Если аналитики Citigroup правы, то незначительного восстановления, наметившегося в Европе летом, не хватит, чтобы остановить деструктивные процессы в средиземноморских странах и предотвратить череду дефолтов/реструктуризаций. Пересказываю их последние прогнозы. Италию ждет хроническая рецессия: в 2014 году темпы роста (если это можно назвать ростом) не превысят 0.1%, в 2015 году опустятся к нулю, а в 2016 году поднимутся к 0.2%. Долг превысит 140% от ВВП, преодолев точку невозврата в стране, не имеющей ни собственной валюты, ни уверенно растущей экономики. «Мы не рассчитываем на то, что государственный дол в ближайшие годы начнет стабильно снижаться, скорее всего, в конечном счете, придется прибегнуть к реструктуризации долга (через продление срока погашения и/или купонные ограничения)», — считают в банке. В Португалии дела с ростом обстоят еще хуже: 0.6%, 0.0% и 1.0% — прогноз на ближайшие три года, при этом долг достигнет 149% от ВВП уже в 2015 году, а безработица вырастет до 18.3%.

Учитывая грядущее фискальное ужесточение, процесс отказа от заемных средств в частном секторе и не слишком радужные перспективы роста номинального ВВП, устойчивость государственного долга Португалии вызывает большие сомнения. Если настроения на рынке продолжат ухудшаться, придется прибегнуть ко второй полномасштабной программе помощи. В любом случае, мы полагаем, что в ближайшем будущем реструктуризация долга в греческом стиле стране не грозит, но вот реструктуризация некоторых государственных условных обязательств вполне вероятна. Греция — сплошная катастрофа Так называемая стабилизация окажется миражом в пустыне. Экономика сократится еще на 2.9% в 2014 году и на 1.4% в 2015 году, подтолкнув безработицу к 32.4%, а отношение долга к ВВП до 201%. Испании не потребуется реструктуризация или дефолт — это что-то новенькое в прогнозах Citigroup. Однако темпы роста в следующем году не превысят 0.1%, в 2015 — 0.3%, а в 2016 — 0.7%. Этого не достаточно, чтобы остановить рост безработицы до 27.9%.

( Читать дальше )