После чтения проспекта VXX появилось желание написать про коллективные инвестиции что-нибудь хорошее, доброе, вечное. Так сказать, проявить к ним Безграничную Доброту, Сочувствие и Милосердие. Особой строгости в статье не будет, скорее суть дела, как я ее вижу. Огромное спасибо MadQuant за пояснение разницы между ETF и ETN.

Все начинается с желания одних людей иметь процент от управления бабками других людей. Обе стороны здесь заинтересованы. Управляющий имеет бабло с комиссий, причем без финансовых рисков. Управляемый получает психологический комфорт, от того, что непосильным трудом нажитое пристроено и ынвестировано, иногда даже выхлоп на вложенное получает. Таким образом, есть взаимное желание. Когда есть взаимное желание, что-то рано или поздно будет.  

 

Естественно, архитектуру процесса придумывают управляющие. Что им хочется? Побольше бабла. Логично, что надо создать систему, которая позволяет инвесторам вкладывать бабло легко и непринужденно. Чем больше бабла инвесторов--тем больше комиссов. Профит же. Поэтому надо, чтоб ынвестор мог расстаться со своими деньгами быстро, четко, без рутины, всяких заморочек и лишних раздумий. Самым первым шагом на этом пути был mutual fund (в РФ имеется полный аналог--ПИФ).  

( Читать дальше )

Вопрос по законодательству Exchange Traded фондов и продуктов.

Насколько я понял, если рассмотреть любой ETF (LETF, ETP, ETN, whatever), то вроде бы по сути он основан на договоре между управляющей компанией (Management Company--MC) и авторизованными участниками (Authorized Participants--АР). Насколько я понимаю, МС обязана обменивать у АР юниты в обе стороны по курсу, жестко определяемому индексом ETF. Собственно, на этом договорняке все exchange traded фонды и продукты и основаны. И всем хорошо, биржа и брокер получают дешевый инструмент со всеми свойствами обычной акции для окучивания клиентов, клиенты получают дешевый инструмент для покупки острых ощущений (а может и прибыли, всякое бывает :)), АР получает возможность безрискового арбитража биржевого курса ETF с курсом по индексу, МС получает возможность брать комиссию за управление прямо из бабла, полученного от АР. Но есть нюанс--изначально у МС на счету бабки от АР, и для некоторых «вечно падающих» индексов типа inverse SPX (ETF ticker SH) или SPVIXSTR у МС появляется горячее желание не покупать «заведомо» падающее. Потенциально это может привести к серьезным рискам для МС, а значит, и для держателей юнитов. В законодательстве я не разбирался, соответственно вопрос--каким законами это регулируется и где можно найти инфу по обязанностям управляющей компании по отношению к вложениям в реально торгуемые вещи и хеджированию своих обязательств перед АР?

Вопрос такой. Влияет ли expense ratio на котировки ETF? Вроде как пишут в интернетах, УК берет причитающееся бабло просто из СЧА (см., например, здесь: https://www.investopedia.com/articles/personal-finance/092613/pay-attention-your-funds-expense-ratio.asp ). Но тогда по идее цена юнита должна падать на величину expence ratio. На большом периоде даже с учетом небольших expense ratio должно быть заметное отличие ETF от своего индекса. Между тем, если построить котировки, например, SPY и его индекса, SPX, то окажется что они идут вровень и никакого систематического отставания SPY от SPX нет. Даже с учетом малого expense ratio у SPY (0.09%) все равно за 10 лет накопится 1% расхождения, меж тем его нет--например, сейчас SPX=2587.7, SPY=258.6, а в целом котировки выглядят так:

Красная линия--SPX, зеленая--SPY, умноженный на нормировочный коэффициент так, чтоб SPY и SPX совпадали в начале периода. Ну и видно, что никаких систематических отклонений тут нет, просто практически один в один копирование. Очень сильно маловероятно, что бригада создателей ETF работает бесплатно. Значит где-то что-то есть, не могу понять, что?