Компания выложила отчет МСФО за 2023 год. в рамках ожиданий. Тем временем, акции уже как 8 месяцев торгуются в узком боковике.

По сравнению с  2022 годом, финанасовые показатели за 2023 год ожидаемо ухудшились вместе с конъюнктурой и пошлинами. 

Сектор удобрений на МосБирже представлен тремя компаниями.

ФосАгро — фосфорные удобрения и в меньшей степени азотные
Акрон — азотные удобрения
КуйбышевАзот — азотные удобрения и продукты хим.переработки 

Динамику данных компаний, в сравнении с индексом МосБиржи полной доходности за год вы можете видеть на графике ниже👇

1.Азотные удобрения

Рассмотрим графики цен на азотные удобрения, средние за квартал. В первую очередь, данные связаны с продукцией Акрона, а во вторую с КуйбышевАзотом.

Вчера появилась новость: Совет директоров «Фосагро» одобрил проект бюджета на следующий год, согласно которому капитальные вложения компании могут вырасти до рекордных 73 млрд руб., говорится в сообщении «Фосагро». Это на 9% выше запланированных на 2023 год почти 67 млрд руб.

Повышенный капекс был предсказуем, однако необходимо было дождаться его окончательного утверждения для корректировки данных с учетом изменения цен на удобрения, т.к. именно их рост (в рублях) нивелирует высокий капекс.  

Плеяду постов про ФосАгро вы можете посмотреть по ссылке: smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=PHOR

👉 После общения с представителями компании решил на данные Росстат больше не ориентироваться, а рассматривать лишь данные МАР с ФОБ Балтика. 

👉 Значения в рублях выглядят еще лучше.

Итак, не так давно за 2-й и 3-й кварталы СД рекомендовал утвердить дивидендные выплаты. 

Совет директоров рассмотрел информацию о финансовых результатах ПАО «ФосАгро» за 9 месяцев 2023 года, включая промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО, и рекомендовал внеочередному собранию акционеров утвердить дивидендные выплаты из расчета 291 рубль на обыкновенную акцию. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов Совет директоров рекомендовал установить 25 декабря 2023 года. Внеочередное общее собрание акционеров, которое рассмотрит данный вопрос, пройдет 14 декабря 2023 года в заочной форме.

👉 Чего такие высокие дивы за квартал? Много, исходя из див.политики (соотношению Долг/EBITDA), но долг — это лишь курсовая переоценка, также по мнению компании цены на продукцию были слишком низкие и в будущем таких не будет. Плюс ко всему этому не забываем, что это дивы за два квартала.

Что с отчетом за 3кв23 по МСФО?

За 9 месяцев 2023 года производство минеральных удобрений и прочей продукции химического комплекса увеличилось на 3,7% к аналогичному периоду прошлого года и превысило 8,5 млн тонн.

Инновационный подход: ФосАгро расширяет ассортимент удобрений. Фото: пресс-служба ВФ АО «Апатит».

Послезавтра, 28 октября, в Москве пройдет конференция SMART-LAB, где выступит Андрей Серов — начальник отдела по связям с инвесторами ФосАгро!

👉 Компания переживает турбулентность как со стороны налоготворчества, так и со стороны цен на удобрения. 

Я буду модератором на выступлении Андрея, поэтому смогу задать ему вопросы.

Акционеры ФосАгро не одобрили промежуточные дивиденды (рекомендация сд равнялась 126 руб./акция). Попахивает прошлогодним кидком Газпрома, но тут если разобраться в налогах (двойной от пошлины и Windfall tax), то всё оправдано.

👉 Вчера после отмены дивов на 126 руб. акции падали на 200 руб.






👉 Сегодня акции продолжают падать сильнее индекса МосБиржи ( ещё -50 руб. стоимости)

С вступлением в силу нового закона давление на дивиденды ФосАгро вновь возрастает. В модели для ФосАгро заложен курс доллара выше 95 руб., следовательно в 2024 году пошлина будет 7%. Напомню, что до этого правительством уже была введена пошлина в размере все тех же 7%. Последний пост по ФосАгро был сделан совсем недавно.

В связи с отчетом МСФО и рекомендованными дивами в 126 руб. хотелось бы обновить свой взгляд на компанию.

Итак, рубль продолжает девальвацию, что казалось бы должно помочь акциям  ФосАгро, но нет. Несмотря на ослабление рубля на 60%, акции экспортера патологически отказываются расти.

👉 В целом конъюнктура у компании ухудшается в долларах. 

Итак, РФ может ввести экспортную пошлину на удобрения в 8% сроком на 1,5 года. Данную выплату для ФосАгро можно оценить в 33 млрд руб., исходя из выручки предприятия или около 200 руб. стоимости на акцию учитывая налоговое послабление. 

Пошлина была подсчитана исходя из выручки: