений не будет, то бумаги могут показать неплохой коррекционный рост.

В валютной секции Мосбиржи без особых изменений – рубль демонстрирует небольшие колебания к основным конкурентам. Центробанк Китай на этой неделе заявил о готовности бороться со спекулянтами, которые ослабляют юань на оффшорном рынке. Юань нашел поддержку на отметке 7,9 руб., где его можно рассмотреть к покупке. Китайская валюта еще может ослабнуть в конце октября, после XX съезда компартии Китая.

Председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов не исключает остановки торгов в случае ухудшения ситуации на рынке. «Остановка торгов — это вынужденная мера, это выбор между очень плохим и совсем плохим, это не выбор между хорошим и плохим», — сообщил Сергей Швецов. Надеюсь, что да таких крайних мер не дойдет, но держу руку на пульсе!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Всегда ваша, стабильная 

Кризис всегда выступал пробиркой, в которой, как лакмусовые бумажки, проявлялись лучшие и худшие черты человека. В стадии высокой неопределенности на рынках многие блогеры, аналитики, пользователи форумов начинают публиковать гораздо меньше полезной информации, а панический плач заглушает здравый смысл. 

Паниковать уже поздно, Друзья. Время жестких решений. Трансформация экономики уже началась. Сейчас нужно тратить время на изучение сентимента, изменение вектора развития бизнеса публичных компаний, а не на лозунги «Газпром все» или «Сбербанк по 30». Вы знали куда идете, когда открывали счет. Знали, какой риск принимаете. И даже эти знания не идут в сравнение с теми событиями, которые происходят.

В каждом договоре, который вы подписываете в обычной жизни, начиная с покупки мебели, заканчивая арендой квартиры, есть такое понятие — «форс-мажор». Это те явления, которые могут стать непреодолимой силой и помешать исполнить обязательства. Так вот для рынка и инвестиций в РФ, такой момент настал. Геополитика диктуют свои условия, а их трансмиссия в экономические процессы уже неизбежна.

Портфели инвесторов подверглись распродажам, а котировки отличных компаний стали крайне дешевыми. P/E в 2-3 стало обычной практикой. Инвесторы закладывают разрушительные моменты для бизнеса в условиях мобилизации экономики. Произойдет это или нет от нас не зависит. Поэтому и паниковать смысла никакого нет.

Впереди нас ждет важный месяц. В ближайшее дни с обращением к Федеральному собранию должен выступить президент, а завтра акционеры Газпрома примут решение по дивидендам. И там и там можно ожидать чего угодно. В наших силах сгруппироваться и спокойно дождаться решений. 

Если дальнейшие события пойдут по более плохому сценарию, то рынки нас будут интересовать в меньшей степени. Но не надо забывать, что деэскалация конфликта неминуема в будущем, и когда это произойдет, мы снова увидим восстановление рынков. Хватит паниковать, мы провели громадную работу за последние годы, чтобы купить надежные компании. Мы купили не котировки, мы купили бизнес. Давайте будем стойкими и примем любой удар, который нас закалит еще больше.

С Уважением,
Литвинов Владимир, ИнвестТема

​​Одной из самых обсуждаемых новостей вчерашнего дня стали аварии/диверсии/разрушения двух ниток газопровода «Северный поток» и одной «Северного потока — 2». Обе произошли недалеко друг от друга близ острова Борнхольм (Дания).

🛠 Причины, как и срок устранения неисправностей неизвестны. Восстановление может затянуться на неопределенный срок. В данный момент поставки по «Северным потокам» приостановлены. Ранее от жадно-хватающей газ Европы «отвалились» газопроводы Ямал-Европа и пара ниток, направленных в Ужгород.

В ближайшее время стоит ожидать обвинения в диверсиях с обоих сторон. Если отбросить все политические риторики, у сторон заканчивается время. Если Газпром не успеет возобновить поставки, либо переориентировать их в Китай, то запас ликвидности начнет схлопываться уже к середине 2023 года. Европа в свою очередь рискует приостановить энергозатратные производства уже этой зимой, что приблизит наступление рецессии.

События последних дней вносят свои коррективы в структуру анализа рынков. Разбор отчетов уходит на второй план, хотя на столе лежит парочка интересных отчётностей. Сейчас фокус внимания на общей ситуации и на тех инфраструктурных изменениях, которые происходят каждый день. Давайте по ним и пробежимся.

Итак, вчера стало известно о планах Евросоюза ввести новые антироссийские санкции уже 6-7 октября. Этого стоило ожидать на фоне нового витка эскалации конфликта. Новые санкции, по данным Bloomberg, могут коснуться поставок ключевых технологий и компонентов, а также изменений в уже утвержденные ограничения для российской нефти. Нефтяникам предстоит нелёгкий год. 

А вот газовики пока могут выдыхать. Высокая цена на газ на спотовом рынке по-прежнему поддерживает денежные потоки. На европейских хабах она держится выше $1900 за тысячу кубометров. Это позволит Газпрому выплатить ранее озвученные дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 51,03 руб. на акцию. Окончательное решение будет приниматься 30 сентября. Оно станет ключевым событием и определит дальнейшую судьбу рынка. 

Также вчера стало известно о поддержке Минфином ограничений инвестиций неквалифицированных инвесторов в активы «недружественных» стран. Ожидаемое событие. В сотый раз вам говорю, если немедленно не бросите «игры в инвесторов в иностранный рынок», вам же будет хуже. Заблокируют счета и спрашивать будет не с кого. Не помогут даже инициативы по обмену заблокированных активов. Ведь частных инвесторов они вряд ли коснутся. 

🎬 Эта неделя стала насыщенной на видеоконтент от меня. На прошлой неделе был в гостях у Газпромбанк Инвестиции, с которыми прожарили ГМК Норникеля. По данным UN Comtrade, экспорт никеля из России в западные страны в 2022 году вырос на 17%. Компания производит большое количество цветных промышленных металлов и выигрывает от тренда на переход к нулевым выбросам углекислого газа. Запись видео можете посмотреть 👉🏻 по ссылке.

Друзья, каждую субботу, начиная с 2019 года, вы можете прочитать итоги недели с моими авторскими комментариями. Я всегда стараюсь быть объективным, исключив любую эмоциональную составляющую. Сегодня будет исключением. 

💬 Еще парочка ночей и я смогу полностью сосредоточиться на инвестициях. Меня больше ничего не будет отвлекать. Ни бизнес, ни объезды приграничных офисов. Потому что этих самых офисов может не остаться в принципе. В физическом смысле этого слова…

🇷🇺 Итак, несмотря на допуск дружественных нерезидентов к некоторым активам, Индекс Мосбиржи прибавил 0,23%. Да и как он может отреагировать, если во free float рынка осталось всего 10%, и те приходятся на частных инвесторов из РФ.

Рынок закрыл неделю разнонаправленно. В лидеры роста нефтегазового сектора врываются Татнефть преф и Новатэк. Прибавляют 0,9% и 1,4% соответственно. Татары растут после выхода рекордного отчета. Его мы разбирали в отдельной статье. А вот Роснефть отстает по динамике выручки и теряет 4,9%. Молодым инвесторам нужна прибыль. Много прибыли. Они игнорируют будущие перспективы, сосредотачиваясь на сиюминутном заработке.

​​🇷🇺 Попытки быков увести наш рынок выше отметки в 2500 п. по индексу не увенчались успехом. Индекс показал за неделю снижение на 1,9%. Виной тому новость о «повторном» допуске дружественных нерезидентов на рынок с 12 сентября. Опять слышны визги паникеров, которые ждут широкомасштабных продаж. 

Напомню, что доля этих нерезидентов в российских акциях крайне мала, а рекордные прибыли по большинству активов не дают поводов для панических распродаж. Я уже приводил впечатляющую статистику по сальдированному результату компаний РФ. Не поймите меня неправильно. Я не подвержен эйфории и реалистично оцениваю перспективы российской экономики, но панику давайте оставим другим блогам.

🛢 Итак, неделю отечественные компании заканчивают разнонаправленно. Нефтегазовый сектор почти весь в красной зоне. Поставки Газпрома в Европу практически остановлены. Газпром — это экономическое оружие, призванное сдерживать натиск зарубежных политиков. Новатэк же сейчас в бенефициарах со своим СПГ. Если Газик просел на 2,8%, то Новатэк растет на 1,3%.

Индекс Мосбиржи в среду похудел на 1% и завершил торги вблизи отметки 2400 пунктов. В лидерах снижения были бумаги нефтегазового сектора на фоне падения цен на углеводороды. В Европе спотовые цены на природный газ упали на 38% от августовского пика, а нефтяные котировки протестировали 7-месячный минимум. Дополнительное давление на капитализацию рынка акций оказывает ожидание возврата нерезидентов из «дружественных стран» с понедельника 12 сентября. 

Основной акционер НОВАТЭКа Леонид Михельсон заявил о том, что его компания не ожидает значительного падения цен на природный газ в ближайшие три года. В целом с таким мнением можно согласится, поскольку Европа и Азия в ближайшие годы будут жестко конкурировать за поставки СПГ, что предполагает сохранение высокого ценника на голубое топливо. 

Во Владивостоке сегодня завершится Восточный экономический форум. Поскольку в этом году российские компании неохотно раскрывают свои финансовые и операционные показатели, то такие форумы позволяют инвесторам получить хоть какие-то ориентиры от бизнеса. 

Газпром договорился с Поднебесной о строительстве трубопровода «Сила Сибири-2». Поскольку данный проект будет более протяженным, чем первый, то его могут запустить ближе к концу десятилетия. 

Герман Греф заявил о том, что во втором полугодии Сбер вышел на прибыльность и сформировал все необходимые резервы. Поскольку денежная масса в России в последние месяцы растет быстрее инфляции, то можно сделать вывод о росте банковского кредитования. Сбер будет бенефициаром этого процесса, поскольку на него исторически приходится львиная доля кредитования в отрасли. 

Минцифры заявили о том, что IT-отрасль стала серьезнее относиться к информационной безопасности за последние месяцы. Акции Positive Technologies с начала месяца подорожали на 15,6% и сегодня имеют неплохие шансы обновить исторический максимум. «Как корабль назовешь, так он и поплывет» — это выражение к Позитиву применимо на все 100%.

В валютной секции Мосбиржи без особых изменений – доллар, евро и юань торгуются в небольших диапазонах по отношению к рублю. Никакой конкретики по новому бюджетному правилу до сих пор нет, поэтому мы и не наблюдаем девальвацию рубля.  

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Ударная неделя, и третья по счету, выдалась на отечественном рынке. В то время как индекс Мосбиржи закрывается в +3,36%, американский S&P снова перешел к падению. Беспокойство ФРС по поводу инфляции набирает обороты, заставляя более агрессивно поднимать ставку. 

Причины роста нашего рынка кроются не только в банальной локальной перепроданности и блокировке нерезидентов. Драйвером роста могут выступать отличные показатели компаний, отражение которых мы можем увидеть в сальдированном финансовом результате организаций (без малого бизнеса и гос учреждений), подготовленном Росстатом.

За первое полугодие бизнес получил рекордные 16,6 трлн рублей чистой прибыли, против 12,6 трлн в прошлом году и примерно 7 трлн в 2020. Говорить в данный момент о просадке в кризис не стоит, что не исключает негативную динамику в будущем. Экономика РФ уже нащупала отправную точку для рецессии.

Индекс Мосбиржи накануне обновил 8-недельный максимум. Позитивная динамика рынка черного золота позволяет рассчитывать на закрытие августа на мажорной ноте. Не забываем, что именно нефтегазовые компании составляют основу индекса. Дисконт Urals к Brent сократился до $24 за бочку, что позволит отечественным нефтяникам получить неплохой профит. 

Запасы нефти в крупнейших экономиках мира сейчас находятся вблизи 8-летнего минимума, а спрос на нефть растет в том числе за счет ралли на рынке природного газа. Европе и Азии сейчас в разы дешевле сжигать нефть, чем покупать голубое топливо. 

Совет директоров Газпрома анонсировал программу долгосрочного стимулирования для руководства с 1 октября. Впервые об обратном выкупе акций финансовый директор Газпрома Фамил Садыгов говорил еще в начале февраля, то затем наступили всем известные события и про buyback благополучно забыли. Обратный выкуп назревал, поскольку рыночная капитализация в разы ниже стоимости чистых активов. Одного buyback'а будет мало для стабильного роста акций Газпрома, нужны новости про дивиденды, но «на безрыбье и рак рыба». 

По данным Всемирной ассоциации стали, производство металлопроката в России в июле сократилось на 7% до 5,5 млн т. Производство падает во многих странах мира, которые не столкнулись с санкционным давлением. К примеру, в Поднебесной показатель сократился на 6,4%, а в Германии на 5,1%. В чем причина? Обычная цикличность отрасли – после бурного роста в минувшем году сейчас мы видим сокращение производства из-за высокой базы. 

Безусловно, санкции ставят отечественных сталеваров в невыгодное положение перед иностранными конкурентами, поскольку им приходится перенастраивать экспортные потоки, а крепкий рубль съедает маржинальность бизнеса, но в целом этот год неудачный для многих металлургов в мире. 

Доллар продолжает консолидироваться возле отметки 60 рублей. Минфин РФ на этой неделе пообещал вернуться к валютным интервенциям в максимально сжатые сроки, но для этого требуется утвердить новое бюджетное правило. Ориентировочно его могут согласовать в конце сентября, и в 4 квартале мы можем увидеть рост доллара. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией